金融界社区2010年三季度投资策略报告暨网友见面会

金融界的网友，大家下午好！感谢大家参加金融界社区2010年三季度投资策略报告暨网友见面会，我是金融界的蒋文，今天到来的大多数朋友是金融界网友，有新朋友、也有老朋友，还有喜欢的博主和论坛版主和大家关心的明星分析师。
下面让我介绍一下今天到场的明星：国海证券财富中心投资顾问主管倪晨曦先生；金融界知名博主启明老师；金融界知名博主王海专先生；金融界知名博主沙漠雄鹰；金融界知名博主绿荫梧桐；国海证券研究所金融工程负责人程志田先生；金融界知名论坛版主月下横笛；法国巴黎银行郭小菱女士。
本次活动受到了国海证券和法国巴黎银行的大力支持。我们言归正传，大家都很关心三季度的投资趋势，下面我们邀请金融界知名博主启明老师给大家带来三季度的投资机会，有请启明老师。

启明：

大家下午好！首先做一下自我介绍，我是金融界博主启明，来到这里时间不长，但是我感受到了金融界非常温暖的气氛，今天专门从北京来到深圳，包括我的一些老朋友、一直关心我博客的朋友和一些新的朋友，咱们在这里一起有一个学习交流的机会。作为第一个来讲课的，希望给大家带来更多的启发和启迪。
到了现在我们看到整个市场已经进入三季度，在三季度到来的时候，我们会有很多的希望和担心，很多时候在投资的过程当中，整个市场会有两种比较大的情绪，一种情绪是担心，一种情绪是希望，我们在这个位置是希望市场能够上涨，而担心市场继续下跌。
在这里我觉得我们一起简单来做一个游戏，也作为我们活动的开始，按照我说的做。大家拿出你的手给我做出一个“人”字，大家配合一下。拿出你的手给我做一个“人”字。注意我说的，你拿出你的手给我做一个“人”字，事实上我看到一多半的朋友给我做的是什么字？你给我做的是一个“入”字，给你自己做的是一个“人”字，站在你的角度考虑是一个“人”字，但是站在我的角度恰恰是一个“入”字。
作为一名基金经理，其实我们面对着市场我们会有很多次，你有不同的选择，在担心的时候我们可能希望，在希望的时候我们可能是担心。其实这只是因为你看待问题的视角不同而已。我相信到了今天，跟朋友交流的时候也是，到底大盘会跌到多少，这个问题重不重要？不重要我就不讲了，重不重要？相对来讲是很重要的一件事情。对于这点来说，其实关键的问题就在于，在今年年初的时候，绝大多数的机构投资者告诉我们，在今年会跌到2300点，还是会涨到3500点？涨到4000点？深圳的朋友就是精神好，记得很清楚。
去年年底、今年年初的时候，更多的机构报告告诉我们跨年度涨到4000点。2009年的7月份我在北京电视台和金岩石一起做节目的时候，我也不小心报了一个点位，金岩石报的是3800点，我报的是3900点。到现在我也是错的，走到现在的市场，最新三季度大量机构出现的机构报告告诉我们，今年下半年最多涨到多少？说4000点的机构是不是有点傻。看到2000点是很正常的。你回头看一下半年前，再看一下去年、前年，基本上是错的多还是对的多？其实不能怪他们错，现在所有的基金出现很大的亏损，在这样的情况下，对于市场而言，人们会有一个从众的心理。
在此时此刻，在座的300多位朋友，如果你听到我的讲课，我无非两种观点？一是我看多，二是我看空。试想，如果在座的您是满仓的话，你希望今天在座的老师是看多还是看空？如果您是满仓，今天启明说明天大盘跌到2000点，你回头说启明你太笨了吧。我说大盘马上会涨到4000点，你会满心欣喜，今天没白来。
换个角度，当你今天空仓的时候，我看4000点，你觉得这个家伙傻了，这是视角的问题。
我今天讲的是消费成为不容忽视的中坚力量。现在2300点，包括周五出现了大规模的反弹，对于市场而言究竟未来怎么走，点位很重要，今年我们发现比点位更重要的是你站对还是站错了。如果今年年初你坚定投资金融地产，你今年上半年惨了。如果到现在为止，你坚定投资新兴行业你也惨了，今年我认为最大的问题在于结构，包括2010年2011年重要的都是结构，今天我讲的都是重点的内容或是实在的东西，不仅仅是点位。我们所有的技术指标在我上大学期货专业的时候，所有看的技术指标，波浪理论都已经学过了，后来发现有些东西并不适合我们。
我觉得今天我们一起来进入三季度交流的重点，消费成为不容忽视的中坚主力，每个人的观点不一样，但是我觉得对大家来说，最重要的是思维逻辑，到底是按照什么样的思路做思考，这个思路是否对的？我们来看一下，我的思路在三季度最大的机会在消费。
前段有个事情，包括最近我们看到世界杯正在激烈的进行当中，据传有些基金经理说了，我宁可去买彩票我都不会去买股票。世界杯的魔咒再次应验了，很多人认为在世界杯的时候操盘手和基金经理都放假去看世界杯了。业内人的身份说，世界杯是要看的，谁也不会放弃自己的工作去看世界杯。基金经理放弃操作了，一是重套，只能是看世界杯稍微开心一点；二是坚决看空，这个时候为了管住自己的手就不做了。
我相信任何一名从业人员来说这是我的职业，不会因为娱乐放弃这个，世界杯给了我们很多的启示，包括很多基金经理交流的时候有不同的喜好，就像昨天一样，我们看到在我的图例上有两个非常，一个高兴，一个失落。高兴的是荷兰队的斯内德，同样有一个非常低落的，这是当今或是在去年非常牛气的球星卡卡，巴西队的。昨天晚上巴西队非常牛，但是被淘汰了。这中间反射到中国的股市我们也看到一些问题。
我们来看一下，在中国的经济发展当中，目前拉动整个中国经济发展的有三驾马车，基本的经济学知识都已经知道了，三驾马车分别是出口、投资和消费。我给出一个比较时髦的是四三三，这是攻击型的阵型，现在用这种阵型的越来越少。其实中国的经济发展和球队的变化是有很密切的关系的。
举个例子，我认为中国队现在为止分为后卫、中场和前锋，我们来考虑一下，中国从2003年开始，2003、2004到2007年拉动中国经济的前锋是谁呢？我们一起做一个选择，谁这几年一直拉中国的经济发展，是出口、投资还是消费？谁才是核心？经济危机当中4万亿首先砸到哪儿？医改了吗？部分有。砸到哪儿去了？是不是房地产的行业上？而这轮大跌，从四月份国家重磅调整房地产，引起了股市的暴跌。
我们认为在当今的中国市场上，我们拉动整个经济发展的是以投资为主的，中国全部在修公路，现在的公路连内地省份都通到二级、三级城市了，修完公路以后我们修什么？改修铁路，全国都在建高铁。修完铁路我们还要修什么呢？机场。路扒了重新再修。比如说到天津导航仪基本失效，天津的路基本变两层。我们认为投资是拉动中国经济发展最快的一点。房地产属于消费行业，但是在中国房地产属于消费行业还是投资行业？中国已经把一个日均，大家需要房屋作为一个消费品，已经变为了投资品。就像荷兰的郁金香一样，一朵花，花是什么？花是消费，后来发现花是投资品的时候很麻烦。
中国原有的阵型，前锋是以投资为主的，其次我们看到中国的强大的进出口贸易，就像世界杯中间我们提到的大喇叭呜呜祖啦，但是中国的制造成本只有六毛钱，消耗了中国大量的人力物力制造。富士康已经向内地迁徙，说明中国人非常便宜的时代已经过去了。
经济发展我们认为和股市是高度相关的，为什么这样说？在座的可能有老股民，在1999年到2000年的时候，那个时候市场上因为国企脱贫，涨得最好的是深发展和长虹，那是时代的象征。2003、2004，长江电力大盘股成了市场的行情。2006、2007招商、万科成为时代的宠儿。再往后发展，你想做的牛股必须和时代高度敏感的作用。现在长虹再也不可能成为中国经济发展的核心了，因为长江后浪推前浪。
所以我们看到中国经济的发展，我认为阵型要变，就像昨天晚上的荷兰队一样，荷兰队以前是全攻全守，你进三个球没问题，我只要比你多进一个，我进四个我就算赢。在中国的投资行业，有一家基金公司，这个基金公司的特点是太鲜明了，我要么是正数第一，我要么是倒数第一，反而我必须占一个第一，这个基金公司是哪一个？不带个人色彩，叫中邮基金，邮政的基金要么第一，要么倒数第一。
对于我们的投资、对于我们的股市也是一样的，我个人认为，随着经济的发展，中国完全依靠国家投资这是必须要投的，博弈论中，如果大猪不吃食，小猪没得吃，国家必须要投。前期国家承担中场作用的是我们的进出口，通过简单的加工业，代加工业，包括较为低的人力资源成本，包括高的污染和耗能，我们国家才撑起了这种情况。
在来深圳的路上看了一个美国摩根斯坦利的总经理的观点，他的观点非常好，上个中国，就是我们前面的中国是考虑外国人需要什么我们给他们什么。而下一个中国将会变了，下一个中国将会变成我们自己需要什么，我们去做什么。这是我觉得非常重要的一点，前面我们的进出口是考虑什么呢？是考虑欧洲怎么样，考虑美国怎么样，我们考虑美国下跌我们就完蛋，为什么呢？因为我们依赖出口，这种局面必须改变，就像荷兰全攻全守，现在足球以胜负作为最主要的。
中国在未来阶段哪些行业会表现好，哪些企业会表现好，依然以球迷的眼光看待。在世界杯当中我们发现有一家中国企业在赞助世界杯，叫做英力，中国英力，我们看一下世界杯中间赞助的企业能够大把真金白银投到世界杯赞助的企业，我们来看一下分别都是什么。阿迪达斯是投资消费还是出口？阿迪达斯是消费，他的加工放在泰国和越南了，因为那里的人比中国人更便宜。阿迪达斯做的设计和销售就OK，这是典型的消费行业。
巴菲特投资的可口可乐是一个典型的消费行业，再往后我们来看一下下面的阿迪达斯、可口可乐、阿联酋航空、索尼，大部分和你的需求是有关系的，这种逻辑也证明了，巴菲特在投资当中，巴菲特成功的投资有可口可乐和吉列刮胡刀，不受市场大跌的影响。现在不是说中国经济怎么了，而是供给和需求出现了严重的不平衡，这种情况下，经济的不平衡会不会影响你的消费呢？大消费肯定会受影响，最近我们发现，欧美股市有一个特别的现象，一旦股市下跌汽车就卖得不好了，这是有关系的。
我们看一下世界杯其他的赞助商，包括百威啤酒、嘉实多润滑油、马赛轮胎、麦当劳、移动通信，英力是唯一一家资源类公司，越来越多赞助商是以消费为主我要得出我的重要结论，消费类个股是可以跑出长线牛股的，最近的行情我们看一下，有一个板块大跌引发其他板块大跌，这个板块是什么？医药。医药属于消费吗？再有经济危机，也要消费。现在我们国家的医疗体制改革，能使药价持续暴跌吗？我个人观点是不会的，所以医药股之所以长期跑牛原因很简单，我没有更多的提大盘，而是你真正能有一个好的心态，在2300点，持股的信心已经接近崩溃了，在市场上已经没有不跌的个股，全部都跌了，这种情况下恐慌在于你投资的标的，也许再过一段你发现你的股票可能会很低。
我们往下看，既然提到消费这个行业，我们有必要对消费站在专业的角度做进一步的分析，我们来看一下相关的消费行业，我们做了一个简单的统计，我们大家可以做一个参考。既然消费能够跑出长期的牛股，既然消费这样一个行业受经济危机波动的比例比较小，会受它的影响比较小，在这种情况下我们有必要看一下这样的行业的周期性。也就是说我们提到的阵型当中我们不太倾向于什么呢？单纯的进出口贸易，目前遇到了很大的挑战，我个人认为，投资不单是一个会看图、识操作的一个市场。同时要有什么？必须要有一个大局观，就是大处着眼，小处着手。跟上经济的大的方向，你在投资当中会有比较好的收益。
我们把消费、出口和投资分为几个重点的现象，在这些现象当中，红色是最强的，也是我们认为在今年下半年市场当中会有较好表现的板块。我们来看一下，消费分两种，一种是必须选的，一种是可以不用必须选的。我们考虑必须选的，即使中国经济二次探底，还好，专家都比较给面子，他们说的是二次探底。
这个观点在电视上看到很多，电视上经常告诉我们在不确定性当中找确定性，其实就是我讲的这个道理，经济危机当中哪些不要出现大问题，这些我们额外关注。在经济危机当中电信服务是受到影响比较小的，不能说没有影响，但是影响比较小。媒体、航空，这里面电信也包括连锁百货、零售，最近的连锁百货零售出现了普跌，这是3000到2300以后市场实在受不了了，出现了抛售的行为，我认为这些行为不是长期的行为。
在这里面涉及到电信服务，国家主导的3G的发展是和这个高度相关的，从今年年初炒到6月份，大家有一个主要的主线，是不是炒新兴行业？现在我告诉你新兴行业在5月份已经出现了分化，谁6月份炒新兴行业肯定倒霉了，一月份比较主流炒新兴行业，大家以智能电网、互联网、通信、生物医药为核心的新兴行业，炒了一个月以后机构发现一个现象，新兴行业并不像我们大家想象的一样立马成为中国经济发展的动量。换句话说中国的进出口就是以卡卡为主的老球员，老球员经过比赛，他们的水平各方面是出现一定的下降。同样德国队，包括今天晚上我们看到德国队和阿根廷，德国队是以大量新球员为主的，老球员带新球员，德国发挥好拿下阿根廷不是问题，如果年轻人压力大，可能晚上轻易被阿根廷干掉。
这些机构投资者炒了半年以后发现并不像国家说的扶持哪个，哪个就好了，所以出现了分化，我们看到一些新兴行业端午节后出现了大规模的普跌，大家觉得有点问题。市场也是一样的，国家提到的七大行业、七大产业还是发展的重点，在中国投资什么时候都要跟着政府，否则挺倒霉的。
我们来看一下目前的情况，电信服务行业、媒体行业、航空行业、连锁百货、商业零售，其实在这里，我们相对比较看好的是连锁、百货、零售，这些行业是非常稳定的行业，他们的行业稳定性会比较强，即使会遇到一定的大规模，因为系统性风险下跌导致的亏损，但是市场一点起来，他们回来的速度会非常快。
同样往下看，必选的消费就在上面，黄色区域里还有另外一些消费品，食品、饮料，最近我们发现酒，大家喝酒，南方和北方是不一样的，酒当中有一种酒正在悄悄的变成投资品，哪一种酒？我们喝的茅台是时间越长越好还是越短越好？越长越好。张裕葡萄酒呢？和质量有关系，最近的酒已经被银行开发成理财产品了。张裕表现很好，张裕给你大规模的补贴是非常好的机会。这样的企业在你可以看到的五到十年内不会完蛋，这就是不确定当中最确定的东西，这是我们看到的。食品饮料行业有很多的客户已经具备了非常好的一些，现在的估值是合理的，但是大盘一跌他们的估值会偏高，这样的个股像巴菲特一样，长期拥有投资的价值。如果现在买张裕，大盘3200到2300和你没太大的关系，这是我们投资追求的一点，长期稳定的回报。
同样最近国内的白酒里有一家起来了，最近电视里批驳茅台和五粮液，他说茅台和五粮液得的奖是假的，在消费这个行业不是让你看不见摸不着，最近一家企业在批驳茅台和五粮液。记者采访他，为什么以前你不说，现在你说呢？他的答案让我们诧异，他说我们换了新的董事长、总经理。现在我们的目标就是瞄着茅台和五粮液，这家企业叫山西汾酒，他现在是第三名，干掉泸州老窖直奔茅台和五粮液。山西汾酒就处于新官上任三把火，一些个股的投资价值还是存在的。
这是食品、消费、饮料不可能短期倒掉，在我们中国就像球员一样，我比较喜欢足球，老球员、新球员、中龄球员，消费是什么呢？消费是正值二十八九的核心球员，老球员随着年龄的增大，在股市和球市上有一定的影响。2006、2007年市场的核心，2006年、2007年招商银行、中国石油短期之内还会暴涨吗？在北京很多私募机构认为银行极有可能像当年的钢铁一样进入到行业景气的下行周期，很难回到2006、2007年的高峰期，企业没有高成长机构就没有大的动力炒作他。
同样我们看汽配、旅游、餐饮、保险，这里面我们发现保险忽然被划归到哪一个范畴里了？保险被划归到消费范畴里了。这也不难解释为什么保险股有这样的表现，机构都会看到相对应的东西，他们会做出自己的战略调整。我们认为也一样，包括餐饮和旅游，中国批了一个岛搞旅游。不是说今年跌得最多吗？咱们和希腊跌的一样，希腊拉动GDP18%的是旅游，一个国家的GDP18%是以旅游为拉动，中国是以房地产，每个城市摊饼一样的往外扩，对旅游来说也是中长期值得我们关注的。
再就是公路，我不建议大家对公路过多的关注。其次就是医药、军工、电器设备，这是对大家投资最为重要的一些板块，这中间也是我觉得今天在这个时点上和大家一起沟通，一起看待这个市场。我们明白在这个市场当中它的重点在哪里。这样的话其实你的心态也会好一点。一旦市场出现反他的时候，你也不能说昨天炒了地产今天有了利空，除非你的技术水平非常高你可以搏一把，对于中小投资者你最好找到的是巴菲特提到的，你最好买一个差不多的好企业，但是不能买中石油。我最近最怕咱们国家说一个东西，我们这个行业要世界第一，我们那个行业要世界第一，财政收入是世界第二，农行是全球IPO第一。我一听到第一头皮发麻，福祸相依。
对于消费而言，我们精缩到三类重点，大家可以作为参考，一是资源消费垄断，这个东西是别人没有的，比如说华山旅游，但是我们看到东部华侨城是可以再造的，现在有一些资源垄断型，不具有可替代或可再生的能力，这类包括旅游类的公司。同样我们包括山西汾酒、张裕，解百纳很难超过张裕，中国再出现一个企业快速超越张裕已经看不到对手，这也是张裕不跌的原因。一些机构的分析和我告诉你的逻辑是一样的，就是按照这种逻辑思考。
第二是品牌垄断，他的品牌特别具有非常强的垄断性，包括一些服装类的，七匹狼、报喜鸟，这是一些品牌，男装的品牌一旦建立很难被打倒，女装的品牌建立被打倒的速度也比较快。
第三类是渠道消费，这些消费品占一些比较重要的渠道，包括一些药品，药品在今年的操作当中被分为几个主流，不是你买药就好，分为生物制药、中药、医药流通，下半年要让指数持续飙升是很难的，现在毕竟不同于2006、2007年流动性非常泛滥我们要精细化的去做，包括渠道消费，像零售、超市以及食品、饮料，越是你看得到的，越是稳定的，一旦市场走稳的时候，他们的表现会比整个市场强很多，这是我今天通过这一段时间和大家做的一个简短交流，希望抛砖引玉，希望大家在思路上，你会非常清晰的看到中国的经济在怎么发展，尤其大家地处经济发展的前沿深圳，这样事件的发生一定意味着整个中国，深圳发生的很多变化在内陆，富士康移到河南，河南政府非常高兴，但是河南民众不高兴。整个这个地区的产业变化会引发国内很大产业规模的变化。
大家记得在今年年初国家提到区域经济，振兴区域经济，最近提得少了，是因为海南岛也没起来，新疆也没起来，这是长远的投资，有些东西势必像深圳的发展一样，会逐步落在国家战略发展的蓝图上，我个人给大家提的建议就是真正找到那么两三家比较好的消费企业，他可能会让你在三年、五年甚至更长期获得远远超过大盘的收益。
从2000年在大学读证券期货到现在，那个时候的点位是2000点，现在是2300点，中国的股市比较不好说，但是对于我们来说，我们觉得在市场当中就是在不确定当中找到确定的，能够给大家带来稳定、高收益的。
今天非常感谢大家的收听，就像博客一样，我会把一些文章，包括我的文章，每天会在金融界博客和论坛发上来，希望大家可以多关注我的金融界博客，包括我持续的分析。在我的博客上，很让大家失望的是我很少很少提及个股。因为作为一个从业人员没法明确的推荐股票，今天我告诉你的思路，你发现我说没说一些非常好的企业呢？那记住就行了，启明跟你说的是企业而不是代码，因为很多朋友在投资当中，假如说我说马上说十个代码，你会记非常快，关键的是你的思路，我第一个讲，抛砖引玉，希望下面的嘉宾给大家带来更多的收获，谢谢大家。

