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药明康德发行H股将催生三大悬念

  [2018-07-04 07:42:06] 

  在A股挂牌时间还不到两个月,药明康德即决定赴港上市。日前该上市公司披露的董事会决议显示,药明康德拟发行境外上市外资股(H股)并申请在港交所主板挂牌上市。如完成本次发行,药明康德将开启“A H”时代。

  近年来,美国等全球主要资本市场都在争抢新经济企业的资源,在此背景下,我国香港市场开始奋起直追。今年4月30日港交所开始实施IPO新政,被称为港交所25年来最大变革的IPO新政,放宽了新经济企业的上市条件,允许同股不同权结构公司、尚未盈利的生物科技公司、在海外上市的创新产业企业赴港上市。而在近期,包括小米、美团、映客直播、华兴资本、找钢网,以及宝宝树等内地企业纷纷谋求在港上市。上述众多企业中,不乏像小米、美团、找钢网等存在“同股不同权”的企业,而且其中的新经济企业亦不少。

  像药明康德等新经济企业赴港上市,对于港交所而言,能为港股市场带来新鲜血液,能够进一步壮大港股市场新经济企业的规模,进而改善上市公司的结构。对于企业本身来讲,港股市场为药明康德提供了新的融资渠道,能够让药明康德弥补在A股融资大幅缩水的遗憾,也能够让药明康德有资金投入到因资金不足无法启动的相关项目中。因此,药明康德赴港上市,对双方而言将是一个双赢的结果。

  已在A股挂牌,头顶新经济企业、医药界“华为”等光环的药明康德,在港股市场挂牌或不存在太大的障碍。如果药明康德启动招股并在港股市场挂牌,那么作为一家“A H”公司,药明康德的H股并非与A股同步发行,也不同于某些在A股挂牌了多年后再发行H股的上市公司,在A股挂牌不到两个月的药明康德,其发行H股,无形中会给市场带来不一样的悬念。

根据招股书申报稿,药明康德拟发行1.04亿股,募资57.4亿元,但最终募资缩水至21.3亿元,其发行价格也定格于21.60。挂牌后的药明康德经过连续上涨,目前股价在96元一线。药明康德21.6元的发行价格,主要受23倍发行市盈率高压线的影响。而在港股市场,由于新股发行更加市场化,发行市盈率低的不足10倍,高的可超过40倍,那么,在A股挂牌时间不长的药明康德H股发行价格,是否会向A股发行价格看齐,或者与发行时的A股股价看齐,或者港股市场根据药明康德的质地,给出不一样的估值呢?这一切,只有等到发行价格确定的那一天才能真相大白。

  药明康德A股发行时,由于是“缩股”发行,与招股书申报稿相比,募集资金存在36.1亿元的“缺口”,原拟的募投项目也由10个减少至4个。此次药明康德H股发行募资将用于扩大运营规模、项目投资建设、收购兼并、偿还银行贷款及补充流动资金等项目,在行使超额配售选择权前,发行H股股数占发行后公司总股本的10%至15%,本次募集的资金能否增补36.1亿元的“缺口”,对于此次的募投项目,是否又会存在资金“缺口”,这一切都充满悬念。

  药明康德H股挂牌后如何走?这同样将是一大悬念。药明康德A股挂牌后,由于是独角兽上市第一股,在市场的炒“新”情结下,药明康德遭到市场的爆炒。其连续16个涨停,在其时低迷的行情中显得难能可贵,并且,该股发行价格虽然只有21.60元,但最终股价被炒至138.87元的高位,与发行价格相比,涨幅超过5倍。香港市场的阅文集团、易鑫集团等“新经济五剑客”在挂牌后,也均表现不俗,但截至目前,其中的四家已经破发,独角兽企业在港股市场呈现出“高开低走”的态势。那么,基于A股的良好表现,药明康德H股挂牌后,能否复制A股的故事,显然是非常值得期待的。

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