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油价狂飙引来页岩油疯狂对冲 后市需警惕两大因素

  [2016-12-06 15:35:15] 

石油输出国组织(OPEC)上周达成减产协议后油价持续大涨,交易商和经纪商称,美国页岩油企业正趁机疯狂对冲油价风险,锁定明后两年的油价在50美元/桶以上,导致远期油价曲线反转。

彭博报道称,这种疯狂锁定未来现金流和售价的对冲行为可能导致明年美国原油产量大增,从而抵消OPEC八年来首次减产带来的利好。由此看来,OPEC无疑是给昔日的碾压对象抛出了救生索。

对冲压力引发了价格曲线剧烈波动,由于页岩油企业销售明年和2018年初交付的原油,价格曲线走势趋平。2017年12月交付的WTI原油期货现在的价格高于2018年6月交付的价格,这种现象被称之为远期贴水。而一周前,远期曲线的走势相反,被称之为远期升水。法国巴黎银行(BNP Paribas SA)大宗商品策略师Harry Tchilinguirian称:

“油价期货曲线趋平确实表明,OPEC达成减产后现货价格上涨导致生产商的对冲行为大量增加。”

其实,油价上涨时美国页岩油商已经习惯了增加对冲。例如先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources Co.)在11月初的时候表示,它把明年的产量对冲比例从50%增加到了75%;在第三季度,戴文能源公司(Devon Energy)对冲的2017年产量是前三个月的四倍以上。

美国页岩油企业和其他独立开采商和生产商公布对冲水平的时间通常会延迟一个季度,但定价行为已经表明了他们在市场的存在。美国的石油银行家和经纪商也称他们在OPEC达成减产协议后处理了大量的交易。

据报道,OPEC达成减产协议当日,纽约商品期货交易所交易的原油期权合约达到破纪录的58万手,而生产商用于保证最低价格的看跌期权数量创2012年以来的最高水平。

彭博数据显示,随着油价曲线反转,跨月价差也翻了八倍之多,而平常一天的波幅只有大约5-10美分。上周五2017年12月和2018年12月原油期货的价差从上周三OPEC宣布减产协议前的-1.35美元/桶跳升至49美分/桶。

另一个令远期价格承压的因素是市场质疑OPEC和俄罗斯在减产协议结束后会否继续削减供应。石油经纪商PVM Oil Associates的分析师Tamas Varga称:

“(油价曲线)这种变化可能是由于两个因素导致的,其中一个是页岩油生产商正在大量对冲;另一个是OPEC减产协议只持续6个月,没人知道之后会发生什么事。”

国际油价周一(12月5日)盘中继续上涨,布伦特原油一度突破55美元关口,触及16个月来高位,因OPEC上周达成的减产协议提振了原油多头的信心,此外美元继续回落也为油价上行增添了助力。美国WTI原油期货价格盘中最高触及52.40美元/桶,布伦特原油期货价格盘中最高触及55.31美元/桶。自OPEC上周达成减产协议以来,布伦特原油已经累计反弹19%,而WTI原油也反弹约16%,同时上周12.2%的涨幅创造了2011年2月份以来最大单周涨幅。

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