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周期板块承压 调整或延续

  [2013-04-03 17:10:06] 

市场回顾

一、 基础市场

上周,沪深两市双双收跌。截止收盘,上证综指收于2236.62点,跌91.66点,跌幅为3.94%;深成指收于8889.77点,跌 453.64点,跌幅为4.86%。小盘股强于大盘股。中证100下跌5.39%,中证500下跌3.70%。上周,23个申万一级行业中无一个行业上 涨,其中,医药生物、纺织服装、黑色金属表现居前,跌幅分别为0.41%、1.27%、1.68%,交运设备、采掘、金融服务表现居后,跌幅分别为 4.53%、4.70%、8.06%。

上周,中信标普全债指数上涨0.04个百分点。

上周,欧美主要市场普遍上涨,其中,道指上涨0.46%,标普500上涨0.79%;道琼斯欧洲50 上涨0.19%。亚太主要市场普遍上涨,其中,恒生指数上涨0.83%,印度孟买上涨0.53%。 上周各类指数表现 指数名称 收盘指数 涨跌幅(%) 上证综合指数 2236.62 -3.94 沪深300 2495.08 -4.71 深证成份指数 8889.77 -4.86 上证基金指数 3918.72 -3.9 深证基金指数 4603 -2.36 中证100 2405.91 -5.39 中证500 3447.29 -3.7 道琼斯工业平均指数 14578.54 0.46 标准普尔500指数 1569.19 0.79 道琼斯欧洲50 2697.77 0.19 法国巴黎CAC40指数 3731.42 -1.03 伦敦金融时报100指数 6411.74 0.3 俄罗斯RTS指数 1460.04 -0.74 东京日经225指数 12397.91 0.48 恒生指数 22299.63 0.83 韩国综合指数 2004.89 2.88 印度孟买Sensex30指数 18835.77 0.53权益类 中信标普全债指数 1365.83 0.04 中债国债全价指数 117.1 0.13 中债企业债全价指数 99.84 0.03

数据来源:WIND、研究中心

数据来源:WIND、研究中心

二、基金市场

上周,各类型基金中QDII型基金表现最好,上涨0.31%。开放式指数型、股票型和混合型基金表现靠后,分别下跌4.05%、2.22%和1.84%。

数据来源:WIND、研究中心 注:QDII净值截至日为2013年3月28日

上周,股票型基金中农银汇理行业轮动、汇丰晋信低碳先锋、天治创新先锋表现居前,涨幅分别为2.23%、1.85%和1.28%;混合型基金中汇丰 晋信2026、泰达宏利风险预算和国投瑞银新兴产业的涨幅居前,分别为1.14%、0.72%和0.58%;封闭式基金中基金泰和、富国新天锋和鹏华中小 企业纯债表现居前,涨幅分别为0.32%、0.29%和0.29%;QDII中华泰柏瑞亚洲企业、上投摩根新兴市场和上投摩根亚太优势排名居前,涨幅分别 为2.19%、2.11%和1.93%。 权益类基金收益率排名前五 股票型涨幅前五 混合型涨幅前五 名称 周涨跌幅(%) 名称 周涨跌幅(%) 农银汇理行业轮动 2.23 汇丰晋信2026 1.14 汇丰晋信低碳先锋 1.85 泰达宏利风险预算 0.72 天治创新先锋 1.28 国投瑞银新兴产业 0.58 长信内需成长 1.17 上投摩根双核平衡 0.38 景顺长城优选股票 1.14 长信双利优选 0.31 封闭式净值涨幅前五 QDII涨幅前五 名称 周涨跌幅(%) 名称 周涨跌幅(%) 基金泰和 0.32 华泰柏瑞亚洲企业 2.19 富国新天锋 0.29 上投摩根新兴市场 2.11 鹏华中小企业纯债 0.29 上投摩根亚太优势 1.93 南方金利C 0.29 建信新兴市场优选 1.89 南方金利A 0.29 易方达亚洲精选 1.84 指数型基金涨幅前五 名称 周涨跌幅(%) 易方达创业板ETF联接 -1.64 招商深证TMT50ETF -1.66 招商深证TMT50ETF联接 -1.67 易方达创业板ETF -1.76 融通创业板 -1.94

