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4月阳光私募基金月报:经济低于预期 私募关注结构性行情

  [2013-05-10 14:16:28] 

摘要

4月私募业绩评析

4月沪深300指数回落,行业指数涨跌不一:截止4月30日,沪深300指数全月收益率为-1.91%。申万23个一级行业中家用电器、信息服务、房地产表现居前。

截至4月,普通股票型私募在近1月、近3月、近12月和近2年的时间周期内表现均好于沪深300指数;仅在近6月和近12月的时间段略微差于公募偏股型基金的平均收益。

4月私募行业动态

私募首度试水公募业务:北京星石投资在其官网组织架构图中新加上“公募业务部(筹)”这一分支,并将于6月1日正式申请牌照,第一只公募产品将为股票型基金。这是首家明确表示将开展公募业务的私募基金公司。

外贸信托:期指信托产品规模已超40亿:中国对外经济贸易信托有限公司相关负责人表示,截至 2013年3月,外贸信托设立的投资于股指期货的信托产品规模已超过40亿元,已经成为外贸信托证券投资产品的一个重要分支。信托公司作为目前阳光私募最 主要的载体,以信托产品形式参与期货合约投资的比正例快速增长。

4月私募投资动态

4月私募基金公司的股票平均仓位微幅下降,但高仓位基金占比有所提高。平均仓位从3月的66.11%下降至本月的65.77%,降低了0.34个百 分点。其中,仓位在七成以上的私募占比为53.85%,较上月提高9.40个百分点;仓位介于三至七成的私募占比46.15%,较上月下降3.80个百分 点;无参与调研私募仓位低于3成。

一、4月沪深300指数回调,普通股票型私募跑赢股指

4月股市主要指数涨跌不一。截至4月30日,沪深300指数全月收益率为-1.91%,创业板指数全月收益率2.65%,中小板指数全月收益率 -2.89%。从行业角度来看,按申万一级行业分类的23个行业指数中,表现居前的分别是家用电器、信息服务、房地产,涨幅分别为4.22%、3.37% 和0.59%;餐饮旅游、采掘、有色金属板块跌幅较大,分别为-6.83%、-6.10%、-5.97%。

从2013年的市场总体走势看,沪深300指数的表现明显弱于中小板指数和创业板指数。截止4月30日,2013年沪深300指数收益率为-3.00%,而中小板指数和创业板指数的收益率分别为5.77%和24.59%。

从行业指数表现来看,2013年以来有近二分之一的板块取得正收益。其中,医药生物、信息服务和信息设备表现居前,涨幅分别为18.40%、16.41%和14.03%;有色金属、采掘和黑色金属表现居后,跌幅分别为-14.46%、-14.29%和-8.61%。

截至2013年5月8日,研究中心对能够取得4月收益率数据的749只普通股票型私募基金进行了统计。4月私募基金平均收益为 -0.08%,单月跑赢沪深300指数和公募股票型基金。从中长期观察,在近3月、近12月和近2年的时间周期内普通股票型私募的表现均好于沪深300指 数;在近6月和近12月的时间段略微差于公募偏股型基金的平均收益。

数据来源:研究中心;私募数据搜集截止至2013年5月8日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2013年4月30日。私募各阶 段收益率统计区间尽量匹配自然月度,但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响,故私募各阶段的平均收益率为粗略统计,与公募偏股型基金及沪深300 指数的比较仅供参考。

研究中心对普通股票型私募基金的收益率分布情况进行了统计,直方图显示,4月私募基金收益率分布的特点是:偏度在-0.15,表明以平均值为中心的不对称部分的分布略微趋向负值;多数私募基金的收益率集中在-1%~1%的区间内。