主持人：

感谢启明老师的精彩演讲，如果大家对启明老师有其他的问题，可以在稍候的圆桌讨论给启明提问，个股、行业都可以。下面有请国海证券财富中心投资理财主管倪晨曦先生为大家解读下半年的宏观趋势。

倪晨曦：

首先自我介绍一下，我姓倪，倪晨曦，我是国海证券财富中心理财主管，今天看到满满的客户，我感到非常的感动和荣幸，为什么感动呢？因为大家在目前这个时候，冒着股市的严寒和天气的炎热坚持来到这里听报告会，我非常感动。为什么感到荣幸呢？那是因为在我服务的很多国海大客户当中，我就发现很多我的客户，实事求是说投资水平以及收益率都超过我，我就想为什么？我发现一个共性，就是他们长期以来都一直坚持对股市做研究，无论发生什么情况，他都不会放弃，我发现在座各位也都有这种特质，在座各位在股市投资上要么现在是成功者，要么未来一定会成为成功者。
闲话不多说，我讲的是下半年宏观的分析，以及下半年整体的投资策略。首先我把我的观点抛出来，我们认为整个下半年股指将运行在2200点到3000点之间，虽然预测点位根据以往的经验失误率会比较大，后面我会讲一下我预测的逻辑。
主要运行的区间，哪些行业有机会呢？传统行业主要是银行业存在反弹的机会。另外就是一些新兴行业会有比较大的机会。我来讲一下目前中国宏观经济处于这么一个周期，中国在改革开放之后，从1981年到目前，经历了三个中期的周期，我们把这种中期的周期称为朱格拉周期，这个周期一般以十年为限，我们目前经历了三个朱格拉周期，第三个周期2009年结束。
我们目前做出的判断是，我们已经处在第三个朱格拉周期的结束时候以及第四个朱格拉周期开始的阶段，第三个朱格拉周期是以什么为代表呢？以出口。第二个是以重工业，还有我们加入了WTO出现了宽松情况，这是第三个朱格拉周期的代表。
随着资产泡沫的膨胀，主要以房地产为代表，以及2008年美国金融危机，这就标志着我们第三个朱格拉周期的结束。结束了之后，我们即将进入第四个朱格拉周期。第四个朱格拉周期主要以什么为代表呢？第四个朱格拉周期主要以消费，第二个是新兴产业，第三个是以收入重新的调节，还有垄断行业的再分配为代表。
下面我再讲一下为什么我们判断目前已经处于第三个朱格拉周期和第四个朱格拉周期的交替阶段？或者我们来分析一下为什么说传统的一些行业将不再扮演重要的角色？首先我们来看，我们GDP一直以来的支柱产业房地产，房地产实际上代表了GDP当中的投资这一项。中国目前的房地产占整个GDP的比重就单房地产行业来说，我们不去考虑它的相关产业已经达到了10%。
我们再来看一下日本，日本最高1971年的时候，房地产占的投资比重也不过8%，这个对比的数字说明了什么呢？说明了中国目前的房地产投资已经过热，未来十年再靠房地产去拉动中国的经济，再发生这么高速的发展是不现实的。虽然目前中国的城镇化才达到50%，离国际上通行的目标70%还有20%的空间。但是未来的城镇化一定会放缓。所以我们认为什么呢？未来十年，中国的房地产有一定机会，但是它在GDP当中的比重一定是在逐年下降的，未来十年指望房地产拉动中国GDP的增长是不现实的，这是我们房地产的情况。
再看我们的出口，中国的出口目前大家知道，遇到了很大的瓶颈，美国金融危机之后我们最大的贸易合作伙伴美国需求大幅度下降。美国需求大幅下降造成共震，造成欧洲也出现了很大的经济问题，这两大中国贸易合作伙伴都有很大的问题，中国的出口就很难再有很大的表现。
最近中国的出口对东南亚方面好像增长很快，未来中国会不会在新兴市场上出口再打出亮点呢？我们认为这种可能性很小。就拿东南亚举例，东南亚目前整个出口和中国的进出口贸易只占到中国进出口总额的9%，最重要的是什么呢？中国和东南亚的进出口贸易，主要以东南亚贸易顺差为主，中国和他们做贸易是赚不了钱的，是这样的情况。所以指望这些新兴国家来拉动中国的出口是不太现实的。
我们再来看一个数据，中国的外汇储备达到了2.4亿美元，这么高的外汇储备，中国再找一个能给中国提供大量顺差的合作伙伴几乎已经是不可能的。所以从这两个方面来总结，我们发现传统的两大块GDP三驾马车，这个投资和出口未来很难再为GDP的增长贡献以往那么高的速度，未来我们一定是在周期的变革当中寻求新的经济增长点。
我刚才说到了，我们现在处于第四个朱格拉周期的起点，第四个朱格拉周期有三个非常鲜明的特点：一是人口红利衰减和刘易斯拐点，中国上个世纪改革开放采用了计划生育，之后新生儿的出生率是大幅的降低，所以中国现在人口红利衰减和上世纪的计划生育政策有很重要的关系。二是刘易斯拐点，刘易斯拐点简单的说一个国家在城镇化过程中，随着城市人口比例不断增加，低廉价的劳动力不再是无限供给。什么意思呢？举个例子，前段时期广东这边出现了民工荒，各家企业都招不到工。实际上是招不到工吗？并不是招不到工。相对于这些工厂需要的工人说，目前的工人相对来说已经变少了，变少了他们就有一个变相的需求，就是涨工资。只要工资能涨上去工还是招得到的。出现这种情况就意味着低成本的劳动力不再是无限供给，劳动力的成本一定是上升的。
随着低成本劳动力的人群平均收入的上升，未来中国整体的居民收入占到GDP的比重也一定会呈一个上升的态势。
第四个朱格拉周期第二个特点是什么呢？周期增长的驱动力变为消费和产业升级，升级一个是广度的升级和深度的升级。大家听到家电下乡就是广度的升级。城镇居民享受的东西越来越多给农村居民享受这是广度升级。深度的升级就是消费品的变化，比如说之前，大家在人均收入都比较低的时候，一般关注衣食住行，吃饱饭就行了。随着未来人均收入越来越高，旅游的支出会不断增高。
除了消费以外，中国的产业在目前也会发生一个巨大的变化，如果大家关注中国政府的政策变化就会发现前段时期中国一直在谈调结构，什么叫调结构呢？实际上就是产业的升级，产业的升级核心是什么？就是传统行业占GDP的比重和贡献会越来越低，而新兴行业在GDP贡献当中的比重会越来越大，这就是产业的升级。
最后一个特点是什么呢？就是周期经济增长平均速度会放缓。这个我觉得是符合国家经济发展的规律，中国刚改革开放的时候，经济总量低、底子薄，在那个时候经济飞速增长，我们是可以理解的。但是已经经过了三十年的高速发展，特别是在传统的出口和投资都难以再为GDP贡献高速增长，再指望GDP的增长保持以前的速度已经是不大现实的。未来GDP整体的增速一定会回归。我们预计未来十年中国GDP的平均增速可能在9%左右，比前十年要低近1%的百分点。
我们再来看一下，我们即将进入新的周期，目前来说，我们是处在新旧周期交替的阶段，新旧周期交替阶段又有哪些特征呢？总共有四个特征：一是交替的阶段宏观经济会相对的低速的平稳增长，原因是传统的支柱型产业慢慢降低在GDP当中贡献的比例，正在慢慢的淡出。新兴的行业从他开始政府投入到开始大规模的产生盈利会有一段时间，所以在这段交替期经济会保持低速的增长。二是企业盈利维持较低水平，这和经济的低速增长吻合的。三是低利率将持续相当长一段时间，货币供应量增速回稳，低利率持续相当长一段时间主要有两方面的原因：1、经济在目前增速比较低不会把利率提得很高；2、在目前的情况下，通货膨胀，我们预计虽然可能持续运行，但不会创新高，这样的话通货膨胀压力减轻，国家也不会过多考虑加息的情况。货币供应量的话大家知道从金融危机以来，国家先是4万亿的投资，后来又加了8万亿的投资，这8万亿主要是针对投资的，GDP当中投资这驾马车。
随着未来中国要调整结构，调整结构要更多的转向新兴经济，就不可避免在传统经济上，要减少它的投资。未来货币供应量增速的减少一定是个趋势。今年年初国家定了7.5万亿的目标，从目前来看，国家今年完全有能力把这个货币增量控制在7.5万亿之内，从而达到国家提出的调结构的目标。
最后我们看一下相关股市，在这个新旧周期交替的背景下，股市会维持一个较长时间的区域振荡，结构性的估值差异是个常态，维持区域振荡是因为在宏观的经济上，以及在资金面上，在这些大的方面都很难有利好。结构性估值是什么呢？就是一些传统的行业，可能他的估值未来会逐渐的降低，因为预计他未来的盈利增长会越来越缓慢，但是一些新兴的产业，随着一些实质性受益国家的新兴产业，特别是显露出业绩的产业越来越多，这些产业我们会给予一定的高估值。分析了新旧周期之后，我们整体宏观的经济走势和大的经济走势，目前新旧周期交替的阶段，下半年股市的趋势将是怎么样的。
一是下半年股市指数将是曲折探底部，就目前来看整体的政策还是偏空，整体政策偏空的状态下，而且从技术上看，整个大盘还有一个探底的需要。随之而来就产生一个问题，就是股指底部的支撑，股指底部支撑到底会跌到什么位置，我相信这是大家最关心的。前面我提到了一个点数就是2200点，我解释一下这个点数我们是怎么得到的。
首先目前银行的估值和他历史的最低估值相比，目前高估9%左右。煤炭行业是高估26%左右，这儿的估值是按照市盈率PB来计的，还有一些黑色金属、房地产等等高估仍然超过50%。从这些数据我们可以看到，银行业已经十分接近历史的最低估值，但是其他的一些行业离最低估值还有一些空间。但是我们也应该看到，目前的经济情况和出现这些历史最低估值1994、1998年相比是不可同日而语的。比如1998年银行存在大量的坏账，现在各大银行的坏账率已经非常低。
从这个角度考虑，我们认为按照银行达到最低估值的下降幅度，10%对估值进行折算的时候，我前期做PPT的时候还是2400点，2400点打个九折，最低点位是2200点左右。我这个是从估值的角度说的，现在市场已经发生了一个很大的变化，什么变化呢？一是全流通；二是目前已经可以做空了。在这种双重影响下不排除我们本轮调整会创新低。我个人觉得如果在银行最低的估值上持有一段时间的话，盈利性会很大。我不敢保证你在2200点买进就一定赚钱，这个谁都做不到，但我可以说你放一个长期阶段，一年、两年盈利的可能性是非常大的。
下半年股指会处在比较长期的底部区域振荡，前期我说了宏观经济很难有亮点，根据历史的统计，沪深300运行在20倍市盈率以下以及3倍PB以下占到整个沪深300运行的一半。目前沪深300的市净率是在2.5倍左右，整体的市盈率在17倍左右。所以根据历史经验，整体指数也可能在低位运行比较长的一段时间。最后就是市场的结构性差异仍将存在，这个前面我已经说到了。
最后我说一下整体的操作策略，根据前面我们的分析，市场总体的运行区间是应该在2200点到3000点之间，并且以结构性的行情为主。在策略上要遵循传统行业看反弹，像银行，低估值的银行。如果你现在就买入，我觉得你放半年盈利的机会还是非常大的。新兴行业寻机会，这个机会相对来说就是比较大的机会。我这里提到新兴行业主要就是轨道交通、新消费、新能源、新技术以及新医药，这五大新兴行业。我今天的讲座就到这里，谢谢在座各位。