数据来源:WIND、研究中心 注:QDII净值截至日为2013年3月28日

上周,债券型基金中,信诚岁岁添金、华商收益增强A和长信利丰表现居前,涨幅分别为0.77%、0.71%和0.38%;货币型基金中,金鹰货币A、信诚货币A和融通易支付货币A表现居前,涨幅分别为0.16%、0.11%和0.10%。 固定收益类收益率排名前五 债券型涨幅前五 货币型涨幅前五 名称 周涨跌幅(%) 名称 周涨跌幅(%) 信诚岁岁添金 0.77 金鹰货币A 0.16 华商收益增强A 0.71 信诚货币A 0.11 长信利丰 0.38 融通易支付货币A 0.1 国联安中债信用债 0.3 天治天得利货币 0.09 嘉实纯债A 0.3 中欧货币A

0.09

数据来源:WIND、研究中心

上周,分级股基进取份额中银华瑞祥、兴全合润分级B和诺安进取表现居前,跌幅分别为1.02%、2.08%和2.43%。杠杆排名前三的分别是申万菱信深成进取、国泰估值进取和银华锐进,杠杆大小分别为6.74、3.79和2.84。 分级股基进取份额收益率及杠杠排名前五 净值涨幅前五 杠杆前五 名称 周涨跌幅(%) 名称 杠杆大小 银华瑞祥 -1.02 申万菱信深成进取 6.74 兴全合润分级B -2.08 国泰估值进取 3.79 诺安进取 -2.43 银华锐进 2.84 国投瑞银瑞和远见 -2.66 信诚中证500B 2.44 万家中证创业成长B -2.88 广发深证100B 2.33

数据来源:WIND、研究中心

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基金动态

一、基金发行 上周基金发行 名称 认购起始日期 认购截止日期 投资类型 管理公司 民生加银转债优选C 2013-03-25 2013-04-16 混合债券型二级基金 民生加银基金管理有限公司 民生加银转债优选A 2013-03-25 2013-04-16 混合债券型二级基金 民生加银基金管理有限公司 鹏华丰利B 2013-03-25 2013-04-12 封闭式基金 鹏华基金管理有限公司 华宸未来沪深300 2013-03-25 2013-04-19 增强指数型基金 华宸未来基金管理有限公司 易方达保证金B 2013-03-25 2013-03-25 货币市场型基金 易方达基金管理有限公司 易方达保证金A 2013-03-25 2013-03-25 货币市场型基金 易方达基金管理有限公司 交银荣祥保本 2013-03-25 2013-04-19 保本型基金 交银施罗德基金管理有限公司 南方永利1年 2013-03-25 2013-04-19 混合债券型一级基金 南方基金管理有限公司 德邦企债分级 2013-03-25 2013-04-19 中长期纯债型基金 德邦基金管理有限公司 景顺长城300等权ETF 2013-03-25 2013-04-26 被动指数型基金 景顺长城基金管理有限公司 德邦企债分级A 2013-03-25 2013-04-19 封闭式基金 德邦基金管理有限公司 东吴鼎利B 2013-03-25 2013-03-29 封闭式基金 东吴基金管理有限公司 德邦企债分级B 2013-03-25 2013-04-19 封闭式基金 德邦基金管理有限公司 易方达信用债A 2013-03-26 2013-04-22 中长期纯债型基金 易方达基金管理有限公司 易方达信用债C 2013-03-26 2013-04-22 中长期纯债型基金 易方达基金管理有限公司

数据来源:WIND、研究中心

二、基金分红 上周基金分红 名称 单位分红 红利发放日 权益登记日 除息日 投资类型 管理公司 农银汇理信用添利 0.012 2013-03-27 2013-03-25 2013-03-25 混合债券型一级基金 农银汇理基金管理有限公司 融通岁岁添利A 0.004 2013-03-28 2013-03-26 2013-03-26 中长期纯债型基金 融通基金管理有限公司 融通岁岁添利B 0.003 2013-03-28 2013-03-26 2013-03-26 中长期纯债型基金 融通基金管理有限公司 长信利丰 0.093 2013-03-28 2013-03-26 2013-03-26 混合债券型二级基金 长信基金管理有限公司 中信稳定双利债券 0.013 2013-03-29 2013-03-28 2013-03-28 混合债券型一级基金 华夏基金管理有限公司