4月,在宏观经济低于预期以及部分投资者对未来复苏持续性持谨慎态度等综合因素的影响下,A股市场震荡走低,市场风格明显转向创业板和主题性投资机 会。鼎力资产管理的两只产品鼎力超级成长和鼎力价值成长1期在4月的收益率均超过8%。基金经理善于挖掘题材股,市场的趋势与其投资风格较为契合是其管理 的基金能够取得高收益的原因之一。此外一些老牌私募产品如金中和5和去年的冠军银帆3期本月也有不俗表现。从板块配置看,金中和5有近90%的仓位配置在 金融服务行业。银行估值低、股息率高,1季报略超市场预期、以及保险业新担保费恢复增长等因素是其重点配置金融服务板块的原因。 近1月收益率排名前10位的私募基金产品 产品名称 投资顾问 基金经理 受托人 成立日期 净值日期 最新净值 近1月收益率 陈志平波段1号 鸿立 陈志平   20120716 20130417 0.74 11.95% 通用汇锦1号 通用 鲍晓冰 北京信托 20100506 20130503 1.234 9.87% 鼎力价值成长1期 鼎力 龙苏云 中信信托 20110518 20130503 107.44 9.53% 联合2号 众禄 裴晓岩 中融信托 20080213 20130426 1.004 8.86% 鑫富越1号 鑫富越资产 王国卫 兴业国际信托 20120802 20130503 1.148 8.62% 鼎力超级成长 鼎力 龙苏云 兴业国际信托 20101111 20130503 1.033 8.43% 神农1期 神农 陈宇 中信信托 20100728 20130503 128.65 8.06% 金中和5 金中和 曾军 华润深国投 20090608 20130503 98.18 7.85% 明曜1期 明曜 曾昭雄 中信信托 20100402 20130503 119.62 7.51% 银帆3期 银帆 王涛 长安信托 20110727 20130503 1.863 6.89%

数据来源:研究中心;数据搜集截止日2013年5月8日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度,但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响,故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

近12月排名前十的普通股票型私募产品的收益均在30%以上。其中呈瑞1期以52.78%的收益排名第一。该基金成立于2010年,目前的累计净值 为2.36。从更长周期观察,近2年的收益呈瑞1期在590只有数据可比性的同类产品中也排名第一。但该产品与公司其他产品的业绩分化较大是投资者需要注 意的地方。

鼎锋的“三驾马车”在近一年的业绩突出,公司投研团队稳定,运作良好,对业绩的持续稳定提供了很好的支持。三位基金经理,兼具投行、券商和实业背 景,投资擅长有一定的互补。基金经理采用“刹车带”原则的实战型风控措施,使得基金净值走势更加平滑,下行风险控制较好。王小刚择时能力较强,投资理念是 高成长结合能力圈原则,重点投资于自己熟悉的股票。张高持股周期略长,对成长股有长期深入的研究,长期业绩稳健。

在前十名中,我们注意到,神农1期的长期业绩也非常突出。在近1年、近2年的表现位于同类私募前1/10,相对市场的超额收益较高。基金经理在价值 投机理念的基础上,自上而下定配置。通过综合分析政治、经济、资金、估值和技术等因素来进行择时。此外,陈宇的操作风格较为灵活,结合衣(医)食住行乐的 能力圈进行行业配置和板块轮动,主要标的为下游终端企业。 近一年排名前10位的私募基金产品 产品名称 投资顾问 基金经理 受托人 成立日期 净值日期 最新净值 近12月收益率 呈瑞1期 呈瑞 陈晓伟,陈杰 兴业国际信托 20101025 20130503 1.09 52.78% 理成风景2号 理成 杨玉山 华润深国投 20090915 20130428 119.35 40.76% 鼎锋5期 鼎锋 李霖君 兴业国际信托 20110212 20130503 1.11 40.29% 鼎锋2期 鼎锋 张高 中信信托 20100427 20130503 133.11 38.73% 明曜1期 明曜 曾昭雄 中信信托 20100402 20130503 119.62 38.58% 鼎锋4号 鼎锋 王小刚 华宝信托 20100816 20130503 1.364 38.36% 鼎锋8期 鼎锋 王小刚 陕国投 20101008 20130503 137.79 37.62% 神农1期 神农 陈宇 中信信托 20100728 20130503 128.65 37.56% 通用汇锦1号 通用 鲍晓冰 北京信托 20100506 20130503 1.234 36.03% 鼎锋成长一期 鼎锋 张高 交银国信 20081104 20130426 2.376 33.22%

数据来源:研究中心;数据搜集截止日2013年5月8日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度,但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响,故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