主持人：

非常感谢倪先生的精彩演讲，现在我们进行第一轮的抽奖环节。我们请启明老师、小黎飞刀、王海专、绿荫梧桐、沙漠雄鹰为今天到场的网友抽奖。

（第一轮抽奖）

主持人：

恭喜以上获奖的网友们，下面有请金融界知名博主王海专先生，他给大家带来如何规避熊市风险和获得稳定利润，大家欢迎。

王海专：

谢谢大家，首先我介绍一下自己，我是王海专，来自广西桂林，资本市场没那么发达的地方。和大家有一个共同的特点，都是典型的小产户，看我的经验能不能给大家一些启示。之前我并不是学金融也不是学经济的，我是学医的，以前是1.2的视力，现在差不多300度，现在研究股票每天超过10个小时，而且超过了七年，对这个是非常执迷的状态。
我讲的是如何利用我们的优势，我们散户最大的特点就是可以空仓，这是大多数人并不太看重的。为什么在基金或是其他的基金在看空股市的时候，但是他不能空仓，相关的法律规定最低仓位是60%、70%，在股票大跌的时候他是没办法跑的，作为散户来讲，还有私募的资金有这样一个好处可以跑。
我所讲的就是能不能用一种简单的方法，让我们把炒股变得更轻松一些。在实际的过程当中，我们可能都会碰到这样、那样的问题，我大致列了一下，好股票拿不住，比如十块的股票涨到十二块跑了，它涨到二十块你是不是错误的卖出呢？
十块的股票跌到九块没有卖，亏了10%，到了八块更不能卖，好多翻倍的股票没能拿住。下面我的演讲是能不能用一种方法把这个问题解决了，这个问题某种程度上也是一个世界性的难题。
另外现在的暴跌能不能回避，还有就是跑不赢大市，2009年整体的涨幅都是60%、70%，基金好的表现可能超过80%，我们散户能不能也达到80%的收益？还有心态不好等很多原因，其实心态我不强调，人都有七情六欲，都我恐惧，人性和炒股我不认同，不要给自己找借口。另外没有足够的时间看盘，上班族如果有时间看盘，像我看了六七年近视也划不来，你买几本书指标的、波浪的看几个月都会明白，曲线图DMI我看了十几天的时间也弄懂了。
我这个交易法则是最近一年总结出来的，如果在去年的话，我如果跟大家交流肯定不是讲这个东西，可能讲技术更多一些或是行业分析多一些，这是一个传统的思维。当时给我的启示是什么呢？我和一个朋友交流的过程中，他跟我讲一句话对我的启示非常大。他说牛市或多或少都会赚钱，一个傻子进来都会赚钱，随便买一只股票都会赚钱。回避风险，暴跌已经跑了，牛市我们少赚一点，在这个市场利复利的话，搞不好比巴菲特每年20%的年收益率还好。
当初基于这样的思维总结自己的交易模式，在这个当中的一个思想，就像我刚才说的，如何规避熊市的风险和获得稳定的收益，这是我主要的思想。当然宏观面的分析和技术面的现状都不一样，而且把握很难，我认为是很难。前几年我是研究宏观的，敏锐的嗅觉一般人是做不到的，作为业务投资者来讲。
在市场的机会当中我认为有两种，99%的人是关注成长型的，比如说怎么选一间好的公司，都是这样的一种思维，其实我关注的不是这个，另外一种是跌出来的，股市都是跌出来的机会，这个机会非常容易把握，等一下我们看一下如何把握这个。
核心的东西还是在右侧交易而不是预测，可能我们预测九只对了，一只错了，把九只的利润都赔进去了。海专交易法则是我们怎么回避风险，当时在价格当中有最高价、最低价、收盘价和盘中价都取了值，我当时用的方法也非常适用。今天的操作是也以头天的最高价为标准，比如头天最高价是十块钱，第二天到了头一天最高价跌了5%我就坚决卖出，这就是止损，这个效果也非常好会出现什么样的情况呢？这是卖出。什么时候买入呢？头一天的最低价上涨5%我就买入。会出现什么样的情况呢？大家可以算一下。
我和一个朋友交流，一只股票我记得是600220，从6.9元全仓买入跌到4块又涨5块还是亏钱的，按照我这个方法非常神奇，你不但没亏钱更赚钱，这个操作频繁，盘中要一直盯着，收益也算可以，但是还达不到我想要的效果。
这个我又再改进了一个，这个非常简单了，对个股也是实用的，我看技术类的书上讲了一句话我特别注意，收盘价是最重要的，午日均价都是收盘价算出来的。这会出现什么情况？我们拿指数来说，因为001上证指数和深圳成指不能买卖的，我以深圳ETF算的，当天盘中如何振荡，因为盘中振荡很容易让你冲动把股票卖掉或是盲目追涨，当时尾市快要结束了，如果超过了2%坚决买入，这个是可行的。会出现什么样的结果呢？我在6224点和1664点操作，我拿100万的资金操作，我满仓进去的，按照2%的操作法则会有什么情况，到了1664点，如果不按手续成本是亏了38.26%，如果不操作最大的亏损是71.9%。
以手续费最高千分之一点五算，我交易了25次，要把手续费算进去，这样的结果是亏损了45.76%，就是跑赢大盘将近了30个点。同样如果完全回避了风险，完全回避了熊市的风险。牛市能不能赚钱也是一个问题，我从1664天到3688点用2%的交易法则，大盘不操作这是最理想的状态，1664点涨到3688点涨了155%，按我的操作是60%。基金超过80%的收益已经进入前十。我想这个还是没有达到我理想的状态。这是我第二次改进通过2%的超过，牛市当中我虽然赚得比人家少，但是我整体算起来情况也不差。
第三个版本是初步成型的海专法则我选了BDA指标和EXPMA线，他是集中了所有均线的优点，我们再看一下这个图，这个图就是正常的，这是最近的大盘。我把它改进了一下，收盘价是我最关心的价，收盘价决定我赚钱不赚钱。上面一条线是我设的一条线，下面的线是大盘的线。最近暴跌，从3200点跌到2480点，你会发现什么问题呢？我只要在尾市几分钟收盘线超过了我设的这个线我是坚决卖出，然后过了我这个线是坚决买入你会发现什么情况？图的前半部分会发现上涨的时候满仓的，在暴跌的时候是空仓的，最近下跌和我有关系吗？没有关系。影响股市不单是中国经济，影响太多了，我们也预测不到到底会掉到哪里，每次暴跌都是空仓的，每次上涨的时候是满仓的。我设的是EXPMA线。
为了说明问题，我花了差不多两天的时间做了一个统计，这个情况到底怎么样我回头再告诉大家这条线怎么设，复合增长率可以达到多少，30%是不重要的。以后我不做股票做指数，像香港的恒生指数和道琼斯指数，我该交易这个指数，包括180ETF，股票的意思是一样的。
按照我这个方法操作出现一个什么情况呢？我刚才说了2%收益的情况，按照我设的这个线来操作，很傻瓜式的操作，2164点买到1664点的时候最大的亏损不算成本是29.22%，最大的亏损是35.38%，我算了两天的时间，100万复盘来看，这个是买到1664年按照我的操作大概还有65万左右。1664点买获得81.2%，这么简单的方法能做到这样的状态，我觉得是非常不错的。
什么样的概念，1664到3448点没有操作是亏损40%，按照我的操作，1664点再涨到3476你的钱是117.9万，差不多118万，你跑赢大盘还是很多的。最近也是一样，从2009年8月份以后我满仓100万，3200点进3200出没有太大的影响，按照我的方法操作，收益是超过了6.6%，振荡过程中也会收益。最近的大跌，4月份的3200点跌到现在是2300多点，现在我基本上不看了，我以前花很多精力，坐得我的肩膀都疼了，现在一坐右边肩膀很疼，现在我都不看，收市我决定进不进。
从3200点到现在的2300多点，按照我的方法交易，最大的亏损是5.6%，我想所有的基金，最看跌的基金是8%，通过我这个模式交易的话，最大的风险回避了。5.6%下跌是可以接受的，这个我是基于右侧交易的，这是我们回去可以验证一下的。
把这个指数调成收盘价非常容易，个股其实也是一样的，道理也是一样的，今天没有截到图。我们再看一下最后一张图，我再说明一下刚才那个问题，这个图我们如果天天看股票，一看就知道了这是周线的，道理也是一样，很多朋友做基金的话，就按照这个来做。这个是设的十天的EXPMA线，是十周的。过了我那条线，因为基金不是短期的，是一个相对投资长期的，不能说一天的波动把基金赎回或是买入了。是按星期五的收盘价来算数。从2006年牛市来了，肯定全仓100万。什么时候卖呢？可能涨到200万他就卖了，其实回头他可以卖500万，你是不是卖错了，按照这个方法就不会犯错误。买中长期的基金的话，1000多点入市，6000点出来，2008年一分钱都不损失，2008年空仓，2009年获利69%，最近的振荡中很明显的，红色的线是持仓的，破了才卖，就是这么简单。
最近我在跟一个银行行长交流，跌4%的时候他没有跑，他已经损失超过30%了，你必须得跑，这个有可能出现什么情况，你可能会小亏，绝对在10%以内，你获利可能百分之几百。如果按照这个操作的话，复合增长率十年肯定不止30%。按照日线来操作，我拿了美国的指数，包括香港的指数，我试着算了一下，保守的估计，别说40%，30%是没问题，这个不能看短期。什么概念十万块钱，三年以后，将近18万，很快会翻倍了，四年肯定会翻倍，但是你要坚持这么做。
说点大话，就像牛顿发现苹果掉下来会掉在地上，搞了半天才发现是地球引力。我们把大的风险规避掉了，这个方法很简单，大家明白以后相当的简单。设什么仓数呢？我问了沙漠雄鹰老师，我说1、2、3、5、8、13，那个人的名字我记不到了，我该把这个设日线的BBA指数操作，基本上是没问题的。我以后的研究方向，如何让它更早的把卖出的信号发出来，收益能提高一点，这是我后面主要研究的。
设这个线非常简单，股票跌的时候跟我没关系，涨的时候肯定是满仓的，解决了很多的问题。我最后要讲的，之前我讲的问题是不是已经解决了呢？我想海专交易法则解决了以下的问题，暴跌之痛没有了，很轻松自在最近这么大跌我早就出来了，这个不预测。我也没什么心态不好的，这么做我的年复合增长率超过了30%还有什么心态不好。没有足够的时间看盘，我根本就不用看了，如果按周线操作，周五要三分钟就行了，平时要三分钟就行了，等到两点五十坐在电脑上看一下我该怎么做，平时我就做自己喜欢的事。也不存在踏空。我还漏了一点，没有截到PPT，2005年的2500点到现在的2500点，天上投资做了一个统计，198只跑得最好的是300%多，第二是190%多，按照我的操作，我花了两天的时间算，因为这个必须得经得起推敲是120.99%的收益率，在全国的基金排名第七名，效果非常不错，没有什么问题，跑不赢大市的问题就迎刃而解了，不用看书，看得懂以后也掌握不好。
孙子兵法对我来说也没有意义，因为孙子兵法我是没有参悟，没有学会，我就跟大家讲这么多，谢谢大家。

