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【夢茹析金】加息吓退中国债市多头 调查显示公开市场利率年内至少再涨两次

  [2017-03-30 15:05:24] 


头悬中美两把加息利剑,中国债市机构对二季度行情看多者寥寥。彭博最新调查显示,超过八成机构预计中国央

行年内还将上调公开市场操作利率至少两次。在持续的去杠杆压力下,债牛料难抬头。

彭博3月24-27日对29家境内金融机构固定收益交易员和分析师进行的调查显示:


86%(25位)受访者认为,中国央行在此前两次提高公开市场7天期逆回购利率的基础上,今年还将继续上调这一

关键短期利率风向标至少两次调查预估中值显示,该利率将从当前的2.45%的水平走升20个基点至2.65%近

70%(20位)受访者认为二季度央行会上调7天期逆回购利率10个基点


中国经济企稳叠加美联储半年内两次加息,中国央行顺势加快了货币政策回归中性的进程--这样做既有利于保持中

美利差水平,缓解人民币贬值压力,又能够继续提高市场资金成本,推动去杠杆。调查中,逾半数受访者将杠杆

监管收紧视为二季度的最大风险。


“公开市场操作利率有可能继续提高,预计今年还会提高1-2次,”中信证券固定收益研究主管明明接受彭博电话

采访时表示,“上一次美国加息时中国央行相应调整利率,此外监管对杠杆的调控肯定也是重要的考量因素,适

当提高利率有助于去杠杆。”


中国债市去年四季度转入熊市,10年期国债收益率过去两个季度已走升50个基点以上,如果债市二季度如预料继

续走熊,则将成为6年来延续最长的跌势。调查中,29家机构对二季度末10年期国债收益率预估中值为3.40%。彭

博上周进行的另一项调查预计,中国今年将维持存贷款基准利率不变。


所见略同

明明的观点代表了接受调查的广发银行、恒丰银行、暖流资产、茂典资产、南华期货、德邦证券、京东金融和国

投安信期货等多家境内银行、券商、公募和私募基金等机构的普遍看法。多数机构给出的今年央行上调公开市场

操作利率的理由主要是跟随美联储加息步伐、监管去杠杆等。


澳新银行经济学家David Qu在电话采访中表示:“其实近些年,中国在大周期上都是跟随联储的,也许这里面有

资本流动和汇率的因素在,但表现出来,或多或少都是跟随的。内部原因主要是金融体系去泡沫的过程还未结

束,尤其影子银行的调控。”


广发银行金融市场部固定收益交易主管颜岩和天风证券分析师孙彬彬也均表示,预期国内公开市场利率调整频率

将追随美国加息步伐,市场主流预期美联储还将加息两次,则中国对应可能是再调升逆回购利率20个基点,这也

是国内市场可以承受的幅度。


“这也是为什么在调查中大家会有如此趋同的预期的原因。


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