数据来源:WIND、研究中心

三、基金经理变更 上周基金经理变更 名称 现任基金经理 最新任职日期 投资类型 管理公司 浦银安盛战略新兴产业 吴勇 2013-03-25 平衡混合型基金 浦银安盛基金管理有限公司 大摩双利增强A 洪天阳 2013-03-26 中长期纯债型基金 摩根士丹利华鑫基金管理有限公司 大摩双利增强C 洪天阳 2013-03-26 中长期纯债型基金 摩根士丹利华鑫基金管理有限公司 农银汇理低估值高增长 曹剑飞 2013-03-26 普通股票型基金 农银汇理基金管理有限公司 融通标普中国可转债A 张李陵 2013-03-26 混合债券型二级基金 融通基金管理有限公司 融通标普中国可转债C 张李陵 2013-03-26 混合债券型二级基金 融通基金管理有限公司 财通可持续发展主题 吴松凯,赵媛媛 2013-03-27 普通股票型基金 财通基金管理有限公司 诺安纯债A 汪洋 2013-03-27 封闭式基金 诺安基金管理有限公司 诺安纯债C 汪洋 2013-03-27 中长期纯债型基金 诺安基金管理有限公司 大成现金宝A 屈伟南 2013-03-27 货币市场型基金 大成基金管理有限公司 大成现金宝B 屈伟南 2013-03-27 货币市场型基金 大成基金管理有限公司 建信央视财经50A 叶乐天 2013-03-28 封闭式基金 建信基金管理有限公司 建信央视财经50B 叶乐天 2013-03-28 封闭式基金 建信基金管理有限公司 建信央视财经50 叶乐天 2013-03-28 被动指数型基金 建信基金管理有限公司 华夏上证能源ETF 张弘? 2013-03-28 被动指数型基金 华夏基金管理有限公司 华夏上证原材料ETF 王路 2013-03-28 被动指数型基金 华夏基金管理有限公司 华夏上证主要消费ETF 王路 2013-03-28 被动指数型基金 华夏基金管理有限公司 华夏上证金融地产ETF 王路 2013-03-28 被动指数型基金 华夏基金管理有限公司 华夏上证医药卫生ETF 张弘? 2013-03-28 被动指数型基金 华夏基金管理有限公司 工银瑞信安心增利A 谷衡 2013-03-28 货币市场型基金 工银瑞信基金管理有限公司 工银瑞信安心增利B 谷衡 2013-03-28 货币市场型基金 工银瑞信基金管理有限公司

数据来源:WIND、研究中心

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焦点点评

一、 58家基金公司产品盈利977亿 年度分红183亿

截止3月30日,已经发布年报的58家公司1005只基金产品,2012年度盈利977.14亿元;其中179只基金产品年度分红183亿元。58家基金公司的管理费为202.83亿元、交易费为55.07亿元,托管费39.55亿元。

点评:2012年虽然公募基金的管理费、交易费和托管费都出现了一定程度的下滑,因为虽然公募基金业的整体规模出现了增长,但是基金市场的产品结构 出现了较大的变化,管理费率、托管费率较低的债券型基金、货币基金和短期理财型产品大行其道,对基金公司原有的一些产品特别是管理费率相对较高的股票型产 品份额形成了分流,因而导致了虽然基金整体规模出现上升,但管理费用收入却下滑的局面。

二、 证监会修订创业板季报规则 增非财务信息披露

中国证监会29日正式发布《公开发行证券的公司信息披露编报规则第20号创业板上市公司季度报告的内容与格式》(2013年修订),并自公布之日起施行。《规则》此次修订主要体现了突出创业板特色、强化风险因素披露、推进电子化披露等内容。

点评:新规则增加了非财务信息的披露要求,要求公司对引起收入变化的驱动因素进行分析,披露主要产品的变化、新产品的推出、重大订单的签订及进展情 况、重要研发项目的进展情况及上述事项对公司生产经营及业绩产生的影响。由于创业板公司创新能力强、受市场及所处行业变化影响大,投资者更需要及时了解公 司经营、研发等情况,因此该规则的修改有利于进一步提高创业板公司的信息披露质量,增强创业板公司的透明度,切实保护投资者的合法权益。