主持人：

谢谢王海专老师的精彩演讲，稍候还有时间跟大家一起交流。今年其实A股市场是比较疲软的，但是在这段时间有一个品种做得是非常的风生水起，下面有请法国巴黎银行零售衍生产品董事郭小菱女士为我们讲解香港的牛熊证窍门和特点。

郭小菱：

大家好！很高兴能在这里跟大家见面，我是来自香港的法国巴黎银行股票及衍生产品部的郭小菱。我要先跟大家说声不好意思，因为我的国语说得不太好，希望大家可以见谅。
今天我会跟大家介绍一下香港的权证和牛熊证的市场以及投资方面的问题。我们先讲解一下我们公司现在的情况，我们法国巴黎银行顾名思义，我们的总部就在法国，但是我们的业务在全球大概85个国家都有分行。单看市值，我们现在直到2009年11月，我们法国巴黎银行的市值大概有683亿欧元，是全球第四大的银行。
如果我们看信贷评级方面呢？我们也是一家信誉比较良好的银行，如果看标准普尔给我们的评级，我们是AA。穆迪他们给我们的评级就是AA2。我们看一下香港衍生产品市场的发展，在1998年月份，香港的第一只权证就在香港上市了，到2006年11月香港第一只牛熊证也在香港上市了。现在有21家权证，牛熊证有15家。法国巴黎银行在2002年6月份首只权证在香港上市了，2008年5月份首只牛熊证就在香港上市了，我们这方面的业务开展比较早。现在看香港市场占有率我们也是在前几位的。
我们看一下权证市场每天的成交，现在从2009年开始到5月份，每天权证方面的成交大概有85亿港元，而牛熊证方面就大概有62亿港元，我们在2009年年初的时候，牛熊证的成交就比权证多，因为这个时候衍生拨付的水平就维持比较高的水平，当衍生拨付的水平比较高的时候，牛熊证一般都会比较受欢迎的。
但是今年年初的时候我们看到衍生拨付也开始回落，所以我们权证的成交也开始慢慢的增加，现在权证的成交一般来说都是比牛熊证的成交要多。
我们看一下香港权证和牛熊证占大市的比例，一般来说可能会占大市20%到30%，但是在6月份的时候，因为市场可能缺了一个方向，然后衍生拨付的变化也是比较波动，所以投资者的投资策略一般都是比较短的，我们看到权证和牛熊证的投资者都是比较短线的。
我们见到他们的成交占大市的成交有时候会达到40%，我们先看一下权证和牛熊证在2009年到现在的数目，到今年的5月份为止，香港大概有4000多只权证。牛熊证方面就有大概1000只左右。在去年的时候牛熊证其实比较受欢迎，所以你看到它的数目也是比较多的，但是在过去半年，2009年开始，那个数目也开始减少。但是权证方面的数目就慢慢上升。
我先解释一下什么是权证，权证有两大种，如果你看好或是看多某一只股票的时候，我们可以去留意一些认购证，我们在香港就叫做Call。如果看空的话，我们觉得未来的股价可能会下跌的时候，我们就可以去看一些认股证，香港叫他们Put。
我刚刚提及到如果我买进了一只认购证的时候，当股价上升的时候，这个认购证的权证价格一般来说都是会上升的，但是当股价下跌的时候，认购证的股价就一定会下跌。如果我们反过来看，认购证在股价下跌的时候，认购证权证的价格一般来说会上升的，我们要留意一下这一点了。
另外我们需要的一个数据就是实际杠杆或是有效杠杆。实际杠杆是什么呢？权证只是要投入比较小的金额就会得到比较大的回报，所以我们在看一个权证的时候就要留意一下这个实际杠杆有多大，如果杠杆越大，我们投资的风险也一定会越大。
我们可以看一下下一个例子，比如我们有一个股票A，它的价格是110.4元，如果它涨了1%，我现在有一只认购证，它的实际杠杆是16倍，如果这个股票升1%的时候，这个权证理论上会升16%。如果这个权证的实际杠杆是5倍的话，当正股升1%的时候，权证会升大概5%，所以实际杠杆越大，我们所承受的风险就一定会越大。但是如果这个股票跌的时候怎么办呢？这个权证也会跟着跌的，如果这个权证价格跌了16%也是一个比较大的数目。
我们怎么知道什么时候这个权证的实际杠杆会比较大呢？我们可以看一下权证的行使价，当一只权证，如果看认购证的时候，股票的价格比行使价微高的时候，我们就可以称这一类的权证为价内的权证。价内的权证实际杠杆都是比较低的，但是如果认购证来说，行使价比股票正股的价高的时候，我们就称这些权证为价外。价外的权证一般来说他们的实际杠杆都是比较大的，价外的权证实际杠杆都是越大的，为什么呢？权证的价格就是由内在值和时间集加起来的。
一个股票的价外的权证就没有内在值，所以这个权证的价值就是比较低的，只有价内的权证才有内在值，内在值就是将正股的价格减去行使价，这个就是权证的内在值了。
我们现在看一下什么是时间值了，时间值就是当一只权证离开到期日越远的时候，他们一般的时间值都是比较大的。但是越接近到期日的权证他们的时间值就会一天比一天少的。其实这个权证有一个问题就是叫时间值损耗的问题。越接近到期日损耗的比例就会越来越快，所以我们要留意这一点。
什么时候实际杠杆会比较大呢？一般来说短期的权证他们的实际杠杆一定会比较大的，比如还有三个月到期的权证，他们多少属于比较进取的权证，他们的实际杠杆可能会达到10%或是15%。如果你是一个比较保守的投资者，我们要选一些年期比较长的权证，比如说6个月以上。最近市场上有一些权证，他们的到期日可能会到2012年或是2013年，这一类的权证他们的实际杠杆可能只有两倍或是三倍。因为大家的年期比较长，所以他们的时间值也是会比较高，而且他们每天时间值的损耗速度也是会比较慢的。
我们来看一下风险表，其实我刚刚说过行使价和到期日的问题，我们看这个风险表就可以大概明白到，如果在表上的右上角那一类权证都是年期比较长的，而且他们都是价内的权证，所以我们看到他们的风险指标可能只有大概1。在这个表上面1是代表风险比较低的，或者说相对较低的权证。10是代表风险比较高的权证，虽然我这里说风险指标只有1，因为权证都是一种比较高风险的产品，所以这个都会相对性的，我们一定要留意这一方面。
当一只权证的年期越来越短，或是越来越价外的时候，也就是说表中的左下角，这一类的权证他们的实际杠杆都会比较大的，可能会达到十倍或是以上。所以在留意权证的时候，我们就一定要看一看他的实际杠杆有多大。
我们再讲解一下牛熊证，其实牛熊证跟权证也是差不多，但是它有一个不同的地方，它会有一个收回的机制。我们买牛熊证的时候，当股票或是指数到收回水平的时候，这个牛熊证就会立刻停止交易，所以我们就一定要留意这一方面。
牛熊证我们也可以看多或者是看空的，如果觉得股票有机会上升的时候，我们就可以去看牛证，如果我们觉得股票价格有下跌的可能我们可以去看一下熊证。另外牛熊证分两大类：一是R类，R类是说它有可能会有剩余价值可以拿回的。二是N类，N类就一定没有剩余价值。
怎么样才会有剩余价值呢？我们可以看一下以下的例子，假设恒生指数，这是恒指的牛证，恒指在22515点，牛证的收回价就是在22000点。当恒指在回落的时候，可能回落到22000点，可能跌穿到21995点，这个时候这个牛证就会马上停止交易。然后会发生什么呢？如果收回的时候，我们要看两个交易时段，就是这个牛证被收回的时候，还有下一个交易时段，如果恒生指数的水平还在21000点，行使价以上的话，牛证就会有一个剩余价值的收回。
但是如果在这两个交易时段的时候，恒生指数最低的点都跌穿了21000点的时候，这个牛证就没有剩余价值了。假设牛证就是在下午的交易时段收回的时候，我们就一定要等到第二天上午的交易时段结束我们才知道牛证会不会有剩余价值，因为我们一定要等两个交易时段才可以知道牛熊证会不会有剩余价值收回。我们现在可以比较一下权证和牛熊证其实有什么不同呢？我们看一下实际杠杆方面，其实权证的行使价和到期日和实际杠杆的变化其实是挂钩的，但是我们看牛熊证的时候，股票或者是指数越接近收回价的时候，这个实际杠杆就会越大。
如果你找一些实际杠杆比较高的牛熊证，你可以去找一些收回价距离恒生指数的价格300-500点，这些实际杠杆可能会达到15或是20倍也不定。另外持有期，权证的时间值会有一个叫时间值的损耗，越接近到期日损耗值会越来越快，牛熊证就没有时间值损耗这个问题。收回权证就没有收回风险，牛熊证就要留意什么时候会被收回。
还有引申波幅，引申的波幅对权证是有影响的，引申波幅对牛熊证就没有影响的。
现在的行使价是21000点，收回价大概20000点，都是三个月后到期，它的实际杠杆就有大概14倍。如果他们到期日都是同一天，行使价都是一样的，但是牛熊证的实际杠杆都是比权证的实际杠杆大。如果恒生指数上升250点的时候，这个权证和牛证的价格会怎么变化呢？
当恒生指数上升250点的时候，也就是说升幅1.1%，所以这个权证价格的变幅大概5.5%，因为这个实际杠杆就是5倍。所以当我们用恒生指数百分比的变化乘实际杠杆，我们就会得到5.5%。牛证方面的实际杠杆比较大，他的升幅大概是14%。这个是比较理想的情况。如果恒生指数下跌权证也会跌大概5%，而牛熊证也会跌大概14%。这个也不是一个太大的问题。
我们去看一下第三个例子，假如说恒生指数下跌515点，也就是说恒生指数可能会到22000点的时候，这个正是牛熊证的收回水平，这个时候会有什么事发生呢？权证的价格可能会回到0.126元。但是牛熊证就会马上停止交易，为什么呢？因为现在恒生指数的水平已经触及了收回的水平。
如果恒生指数回落到22000点以后再反弹到22500点的时候，这个权证就会回升到0.138元，但是这个牛证因为它较早的时候已经停止交易了，所以恒生指数反弹的时候他也不能再重新交易买卖。这个就是牛熊证的问题，我们必须要了解清楚这个问题。
我们看一看恒生指数在过去一年的走势，其实过去一年恒生指数都是在横行，没有特别的方向，我们看隐身波幅的时候，在2009年恒生指数的隐身波幅回到今年三、四月时的低位。但是在过去的两个月，引申波幅在3月份回落20%，但是在5月份的时候曾经回落到35%，6月份的时候又回到差不多20%的水平。引申波幅的波动对权证的价格有一个比较大的影响。下面跟图表一样，都编了尾数。
在现在这个市况，我们投资权证应该留意什么东西呢？我们可能会介绍或是教大家看一些年期比较长的，因此设计值损耗比较小，对引申波幅变化敏感度较低。短年期的权证实际杠杆就一定会很大，时间值损耗也是非常大，最大的问题就是引申波幅的敏感度也是非常高的。
我们看一个具体例子，你可能会比较清楚。假设现在恒生指数的现价是20000点，现在我有两只权证，一只年期比较短，可能两个月就到期了，另外长期那个权证还有一年才到期。他们的区别在哪儿？实际杠杆短期有大概10倍，但是长期大概有4.6倍，时间值损耗短期比长期损耗要的四倍。
如果投资这两只权证的时候我们的结果会怎样呢？比方说一个月后，恒生指数升了500点，理论上比较短期的权证理论升跌大概会升2.5%，实际杠杆是十倍，所以十乘2.5大概就是25%。其实它真正的升幅就没有25%。权证B年期比较长会升11.5%，但事实上它只升了8.8%，为什么呢？我们看一下解释，一个月的时间值损耗我们加了起来，短期内一个月的时间值损耗有大概0.024，我们25%减去一个月的时间值损耗，所以我们权证价格只有0.013。
虽然短期实际杠杆比较大，但是真实的情况下，如果没有一个明确方向的话，投资在年期比较长的权证其实对我们比较保险。
我今天跟大家介绍香港的权证和牛熊证就到这里，如果有什么问题我会在这里可以跟大家沟通。