二、私募基金行业动态

私募首度试水公募业务

今年证监会发文允许包括私募在内的资产管理机构进入公募基金业务。北京星石投资在其官网组织架构图中新加上“公募业务部(筹)”这一分支,并将于6 月1日正式申请牌照,第一只公募产品为股票型基金。这是首家明确表示将开展公募业务的私募基金公司。据了解,星石公募业务部为平行于(私募)投资部、研究 部的部门,人员主要为基金经理加一些工作人员,其他资源都与公司共享。公募部与私募的架构相似,为多基金经理制,由星石投资目前的首席投资官也是第一批合 伙人罗敏领衔。

点评:对于私募基金公司来说,开展公募业务既有机遇,也有困难。机遇在于首先可以降低投资门槛,扩大资产管理规模。公募基金的门槛是1000元,相 对于私募基金来说小了很多,目标人群也广了很多,中小投资者都可以参与;其次,可以扩大私募基金公司知名度。公募基金可以公开募集,在公开场合进行广告宣 传,这样有利于私募基金公司扩大自己的品牌知名度。困难方面首先来自于发行公募基金产品有些硬件上的要求,这对于一般的私募基金公司来说较难承担。私募基 金目前的估值、净值发布等程序都是由信托协助完成。对于私募本身来说,在系统建设上的实力相对较弱,同时公司也没有相应的资金实力进行系统建设。此外,资 产管理规模对于很多私募来说还是一个槛。基本条件中最近三年资产管理规模均不低于30亿元对于大部分私募基金公司来说都是比较困难的。一般来说,私募基金 公司的管理资产规模在10亿元以内。

外贸信托:期指信托产品规模已超40亿

日前,中国对外经济贸易信托有限公司相关负责人表示,截至 2013年3月,外贸信托设立的投资于股指期货的信托产品规模已超过40亿元,已经成为外贸信托证券投资产品的一个重要分支。信托公司作为目前阳光私募最 主要的载体,以信托产品形式参与期货合约投资的比例快速增长。

点评:私募通过参与投资股指期货合约,一方面为传统产品提供了对冲工具,丰富了受托资产的风险控制手段;另一方面丰富了证券投资信托产品的投资策略,促进了产品创新。近年来基于股指期货合约策略的对冲产品,在取得可观投资收益的同时收益波动性较传统证券产品也有明显改善。

三、4月私募投资动态

从私募基金的持仓来看,4月私募基金公司的股票平均仓位微幅下降,但高仓位基金占比有所提高。平均仓位从3月的66.11%下降至本月的 65.77%,降低了0.34个百分点。其中,仓位在七成以上的私募占比为53.85%,较上月提高9.40个百分点;仓位介于三至七成的私募占比 46.15%,较上月下降3.80个百分点;无参与调研私募仓位低于3成。

从私募基金行业配置的资金比例来看,排名前五的行业依次为医药生物、金融服务、电子元器件、化工和食品饮料,占比分别为20.83%、16.67%、12.50%、8.33%和8.33%。4月份,医药生物超过金融服务行业,成为私募第一重仓行业。

4月份,在调查的私募机构中,对未来1个月股指走势持乐观态度的私募占比30.77%,较前期提高8.55个百分点;持中性态度的私募占比69.23%,较前期提高30.34个百分点;无参与调研的私募对短期股指走势持谨慎态度。

四、4月私募总结

4月,虽然大盘震荡下跌,但一些中小盘成长股还是带来了比较好的投资收益。从私募近期重仓配置看,医药生物、电子元器件等防御性较强、抗周期板块受 到亲睐。短期,虽然宏观经济同步数据如PMI、发电量等出现不同程度的回落可能使市场承压,但长期看中国经济仍慢步在复苏的趋势上,央行公开市场操作仍将 着眼于保持流动性的相对平稳,短期不会大幅收紧。当然,市场的上涨也不会一蹴而就,在这种市场环境下一些个股精选能力强,操作灵活的私募基金可能会有更好 的超额收益。综合分析,我们认为目前仍是一个比较好的长期投资窗口,投资者可以选择历史业绩比较稳健的私募进行配置。

 

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