三、 地方版“国五条”细则发布

3月30日,京、沪、渝三地“国五条”细则出台。加上深圳、广州所在的广东省,至此四个房地产一线城市(北京、上海、广州、深圳)基本的调控细则已经明晰。严限购、控二套、留后手,各地细则各有异同。

点评:从目前各地出台的“国五条”细则内容看,调控的重点分别指向了房价控制目标、限购政策、20%个税以及二套房贷款等几个方面。虽然各地政策松紧程度各不相同,但调控方向基本一致。

好买观点

一、 股票型基金投资策略

上周沪深股市均出现大幅下跌,沪深300指数的单周跌幅超过4.7%。市场在前半周以震荡为主,但是周四在规范理财产品新政策的公布严重打击了投资者情绪,市场应声下跌,指数点位创春节后新低。

就经济基本面来说,虽然此前公布的3月汇丰制造业PMI和上周公布的1-2月工业企业利润数据都显示出经济增长的情况仍然比预期中要好,但是由于前 期用电量等其他经济数据不尽如人意以及投资者担忧经济结构调整引发经济增速下滑,因此市场对于经济复苏能否持续存在较大的争议。

政策面依然是近期市场走势的主导因素,银监会上周发布的《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》显示出政府治理影子银行的序幕或正式开启。受此影响,市场遭受重创,投资者对金融,地产、建材及机械等行业的预期显著恶化。

资金面上,本周央行再度回收流动性,通过周二和周四两天的28天正回购操作共回笼570亿元,回购规模较上周又出现了小幅的上升。可以看出随着春节 后通胀压力上升和海外热钱流入,央行逐步改变了前期维持资金面宽松的操作,转而开始收紧流动性。在当前的环境下,将回购利率控制在3%左右应该是央行调控 的主基调,资金面尚可维持紧平衡的态势,但是如果未来通胀和海外热钱再出现过快增长的迹象,那么央行就可能采取更为严厉的措施。

仓位方面,根据仓位测算模型显示,上周偏股型基金的持股仓位进一步出现小幅回调,平均减少了109个基点,当前仓位为85.35%,其中主 动股票型基金的仓位跌幅较大,达到116个基点,标准混合型的仓位也减少了95个基点。而从基金的行业持仓来看,机构投资者也增强了农林牧渔和食品饮料等 防御性行业的配置。可以说目前的仓位水平虽然较前期出现了较大的回撤,基金持仓压力减弱,但是其绝对水平仍远高于历史平均水平,对大盘的抑制作用还是比较 明显的。

总体来看,经济复苏和资金成本方面的不确定性都比较大,而政策对当前市场的影响显然更大。考虑到政府在深化改革方面所体现出来的强烈意愿,我们认 为,按照新一届领导班子所提出的经济结构调整和收入分配改革,短期内经济整体增速和传统强势行业都会遭受一定的冲击,为了中长期更为健康的发展,改革带来 的短期阵痛难以避免。在这种情况下,大盘未来将以结构性机会为主,整体延续调整的可能更大。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于144.339,较前周上涨0.16%;中债国债总财富指数收于144.8508较前周上涨0.18%,中债金融债总财富指 数收于144.9192,较前周上涨0.14%;中债企业债总财富指数收于128.0528,较前周上涨0.18%;中债短融总财富指数收于 132.0063,较前周上涨0.10%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示,一年期国债收益率为2.68%,下行5.51个基点,十年期国债收益率为3.54%,下行4.24个基 点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行4.02个基点,银行间三年期AAA级企业债收益率下行3.43个基点,10年期AAA级企业债收益率上行 0.09个基点,分别为3.97%、4.00%和5.17%,一年期AA级企业债收益率下行9.02个基点,三年期AA级企业债收益率下行7.43个基 点,10年期AA级企业债收益率下行0.91个基点,分别为4.47%、5.15%和6.44%。

资金面,上周央行共实施资金净回笼570亿元,正回购及正回购到期分别为620亿及50亿。上周,7天质押式回购周五加权平均利率为 3.4419%,较前一周末上升了50.43个BP。连续的回笼资金叠加季末效应,使得资金面短期趋紧。1月、2月、3月等相对较长的资金面维持平稳。