主持人：

谢谢郭小姐，我们下面开始第二轮抽奖。有请。

（第二轮抽奖）

主持人：

下面进入我们的游戏环节，参与的朋友都可以得到2G的优盘。我们的六位朋友分为三组，一位面对观众背对投影仪，另外一位朋友看我们投影仪上面的词语，不允许说出这个词语的音和义，用身体笔划这些解释，引导背对这位朋友猜出名字，看谁猜得多，这个游戏的名字叫你笔划我来猜。

（你比划、我来猜）

主持人：

刚才有几位朋友是没有来领奖品的，我再念一遍名单，如果没有的话，我们会重新抽取这些奖品。我下一环节会继续补抽。我们开始下一个环节。现在的股市比较弱，弱市的投资之道应该怎么做呢？下面有请国海证券研究所金融工程负责人程志田先生为大家解读“弱势生存之道”。大家欢迎。

程志田：

很高兴今天下午有这样一个机会跟大家探讨：在当前市道比较不好的情况下，应该怎么样在这个市场里生存。今天演讲的主题就是“弱势的生存之道”，我是做数量化投资的，我在这个角度和大家做一个探讨。
其实有很多人把今年这个熊市与2008年相比较，但是我们有一点不同的看法，我们觉得今年的熊市可能和2008年不太一样，它有点像2001年那个时代，十年一个轮回，可能现在又到了一个比较长的弱势格局。一味的抄底和解套都是不太可取的，不妨可以考虑一下数量化投资，十年过去了股票市场也发生了很大的变化，包括一些国外先进理念和一些方法都已经引进到国内，我们还多了很多数量化的工具，我们可以从这个角度去探讨一下今年或者明年或者未来三年的投资策略。
如果2001年再现的话投资者应该怎么生存，今天的演讲主题一共有四个：一是股指期货的双边交易；二是套利；三是成对交易；四是程序化交易。
现在有了股指期货的双边交易以后，在这样一个比较时间长的熊市里，投资者可以考虑长线做空，做空是有很大风险的，所以我们建议及时止损。其实在股指期货里面，有了做空的机会，不建议投资者双边短炒，双边短炒短线是很难做的。单边短炒会在做多的时候赔钱，如果在股指期货做双边短炒，你在做多的时候也是赔钱，做空又赔一次钱。我们建议可以考虑长线做空。
我们可以做股指期货套利，一是期限套利，建议做日内的回转套利。中国的股票是T+1，如何能够做到当日平仓，其实在现货方面我们建议用ETF来代替，ETF可以做到日内回转的，当天买进ETF可以换成股票当天卖出去变成T+0，期货和现货组合可以平仓，当日回转套利风险非常小，但是利润也是非常薄，在弱势里做收益少积少成多也是非常有意义的。
它也有一个缺陷，需要的资金比较大，对客户的要求在300万以上，小资金的解决办法，可以购买类似的理财产品。这是关于股指期货套利。在股指期货套利我们建议做跨期的套利，近月合约和远月合约，这也是中低风险的操作模式，它的杠杆可以放得特别大，因为你做多一个做空一个这是比较小的风险，虽然利润比较薄，杠杆比较大，其实这种情况下你的利润还是非常可观的。
跨期套利日内也是可以回转的，当日就可以平仓，我们非常非常建议做这种日内回转的套利，因为事实上我们知道，在股市里面亏损最严重的一群人就是做长线的，做短线的盈利比较少，但是他的亏损也是最小的一群人。也就是说持股的时间越长面临的风险越大，我们是这么认为的，所以我们建议做日内的回转套利，风险小利润薄，但是积少成多。每天做对都可以做很多个来回。
在讲完股指期货套利以后，我们给大家推荐另外一种方式就是成对交易，它也叫多空策略，这种策略对市场的涨和跌是相对免疫的，形象的比喻这种是非常缓慢的收支票，缓慢收支票的过程，耐心等待这种终将平静的策略，找出两种具有相关性的资产，当他们的价差超出正常水平，卖出涨幅比较大，买进下跌资产，双向咬合价差。其实我们的定性投资的祖师爷巴菲特自己也是不反对套利的，他说教会一个人套利等于教坏他一生。
因为现在国内的融资融券品种股票池是有限的，不是所有的股票都可以做空，我们刚才说到了多空策略就是一边多一边空，我们给大家推荐的成对股票就是有这么几对，一个是铜陵有色和云南铜业，韶钢松山和宝钢股份，就是比谁跑得更快，两个股票的相关性很强，一个比另外一个跑得快就可以赚得多。万科和招商，吉林敖东和辽宁成大，陆家嘴和浦东金桥，海南航空和上海航空，招商银行和浦发银行，华夏银行和民生银行，神火股份和西山煤电，金牛能源和开滦股份。这是我们为大家推荐的几对股票，都是我们用数据得出来，比较适合做成对交易。
另外就是股票对大盘，认为一段时间之内，你认为某一只股票A可以跑赢大市，你可以买进股票A做空股指期货，反之可以进行相反的操作。它的优点就是即使大市跌，股票也跌，只要股票比大市跌得少，他不需要你具有非凡的眼光或是特立独行的大牛股，不需要你有这种能力。我们其实可以做一个推介，我们国海研究所最近推荐的股票纷纷跑赢大市，比如轨道交通系列。
我们要告诫投资者，不要选择逆大市而动的股票，比如大盘跌他反而涨，你选择这种股票你承担的风险是非常大的。因为他逆势大市而动，你方向做反你的亏损反而大。最好买和大市方向一样，大市跌他比大市跌得少，这种利润是比较好的。
当风格轮动在大盘，你可以买大盘做空大盘。这也是利润可观的模式，具体的代表就是什么买大盘，用什么样的方式可以买上证50ETF，中小盘的股票也有一个中小盘的ETF，它可以像股票一样进行买卖，你认为风格在哪里就可以买进它，这个风险小，利润很可观。
今天给大家介绍的最后一个生存之道就是程序化交易，程序化交易也是近几年从国外引进到国内的一种交易模式，它指的是一些规则和指令模型化以后，嵌入交易系统对市场进行监控。它有一些交易效率高，帮助客户人性弱点、能把握市场中的精细机会等优点，在海外被形容为从数学界来到金融市场的天使。
我们可以做一个数据的统计，在海外的成熟市场程序化交易已经是非常普遍，我们根据波士顿的咨询公司的统计，2006年欧洲和美国股市全部交易中有三分之一是通过程序化交易的，2009年采用程序化交易的比例达到了73%我们可以想一想，我们道琼斯指数在前不久诡异逆市下跌和程序化交易是分不开的。
程序化交易的关键词一是胜率。二是盈存比。如果把炒股或做投资形容成与赌博类型程序化交易就是这样解释的。
它的第一个关键词就是胜率都赢的次数，二是盈存比，你赚的钱比赔的钱多，你赚的一次可以抵赔你两到三次。它的盈利原理是积小胜为大胜，盈时盈利多，损时损失少。如果找到盈利的胜率比较大的一种模式，你就可以通过这种模拟不停的进行投资，做同样一件事情。
第二个原理它是数学家的赌术法则，它是在算概率，世界上一些很有名的赌城，最不欢迎的就是数学家，很多在数学界很有名气的数学家在赌场都是禁入的。
第三个原理就是赌很多次算概率，比如一天交易一百次，只要有六十次盈利你就可以挣到钱。这就是它的原理。
程序化的好处就是不管牛市、熊市，他算概率，不停的赌，赌一万次赢六千次，最后都是赢到钱的，这种非常适合熊市，牛市不需要做这种麻烦的工作，你随便买个股票都可以赚到钱，但是股市毕竟是牛短熊长。
本文中提到的操作方法，个人较难操作，个人可以学一技防身，学习一种成熟的套利模式可以受益一生；二是购买券商的理财产品；三是求助于国海证券金融工程部。
在这里我们可以对我们国海证券金融工程部做一个推介，我们可以看看我们金融工程部的一些代表性的业绩展示，我们在今年的4月2日提示离场或至少减仓，如果大家记得的话，那是今年的最高点，我们提示减仓和离场，市场下跌了将近1000点。我们还开发了一个量化的筹码选股的模型和一些相关的指数，从2005年12月30日，相当于2006年初到现在收益是8倍，同期的上证综指也只有2倍多一点，我们其实在金融工程方面是做了很多比较有趣和有效的工作。
如果大家对金融工程和数量化投资有兴趣的朋友可以找我进行沟通，谢谢大家。

月下横笛：

大家好，我是月下横笛。这几天天气都很热，但股市却掉进了冰坛。大盘进入了2319点。我一般是评论大盘的，我今天主要还是跟大家讲大盘的问题。这里我画了两幅图为了今天的会议，因为我个人是中长线的，我个人认为短线对于一般的投资者，特别是普通上班一族是不太适合的。短线操作是为证券公司积累交易费，不会带来实际的收益。更重要的是做一些中长线的。
但是长线有点难以确定，所以中线是比较适合的。我来解释一下，从1664点以来有几个中线，1664点那边，2008年11月28日1664点是属于中长线的买入点，到了2009年的8月4日3474点应该属于一个中线的卖出点。到了2008年9月1日2639点，那一波是比较低的，应该属于一个中线的买入点。2009年的11月24日有一个3364点，又是一个完整中线波段，大盘上升到3313点，一直坚持到今年1月才破位。到了2月1日又开始上升了一波，是比较缓的，是属于中小板升得比较急，一直升到今年的4月15日的3181点才开始真正的破位，一直是跌到最近7月2日星期五的2319点，这波是跌得比较急的，一些股票在这里跌得是比较大的，很多人在这一波受伤是非常重的。
熟悉我的朋友应该比较清楚，今年年初3360点的时候，元旦前后我就号召大家中长线离场，实际上顶部比较复杂一点，真正的破位是在4月份，这个时间也是比较长，当时股市中长线有可能，因为当时那个市场的人气太旺了，各方面大家都看好。各方面都可以理解，当时绝对是一个顶部，中长线的顶部。
今年可以到达哪里？我们也很难说清楚，当时我指出一个点位是2400点到2500点，为什么呢？1644点升上来的时候，2400点是一个比较重要的，中间有一个很小的波段，当时可能是2008年跌下来的时候，2400点受到了很大的抵抗，这一带肯定有非常大的支撑力。
而且从另外一个角度说，2400点左右的地方刚好又是1644点升到3478点一个黄金分割点位，大概就是0.618，大概在2357点，星期五刚好打穿了。打穿了已经无所谓了，我认为这个地方是一个中线的点位，可以进仓的，它可以做几个月，起码可以做几个月的时间。但是你的长线怎么就不一定。年初我号召大家离场的时候，长线我是这样看的，今年年底我认为可以下到2000点，中间的顶部摩得太久，时间可能会延后，我的首选就是这样的，先下行到2300点，现在已经到了2319点，这应该是一个中期的底部，在今年4月份当时公布了楼市政策，出台以后造成了一个缺口3096点到3021点，但是这次未必能到那个地方，这次主要是反抽，今年年底不太好看。到明年六、七月份下到2400点是另外一回事了，这一波是有得做。
因为这个东西最近跌得太惨了。另外一种可能性就是长线的次选，这一波升到3000点，今年年底再回跌到2400点的位置再起一波，可以升到3500点之内，估计这是明年的事了。我们先做好这一波，为什么有这么一种考虑，长线很难确定，所以中线当你人气到一定程度是逃不掉的。
大家还要考虑一下板块，我个人倾向于科技板块，这一波可能会比较活跃一点，上一波从4月15日以前破位科技股是最活跃的，这点有点类似于2008年3月大盘破位之前的表现。总之今年我个人感觉，今年无论是从事股市还是楼市都非常接近1993年的状况。
比如说中国的楼市，1993年不知道大家有没有这样的印象，17、18年前，北京、广州、上海的楼市都炒得非常高，有印象的朋友那一带的住宅楼已经炒到1万多/平米。1993年出台了一页非常强硬的调控措施，一年之内下调了35%，北京、上海1993年上了大顶，广州是1997年才见顶，我最近研究楼市的问题，我发现国外有一个论调，楼市有一个18年的周期论。按照我们现在的说法，我们和1993年还是比较相似的，因为1993年的调控政策是非常严厉的，和今年的调控政策也是非常非常相似的。股市1993年也是这样，跌了386点，在半年之内就反弹道1500点左右再继续往下跌，最后跌到325点，中间是有抵抗平台的。
我说中期反弹就是一个反弹平台，从股市操作中这种反弹平台还是值得做。楼市和股市今年和1993年都是见了比较重要的顶部，这是我的想法。这也是熊市最好的操作方法，不管怎么说，我们可以说这算是熊市，去年跌到今天，一年的跌幅时间这么久，无论如何都可以算得上熊市，我今天就说这么多，谢谢！

主持人：

谢谢月下横笛老师，大家有什么问题可以在稍候的圆桌讨论提问。我们请工作人员搬上抽奖箱，帮我们抽出五个二等奖的候补名额。

（补抽二等奖）

主持人：

有请日发证券分析师张聪跟我们分享港股简介及人民币升值对港股的影响。

张聪：

大家好！在座各位可能对A股都有非常深的一些了解和心得，我想问一下各位对港股H股有没有特别的认识，在座各位有没有炒港股的经验？
首先想简介一下香港股票市场有什么特点和优势。首先香港没有像国内有一个外汇管理局，资金是可以自由的流动、自由的出入，你想买都是都可以。另外是有完善的法律制度和清晰的信息披露指引，某一个上市公司如果他是有一些会影响到股价的重大消息发布，股民都可以在港交所的网站上马上查到。另外还有多元化的环球交易产品，不限于一些股票，还有韩国、台湾指数的追踪等。
香港股票市场和国内A股最大的分别就是香港的交易是T+0，而国内的交易是T+1，这样对港股的资金流动是有非常大的灵活性和弹性，对各位投资者策略方面也有非常大的弹性。另外就是香港股票是没有涨停板和跌停板的机制，所以经常会遇到一些股票，可能有50%或是70%的波幅，波幅也是相当的厉害。绝对适合一些喜欢投机的投资者。
最近大家关注农行的上市，A股新上市的中签率大概是0.5%，在香港中签率最高要100%，也要看股市超额认购多不多，如果认购比较多，据我们观察统计，中签的比例也是比A股多得多。
另外再看一下主要A股市场和港股市场的分别，之前有讲过了，H股市场比A股市场品种多，郭小姐讲了权证和牛熊证，权证大家比较熟悉A股也有，牛熊证是比较特别的产品，在香港也是比较多人接触的产品。另外就是期权，期权在香港也算是一个兴起一段时间的产品，在外国也是流行非常久的，也是主要对冲自己股票风险的工具。
之前也说过了资本流动上，香港是自由的经济体系，所以资金的进出都是非常方便的，相对来说大陆A股的市场是相对比较封闭的。另外就是公司业绩方面，在香港有比较多的一些优良公司，他们的业绩和派息都是相当的不错，相对来说在大陆这边的上市公司，由于监管方面不是太好，相对来说优良的公司，特别是有一些股民是靠喜欢收股息的没有太多的选择。
我简介了A股和H股的分别，我想说一下大家近期最关注的人民币升值对香港的股票会有什么影响？首先想给大家看一个图，这个就是过去上一轮人民币升值的幅度和时间，是从2005年开始到2008年，总共的升幅达到了21%，按年来算差不多有7%，2005年到2006年人民币升值是非常缓慢的，2007到2008年的时候才有一个急速的上升。在这里我们也可以猜测一下，现在这一轮的人民币升值可能也有同样的一个情况，就是第一年的升幅可能比较缓慢，甚至第二、第三、第四、第五会慢慢比较快。
再看下一张图片，这个图就是十年人民币兑美元的一个合约，可以看到人民币近期的走势，中央公布了人民币将会有一个新的机制，就是参考一揽子货币汇价，人民币就从大概6.8的位置一下子跳升了6.5左右的升幅。可以看得到这个跳升还算是挺大的，如果以短期来说的话但是大家也要留意一样，中央一直强调，人民币是不会一次升值，像奥巴马说会不会短期之内升20%，大家也觉得不太可能，也不太可行的东西。
另外一点大家要留意的就是这一次中央也说了，会与一揽子货币挂钩的一个汇率改革，就意味着有一个暗示，兑美元不是单边上升兑美元有贬值的机会，就看美元对一揽子货币的强弱指数了。另外我们估计这次的升幅也是和上一次一样，第一年是比较温和，慢慢才会递增。所以一些直接以人民币去结算成本和负债的公司大家可以留意，比如说航空股，他们有很大部分的负债都是以美元做结算，而他们的销售收回来的现金全部都是以人民币结算，这些板块或是个别的公司大家都可以留意。
以航空股来说，大陆有一个报告指出，人民币升值5%，中国整个航空业今年单是受人民币升值的影响而增加的利润就达到54%，这是一个相当可观的利润，大家可以个别留意一下。也想介绍一下有两个香港和A股市场都有交易的股票：一是东方航空，报告也指出了东方航空对于人民币升值的盈利，人民币只要升1%，他的盈利就上升8%。另外东方航空对油价比较敏感，航空公司有一些油价的对冲，这里大家可能有点奇怪，按道理来说油价对航空公司是一个负担，为什么会使他的盈利上升？就是航空公司做了一些燃油的对冲，他的对冲比他的成本还要高，超过了他需要对冲的部分，所以就出现了盈利在这里。
另外一个是南方航空，南方航空对人民币升值的影响比较大，人民币升值1%他的盈利上升14%，他做的燃油对冲不太好，油价每升1美元，他的盈利会跌2.5%。大家也可以详细看一下这个图，6月18日的时候，有一个突然的抽升在那里，为什么会抽升？当天出了一个人民币会慢慢的升值，还有和一揽子货币挂钩的机制在那里，当天就出现了高开的情况。长远来看我们是相对比较看好航空业。另外提一下，H股和A股都有这两个股票，对方航空A&H溢价大概是141%，另外南方航空A&H股的溢价是120%。
我们这里想给大家提一个恒安国际，大家看这个名字不太清楚，我想大家用过他的产品，就是心心相印的纸巾，还有一些餐巾和个人护理产品。对他们公司来说木浆的价格是以美元结算，人民币升值相对于美元恒安国际就可以减少他的成本。木浆价格每公吨500美元大幅提升最近的1000美元，提升的幅度是非常夸张。另外恒安国际有一个比较有利的消息，最近会上调价格10%，不排除集团会对其他产品也有一个提价方面的宣布。
另外就是近期大家也知道了基层员工工资大幅度提升，对于消费品来说也会有一个挺大的刺激。也可以看一下图表，有一天大阳线的出现。
人民币升值对一些板块也有一些负面的影响，最明显的就是一些出口的企业比如说TCL通讯，从外国买原材料进来再组装再出口的这些产品，一个比较明显的例子，我们光是看图表已经看得出来，人民币升值这个消息以后他一直往下走，部分也是因为外围因素不好，人民币升值对他也是一个很大的打击，这一类再组装的工业很大部分的成本也是在人工上面。
通过人民币升值再加上人工的成本上升对TCL通讯是一个双重的打击，这一类的股份我们不太看好。虽然不太看好这类股份，但是大家还可以有一些对冲的办法比如说选择一些认沽权证或是期权，因为期权也有很多种。
我们对下半年人民币的预测，其中股市有几个不太明朗，一是欧盟国家的财务状况和负债的情况；二是美国数据公布，他们的经济数据没有预期的理想，这就反映了美国的经济复苏出现比较缓慢，比预期已经减慢很多了。加上国内调控政策不断的出台，将来说不定还会有其他更厉害的调控政策，比如说加息这些比较重的调控政策。
另外我们就估计人民币的升值将会在今年年底左右，大概是到6.55，从现在到年底大概省4%-5%，中长期会进一步的继续升值。
今天的报告就这么多，谢谢。

主持人：

谢谢张先生对人民币升值对板块的影响，好的东西总是在最后出现。下面我们开始抽取得我的一等奖，一等奖是国海证券提供的股票机一台。

（现场一等奖）

主持人：

恭喜这位朋友，下面我们到了最后一个环节，在这个环节里，我们到场的嘉宾会对三季度的走势和板块进行精彩的论战，论战之后大家可以踊跃举手十一我们的工作人员给任何一个嘉宾提问，下面有请金融街知名版主小黎飞刀主持今天的圆桌讨论，有请嘉宾月下横笛、启明、王海专、沙漠雄鹰、绿荫梧桐。

主持人（小黎飞刀）：

现在到了今天比较精彩的一个环节。我们很多朋友听了这么久以后，心中可能有一个很重大的问题，等一下如果大家对问题有疑问的话可以积极和各位金融界博主、版主进行探讨。现在开始第一个环节，我想由我主要代表大家去把一些主抓的问题先跟我们五位比较知名的版主探讨探讨，然后第二个环节就是由大家提问，把自己心中最想问的问题，大家想好这个问题，大家大胆的站起来和几位老师进行交流。
第一个问题，我们现在看到自从股市从去年12月份见顶就开始跌跌不休，股市的跌幅已经达到了35%左右了，个股的跌幅有部分甚至已经腰斩了50%以上，可以说是非常惨烈。现在大家最想问嘉宾的一个问题，就是对未来股市的看法，比如说什么时候、什么点位大盘可以见底反转，这个问题对于各个版主会想预测可能没什么意义。但是我觉得在座的各位朋友一定是非常想知道我们各位版主对这个问题的答案，对不对？大家给点掌声。我们先请沙漠雄鹰给大家说说他对刚才这个问题的观点和看法。