基本面,3月28日,国家统计局公布了前两月工业企业经营数据。前两月,规模以上工业企业主营业务收入累计同比增长13.1%,全国规模以上工业企 业利润累计同比增长17.2%。从同比增长来看,较去年同期提升22.4个百分点,较12月提升12个百分点。环比的盈利改善幅度低于去年同期。1-2月 产成品同比增长7.5%,增速较1-12月约提升0.3个百分点。单月库存下降,量值较去年同期略有减少。表明在经济增长回升的情况下,企业开始被库存。

27日,银监会下发了《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,同时银监会将非标准化债权资产定义为“未在银行间市场及证券交易所市场 交易的债权性资产,包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受(收)益权、带回购条款的股权性融资等。”而且,银监 会要求“理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。”当日, 对债券市场刺激明显,市场利率品表现明显活跃,早盘利率下行,午后有所收敛,全天看下来,长期利率比上一交易日下行约2 个基点,10 年国债130005 成交在3.53-3.54%附近,10 年国开债券120242 成交在4.33-4.34%一线。我们认为,银监会清理非标资产,会使企业的融资需求转向债券市场,增加债市的供给,中长期来看,难言利好。

综上分析,我们认为虽然短期信用债的收益率尤其是中低评级较2月低点有所回升,但鉴于经济的温和复苏以及短期新债供应的加速释放,对于稳健的投资者,可以选择暂时观望,对于激进的投资者可关注可转债配置较高的债券型基金。

三、QDII基金投资策略

上周五美股因耶稣受难日休市一天。截止周四,上周道琼斯工业平均指数收于14577.69点,全周上涨0.46%;纳斯达克综合指数收于 3267.52点,涨幅为0.69%;标准普尔500指数收于1569.11点,涨幅为0.79%。在过去的第一季度中,美国股市大幅攀升,连续创造了一 系列收盘新高,道指累计上涨11%,纳指上涨8%,标普500指数上涨10%。

经济数据方面,(1)美国政府发布的2012年四季度GDP终值报告显示,美国经济的增长率上调至0.4%,超过一个月前发布的0.1%,这主要得 益于出口的降幅缩减和商业投资超过早先预期。据彭博社调查,经济学家对此的平均预期为0.6%。(2)美国劳工部宣布,在截至3月23日的一周中,首次申 领失业救济人数为35.7万,超出市场预期。据彭博社调查,经济学家对此的平均预期为34.0万。此前一周的人数为33.6万。(3)美国供应管理协会 (ISM)芝加哥分会宣布,3月的芝加哥采购经理人指数(PMI)为52.4点。据彭博社的调查,经济学家对此的平均预期为56.1点。2月芝加哥PMI 为56.8点。(4)3月份密歇根大学消费者信心指数终值为78.6,高于前一个月的77.6,也高于经济学家预期的72.5,升至去年11月份以来的最 高水平。明显好于经济学家预期,显示尽管美国联邦政府自动减赤机制从3月1日开始生效,消费者信心仍然坚挺。

欧洲方面,上周四是塞浦路斯银行业近两周来今天首次开门,并在客户急需资金购买食品和支付账单之际实施了资本管制。据彭博社报道,塞浦路斯央行的资 本管制措施包括每日取款上限300欧元,以及限制向境外的账户汇款转账。尽管ATM机面前的确出现排队现象,但总体气氛较为冷静,并未出现市场担忧的大规 模银行挤兑,从而避免了令欧洲其他国家银行储户受惊的恐慌局面。

大宗商品方面,纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)6月份交割的黄金期货价格报收于每盎司1595.70美元,在全周交易 中,纽约金价下跌0.6%。在3月份的交易中,纽约黄金期货价格上涨了1.1%,但在第一季度的交易中则下跌了4.8%。纽约商业交易所(NYMEX)5 月份交割的轻质原油期货价格报收于每桶97.23美元,涨幅为0.7%。在3月份的交易中,纽约原油期货价格上涨了5.6%,第一季度则上涨了5.9%。

近期美股面临获利回吐和欧洲不确定性的双重压力,短期内或将有所调整,但是作为长期配置,我们认为美国权益类产品仍然是QDII基金中较好的配置标的。

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