沙漠雄鹰：

谢谢大家，谢谢金融界给我的这次机会。实际上我谈不上研究股市，我是研究《易经》的，顺便研究一下股市。中国五千年的历史《易经》和股市能够把它有机的结合起来，我觉得是一种进步，是一种文明的进步，是大家一种积蓄财富的进步。
言归正传，主持人说大概大盘会跌到什么位置，我个人感觉，预测股市说白了是一件很聪明的事情，从另一个方面是一件愚蠢的事情，是一对矛盾体。我们单纯从技术上看，为什么周五达到了2139点，大家看一下季线，季均线刚好是2138点，刚好这个附近就弹起来了。从2375点，刚才哪位版主也说了是一个黄金分割位，刚好破掉以后也打起来了。这不是一种巧合，是一种共振，我感觉是一种共振。
我们看到反弹起来以后，事实上这是一个游资，他是为了博取周末的利好，是一种赌博的态度进来的，我个人感觉，有这种思想，走一步看一步的思考，我们看上周二的缺口，看五天均线，中间产生哪些热点我们再跟着做。反弹之后有没有增量的资金进来，还有场内的存量资金在玩，我们一定要看量，再看成也萧何败也箫何，再看2139点有没有支撑度。
我个人认为2139点是没有支撑度的，我听了一下国海证券分析师说2200点，2200点也保不住，我是从《易经》的角度分析。2139点破了，我们从技术要看季均线1836点，这不是危言耸听，大家一定要有这个警觉度。看起来还是看空的比较多，还是支持我的观点比较多。
我再从《易经》的角度分析这个问题，今年是虎年，是庚寅年，不适合做股票，股市是金，什么时候？明年也不适合做，大家要注意，2139点破掉，我预测的是下半年开始6月30日我预测了一下，应该还有五个季度的调整期，2139点破掉还有六个季度的调整期。我说的调整不是往下打，中间有反反复复，他们都会围绕这个都是去算卦，算顶在哪里。
其实做股票，大家既然选择了这个行当一定要有一个良好的心态看待这个问题，我做一个小小的测验，如果现在大家被套的人多，解套永远离开这个股市的人有多少？我估计非常多。但是这是一个大赌场是一个大染缸，既来之麻烦随之而来。我的预测就是这样的，走一步看一步，上有多高，下有多高，以静制动，有所为有所不为，量力而为。

主持人（小黎飞刀）：

谢谢沙漠雄鹰老师，沙漠雄鹰老师说跌到1800多点，很多人鼓掌，很多人可能是看空的。沙漠雄鹰老师说了，市场可能还要调整几个季度，他主要是研究《易经》的，大家有时间也跟他研究研究《易经》。下面有请另外一位知名博主，刚才听了启明老师讲了一些比较重要的投资板块，我们现在想听听启明老师说说，我们最想问又不敢问的一个问题，大盘要跌到哪个位置，什么时候可能探底？

启明：

和大家交流，咱们作为沟通，作为点位我给了两个2360，基本上和月下老师的2357差不多，这是黄金分割比较重要的位置，如果这个位置撑不住，下面是2100点，如果2100撑不住就不谈了。是这样的，作为机构投资者而言我作为机构投资者的角度和大家交流，现在市场上散户和机构最大的优点是什么呢？就是你可以空仓，你的钱没有任何成本，除非你是借贷，机构投资者不管是公募还是私募套牢的程度都不浅，我个人的观点是这样的，这个市场会有一个过程，这中间对普通投资者的建议，我给了一个非常重要的均线，时间关系我没有多讲，你回家之后你电脑上放一个非常重要的线，这个线我称为生命线。
2008年在5200点跌破生命线，整个市场进入熊市，这个生命线向上引发一轮行情的上涨，到2010年的时候跌破生命线的位置是这轮行情是4月19日跌破，彻底进入弱势行情，我们不说牛和熊，2009年是小牛，这是反弹的周期，这条生命线等于60。我预测不到哪个点本身会起来，但是我知道市场的情绪能够从下，现在生命线是走下，生命线向上走平，不管在这个季度或是下个季度，也许更远的季度，我不知道。我知道那个时候你要整兵待战。机构可以在一些板块上套牢，合理估值可以等一段时间，散户没必要，这样的话你的心理压力比较大，我觉得扬长避短，把咱们的优点发挥出来，就像打仗一样。国民党和共产党打仗的初级阶段，国民党是大规模的阻击，红军采用游击战，我更倾向于大家在这个阶段是游击战。借用毛主席的观点，解放战争分为三大部分：一是战略防御阶段；二是战略进攻阶段；三是战略决战阶段。而现在你必须得清楚的明白，以你的实力和市场，我们目前冲击两处于战略防御阶段，这是我能给出最好的建议，谢谢大家。

主持人（小黎飞刀）：

非常感谢启明老师。下面有请绿荫梧桐讲一讲对这个问题的观点和看法。

绿荫梧桐：

大家注意我的文章，我很少预测将来大盘能涨到哪儿或跌到哪儿，我根据颈线位，一般会局限在某一个点，但实际上它是一个区间。上周的行情大家可以看得到，周一有一个点2408点和2385这个区间，我让大家注意这个支撑位。他受地产影响，其实这是一个传闻，连续四天股指在我说的支撑位徘徊。在周五下到最低点，这个反弹从技术上来讲也是一个必然的阶段。2319点到2285点在1664点起来的时候，那个圆弧底的上端口实际上也是一个颈线位。
我不谈全局，我不说将来，下面注意的点位，在2319点肯定会出现一个反弹的行情，这个是可以确定的，1664点，当时股指过2680点的时候，我文章提出2680点是中国牛熊市的分界线，这次下跌破2680点的时候，在那个位置没下之前我也多次提示注意这个点，跌破这个点位进入熊市。而且大家，包括个股影响也是，回去可以看一下在大盘2680点破之前个股很少有快速杀跌的，基本上没有。但是2680点破位以后，很多个股开始杀跌，现在补跌也是在2680点出现以后。
中短期7、8、9我的观点，大盘会在2001年到2002年中间行情顶部，大概就是2200附近会出现一个比较强烈的支撑，上周二跳空缺口，下周两个星期之内不回补，肯定会到2145点腹地。

主持人（小黎飞刀）：

下面有请知名博主王海专老师讲一讲大盘到底什么时候能够见底？

王海专：

预测是大家最关心的，假如说我们从基本面来预测股牛唇不对马嘴，基本面分析和技术面分析，以后我们怎么分析大盘是有很大的关系。大盘的牛熊我觉得第一影响大盘牛熊的因素是流动性，怎么去解释呢？刚才讲人民币升值对A股的影响。当时外部的环境非常好，大量的外资流入国内，导致一波大牛市。随着次贷危机的爆发以后，流动性的紧缩，但这个最主要的原因还有很多的因素出现暴跌。2009年怎么理解，流动性也比较充裕出现了大牛。7月29日以后出现大阴线掉了2600多点，也跟流动性紧缩也有很大的关系。农行上市就是，2009年300多家排名要IPO，因为没有钱股市就往下掉，这么理解股市涨跌就非常明了。
欧洲次贷危机影响和IPO，包括昨天央行出了一个数据，首次承认5月份是偏紧缩的，从流动性很容易判断大的方向。但是这个不能做预测，做股市预测，大家回去可以看一下。经常关注我金融界博客的可以看一下我去年12月31日写的文章，虎年股市会掉到2210点，当时是3300点，这个是没有改动过的。为什么这么判断？判断股指的点位不能从基本面去判断，必须从技术面，这个是怎么得来的呢？6124点第一波跌到1664点的时候，第一个A浪和B浪3.168的位置，我们这一波3478点见底是没有什么问题的，那个时候走出波浪当中A浪、5浪到颈位，不一定能支撑得到，但是这个位置是比较重要的位置，如果这个位置支撑不到就是2.168、3.168，这个位置是非常重要的。
怎么看待最近的走势，我前天在金融界博客也提到，2008年5月13日出现的K线形态和最近非常相似，重心下移出现了缺口。昨天我在金融界博客中还提到一句，两点钟我就完成了，那个时候是在最低点，我希望他历史重演，后面出现了阳线。不过到收盘又收上来了。那个形态上非常的相似，另外从缺口理论上来讲，从3200点，4月份初的时候跌下来，这是跌的缺口。前面的缺口是回补的，技术上我们看到上下的突破缺口，上期是一个中期的缺口，后面还有可能出现衰减的缺口。缺口回补趋势发生的改变，他可能走好。这个缺口出现我在博客讲到非常明显的一句话，这个缺口一定时间内不会回补。
在最近2500点振荡时间那么长，如果选择上下也是三角形收链方向向下的走势。后面我们的操作，假如说不是看预测，预测像娱乐新闻，每个人都可以说一个点位，意义其实不是太大。怎么拿技术来判断后面的点位呢？如果要预测的话，我觉得要学波浪。我发现波浪一个最大的特点，不管政策如何去改变，但是它的形态是永远不会改变的，这个非常重要。像海浪一样，一波打过去又一波回来，这是规律。
前期从3200点跌到2481点的时候，这一浪时间非常长，我文章中提出一个非常明确的观点，这个浪这么长，第三浪不是最后一浪，肯定有第五浪，后面出现了A、B、C就比较复杂了，五浪有可能出现衍生。如果后面的浪如果超过第三浪一定有第五浪出现，这个点位没有准备的。我现在认为很难给出一个准确的判断，再过两个星期、三个星期我基本上可以肯定，前面的是第三浪还是第五浪，第五浪有没有延伸我可以判断。

主持人（小黎飞刀）：

刚才我在休息的时候有朋友问我，我问到的一些问题也和知名博主问了一下，我相信他们的一些回答会让大家做到心中有数。我这里也简单总结一下我自己的观点，如果大家留意我在金融界的博客，我上周五写了一篇周评，我说这是黎明前的黑暗，我认为未来三个月大盘会见底，见底可进接近2000点，或是稍微破2000点，主要关注板块是上市已经三到六个月的次新股，特别是新兴行业的次新股，这些次新股没有历史套牢盘。比如原来的股票万科A从7块拉到9块，太到套牢盘了。如果市场见底或是市场有行情的时候，我们觉得还是关注次新股可能会带给大家盈利更多的。更多市场后续的观点，大家可以关注我们各位博主后续的一些文章，不管对与否，希望能够给大家一个启发。现在我们跟大家探讨第二个问题。第一个问题是我们很想知道这个大盘什么时间什么点位有可能见底，市场不可能永远跌下去，总会有见底的一天。牛市之后是熊市，熊市之后未来会有牛市出现吗？2011年、2012年会不会有牛市出现？我们观察研究发现，在每一波新的牛市来临的时候，引领市场不断创新高的板块一定不是上一波大牛市的牛股板块。
我们知道2006、2007年的牛股板块是基金主导的蓝筹，上一波1999年他们的牛股板块是网络，我们在往后推延2011年、2012、2013，牛市的板块是什么呢？我观察一个非常有趣的板块，2003年算是牛市当中局部反弹和插曲，2003年已经有一个板块为2006、2007年预热了。他让大家有一个先入为主的概念，他先热身了，大家关注2003年是哪几个板块比较出色？五朵金花。2006、2007是引领大牛市的板块。2009算不算是牛市的小插曲，特别是2009年提出的发展规划，特别是2010年的热身，有一个热身板块已经慢慢出来了，这个板块大家知道是什么吗？新兴产业，七大战略新兴产业。
未来我们应该投资什么样的板块，比如说市场见底了，我们应该买什么板块能够抓住未来的主流热点，能够赚大钱，很多人不想，比如说2005年到2007年指数从1000点涨到6000点，你的收益也是这么多。2009年指数从最低点算起也是一倍多，我估计大家心中渴望的不是赚这么一点，如果你这样做股票不如买指数基金。
更多人想的是要超越指数的收益，我们下面有请我们五位知名博主给大家讲讲未来什么板块是引领市场，带领市场能走出迷局。请金融界最牛版主月下横笛老师讲一讲。

月下横笛：

我在开始第一次讲的时候，出两幅图讲到大盘。2319点只能算是中期性底部。有三个月的时间可以去做，如果你要说什么板块，我刚才说了，因为这几年你看2005年到2008年科技股作为一个人气很旺，老股民都非常的有印象和熟悉，1999年的519的行情，当时科技股是非常火爆的。实际上大家可能没留意，科技股开始走强并不是从1999年5月19日开始的，是从1997年的8月就已经开始活跃了，1997年5月大盘升到1500点，1428点一直杀到1043点，那是1997年的8月17日，下跌了30%左右。当时科技股就是在1997年的8月见底了。
经过了两年的蓄势，有一些科技股已经翻倍，两年蓄势爆发了519行情，一些科技股翻了几倍，非常牛了。2005年到2007年的牛市，科技股并没有像很多人期望的，要走出一波有板块效应的走势，当然他们很多个股也升得很厉害，但是就没有板块效应。结合到国家现代很多支持新兴行业各方面的东西。
另外很多科技股2000年开始调整，大家可以看一下海龙控股，到2007年才有一波行情过去，经过很长时间的调整以后，很多股票已经经过了十年的调整，再加上国家有这种支持科技股行情的政策，科技股应该说在未来几年应该走出一次比较好的表现。从股市的长线而言。
我画了一幅图，去年大盘升到3428点，那是第一波，未来可能经过一些调整，这个调整是很痛苦的，可能调整到1800点，这是我的基本观点。

主持人（小黎飞刀）：

非常感谢月下横笛老师提出的观点，上周的低点可能是中期的低点，板块要关心科技股。科技股板块里涉及太多股了，我代表大家问一下科技股要关心哪些，比如说三网融一，有一些细分，可能大家想问更详细一点。li>

月下横笛：

科技股是一个比较广的行业，电子信息、软件、电脑计算机，我讲的时候都讲一个泛科技股，因为比较广泛。其实第一批拉起来的科技股，可能大家已经留意到了，应该是从2008年10月份那波已经开始了，包括中国软件，软件股应该是先锋，这些已经升很多了，很多人不敢进了。

主持人（小黎飞刀）：

三网融一有没有机会？我看了一些相关的报道，他涉及的产业范围比较大，比如说机顶盒、数字电视类，可能也是一个方向。大家如果注意看，软件类，比如说浪潮软件和久其软件等也是值得大家关注的，这些都是属于科技类的，可能大家掌声不够激烈，月下横笛老师还是说泛科技类的。

月下横笛：

刚才我跟你们讲1999年5月19日爆发的科技股行情，很多股票酝酿了几年的时间，这段时间是很痛苦的。这波科技股会飙非常厉害是很难说的，我从中长线的角度来说科技股是比较值得关注的。

主持人（小黎飞刀）：

我们感谢月下横笛老师。下面请沙漠雄鹰老师给大家说说哪些板块最牛的，最值得大家将来潜伏投资的。有请沙漠雄鹰老师。

沙漠雄鹰：

谢谢大家的掌声，其实你不要问个股，股市当中我感觉到就是不断的否定自我，不断的进行进步的一个场所，像刚才月下横笛老师就说了，他说2319点只能算是中期性底部，他也不敢说马上见历史大底了。每个人对股市都有自己的看法，我想说每天都是技术底，不是每个点位，每天都可能产生技术性最底部的机会，但是我们的政策底还是看不到的。比如说下周农行的IPO，还有另外四家中小板在他一前一后，说明什么问题呢？说明管理层在这个位置还是认为合理的，还是认为我们的银行物有所值。不要认为他的市盈率八倍、九倍还高，还要往底下。
主持人谈到如果这个位置产生一个底部2319点产生一个底部，或是再往下，产生一个正三角形的对称位，在2271点附近，这有一个正三角形的对称点。我刚才说了1876点，那我们就走一步看一步。刚才月下横笛老师说的是事后走过去回头2319点是对的。如果这个观点成立的话，我们继续说我们要找哪些板块，2319成立了，我们就要看短期的，我们不要说科技股、新能源，那是华尔街经久不衰的，太广泛了。你到银河系旅游还是新能源还是高科技，一直不断变化。
如果2319点是低点的话，我们要围绕中报进行布局，比如我们看一下深交所和上交所发布的中报指引，他列出这个表，一般排在前面的，比如说7月16日、7月17日，按照中国人的惯性思维，业绩越好好戏放在前面。我举个例子，像创业板周五、周四狂跌，有的创业板个股不跌，为什么？他的业绩在前面，他持续往上拉。大家提前进行潜伏，你没播种怎么会有收益呢？紧紧围绕中小板和创业板做一个合理的布局，按照他公布的表一个一个对，反正你星期天周末没事，参加这样的活动也是参加，没事一个一个过，这样可能辛苦一点，但是你的收益大一点。
2319点如果破掉的话，那么就是正三角形2272、2271点一步一步往下走。下半年我看好农业板块，今年农业板块应该有一个不菲的板块，他抗跌也抗涨。两会前后没有产生农业板块的行情。我元月三号的博客跟大家讲了，用八卦的理论讲了，土地这个板块，房地产这个板块动都不用动，想都不用想，银行板块是外强内虚的，华丽的外表其实不能给你带来多大的收益。我们说2319破掉的话，我们要围绕下半年怎么布局。我们看农业板块，从今年的夏粮来看，我五一的时候到农村转了一圈，我到农村转了一下，因为我们家也是农村的，到老家转了一圈，包括河南、安徽、江苏、陕西夏粮作物看了一下。我问今年的粮食怎么样？粮食是减产已成定局，包括新华社、中央级的媒体也公开的说，粮食会减产。
经证实一些非农资金，炒作资金到了田边地头收购小麦已经超过了一块，非农资金进现场收购突破了一块，这是历年来没有的，好多人没在农村生活过，你麦子割了打捆给你收走1.2，农业股下半年可能产生一波行情。月下横笛老师说的2319点破掉了，我们顺着底部往底下走。2272点仍破掉，1800点的时候这个时间就往下推移了。按照这个方法我们再往后推，推什么东西？亚运会在年底了，我们围绕亚运会做做文章，提前布局，比如消费、酒店都可以。
如果调整的时间跨度比较长，真的按照我刚才说的，可能五个季度或是六个季度，我们在深圳要考虑到龙岗的大运会，我没事经常去看进度，看我们的小鸟巢建得怎么样，人们有没有这种热情，或是和这相关的题材，仍然可以做一些题材的布局。
高科技、新能源可能太广泛了，我们跟着大势做，还是那句话，量力而行、尽力而为

主持人（小黎飞刀）：

谢谢沙漠雄鹰老师。我个人再提醒一下，农业上半年涨得也比较好。时间的关系，关于板块的讨论就到这里，下面把时间交给大家，我们划分几个区域，我们先轮流来，大家想问哪个老师、哪个问题举手站起来。

观众提问：

现在黄金股怎么样？

主持人（小黎飞刀）：

处于避险因素，国际上还在购买黄金作为增值保值，我刚才说错了，我们看到黄金的价格走势一直往上走，还没有看到它有破位下跌。从国际金价的走势没问题，但是从股票上来说的话，他有点高估，像山东黄金、中金黄金，它和金价不对称。A股涨得太高了，2009年山东黄金和中金黄金涨的七、八倍，黄金涨了多少，这边稍稍有点高，我建议多看。

观众提问：

我想问一下启明老师，你怎么看手机支付和物联网概念？它未来的走势呢？

启明：

关于手机支付和物联网，包括我今天讲的消费，手机支付和物联网，任何的消费行业有一个裂变期，有些项目和科技在非常小的时候，大企业是不会投巨资做的，一旦这个东西成熟，作为大企业可能出巨资把企业买来，大企业参与的行业才会产生裂变期，就像手机支付，和大家使用的频率、人使用得越来越多才会发展。物联网也是一样的，这些核心的企业就在他业绩出现转变的时候，今年上半年炒物联网和手机支付是以概念为主，这些企业的业绩都没有达到裂变期之后快速的增长行业这样的行业我们可以继续关注，关注业绩好的，而不是概念炒作的。

观众提问：

我想请问王海专老师，刚才讲了收盘价在涨跌2%法则？

王海专：

我刚才讲的那个是ETF，是指数的。跟个股的道理也是一样的，我跟一个朋友交流过，就是因为2%的交易法则是我首次改进的，他说我不管你了，拿来炒股票，大盘跌2%把所有的股票清掉，暴跌也不会跟你有影响。整个股市能够涨的，说明大的环境在转好，你再买回去，就这么简单，拿来做个股有指导的意义。

观众提问：

你那个设线能不能教我们一下。

王海专：

谢谢大家的热情，除了大智慧都可以。就在日线当中点击右键，然后在主图内容当中选择收盘价，里面有很多，有美国线、有好几项我都不大记得清楚了。

观众提问：

收盘价的参数设计多少？

王海专：

EXPMA可以设四天。

观众提问：

请问一下启明老师，在人民币升值这个概念下，航空估值怎么样？

启明：

简单回答，航空的板块目前估值相对是合理的区间，我的建议对于航空个股来说，结合我刚才讲的生命线，航空个股恰巧在汇改是受益板块，长期看好航空板块，短期等着60均线走稳，机构在航空股赚钱，一些是寨航空股里套牢，可以稍微等一下。

观众提问：

我的是国航。

启明：

结合一下生命线，看一下他们运行的位置。现在看不到国航什么样。

观众提问：

长江电力我有朋友套了15%，现在我看他的均线是向上的，成交量也在放大，我想问一下，他现在要止损吗？

启明：

长江电力短期是有些利好支撑，长期我觉得这样的个股很难走出大的牛市，如果这样的话还不如换我说的消费股。电力企业的成长是有限的，现在不一定跌很多，行情好的时候也不一定涨得多。

观众提问：

农行上市会不会有短期的反弹？

启明：

大家可以注意一下，2003年的时候正好是你说长江电力上市的时候，那年和今年非常的相似，在上市之前连续几次，2003年长电上市和农行上市是一样的，他真的上市的时候大盘涨了50%。如果农行上市会有想象不到的走势。

观众提问：

我想请问一下月下横笛老师，接下来有色金属板块会怎么样？因为今天各位老师都没提到这个板块。

月下横笛：

有色板块炒得还是比较高了，我个人觉得有色板块机会不是很大，黄金也属于有色之一，有色包括现在市面上的价格都属于顶部了。有的时候道理很简单，当大家都认为这是长线投资品种的时候，这个就没有长线投资的价值。有色很多从去年的8月4日见顶了，很多有色调了一年，和地产差不多，以后有没有很大的机会就不知道了

观众提问：

您说的反弹是近两三个月吗？

月下横笛：

是的。可能这位朋友深套在有色上。

观众提问：

我想问一下启明老师和月亮老师，海普瑞创了最高价格的IPO，是不是生物医药板块有很大的前景？

启明：

海普瑞的发行是148.88。我觉得是这样的，生物医药的行业根据我们一些机构的判断，生物医药处于高成长期，这是一个非常好的行业，这个行业和我刚才跟大家提到的一样，这个行业的技术是一般投资者很难理解的。大家做这个的时候，包括一种芯片，我们觉得技术含量很高，我们事实上不懂这个东西，这个行业有这么高的估值有它的合理性，创业板80%的股票根本不值这个钱，是纯粹被炒起来的，这种价格不是真正市场化的价格。

月下横笛：

我个人认为股票的价格跟它实际的基本面没有必然的联系，海普瑞发行价那么高，就像中国石油当时发行那么高，并不代表中石油当时就值这个钱，只是代表创业板当时是炒得比较厉害，所以他上市的时候海普瑞的发行价格就比较高。

王海专：

对选股不一样，我简单谈一下怎么选行业。新兴行业的机会比较大，其实很多散户没有注意到一个问题，几年下来翻几百倍的股票不是中石油、不是建设银行，都是中小板块的。2005年买一个002开头的板块，最差的是ST琼花，最好的是华南生物，投5000现在可能是50万了。像新兴行业的中小板块，牛股有一个特点，有股本扩张能力，行业的成长龙头，技术是比较先进，有一定垄断性。我提几只股票不是让大家买，大家可以关注，有几家我是特别关注的中小板块中，我再次声明不是推荐，我们拿这个探讨，像新兴行业当中的奥飞动漫，这个在国内的确是比较新颖的，而且我想发展前景比较快。还有多氟多做新能源汽车的，里面有一个化学燃料，除了日本在全球就是他，下半年规模生产了。几年下来十万可以拿一万，你孩子读小学或初中，等他上高中的时候出国的钱都有了，我是这样选行业和股票。

主持人（小黎飞刀）：

谢谢王海专老师，最后一个问题由沙漠雄鹰老师和绿荫梧桐老师回答，中间哪位需要提问？

观众提问：

按照刚刚那位老师讲，今年生物医药这一块，云南白药重要起来生物制药重要。

沙漠雄鹰：

大家记住这样一句话，中国政府对地产调控什么程度，就要对医药调整到什么程度，明白了这一点你就不要考虑这一点了。云南制药和生物制药是用价格来衡量的，价格偏高要调下来，像深圳的房地产一样，炒房地产的非常少了。药品是中间流通环节产生的利润，并不是医药生产厂家产生多少利润，明白了这一点，为什么药监局这么多高官落马，将来还要落马，不停的落马，就知道医药板块能不能炒，能不能动了。大家多看新闻就知道了。

绿荫梧桐：

医药板块大家如果留意的话，可以注意一下，每次医药板块的启动都在牛市的末尾和熊市启动之初，为什么呢？医药作为常规的消费板块来讲，在机构看来它是一个保守的，比较安全的区域，一个保守的行业。在熊市过程当中和牛市正式启动以后这个行业我不建议大家去参与。

主持人（小黎飞刀）：

因为时间关系，我们交流环节就到这里。等一下有问题私下再问。

主持人：

如果您还想了解嘉宾最新观点可以在金融界社区与他们进行交流。第三季度投资策略会到此结束，感谢各位的光临，更感谢各位对金融界社区的支持。我们下次再聚，祝您返程愉快。

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