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别再被避险情绪迷惑 市场笃定已让风险资产飞

  [2016-06-22 09:48:29] 
导读: 今年有可能会是所有重大担忧都不会变现的一年,市场早期的避险情绪早已落幕,投资者的风险偏好开始发生转移。原油、股票等高风险资产或将在下半年迎来春天。

今年有可能会是所有重大担忧都不会变现的一年。英国看来越来越不可能退出欧盟;特朗普无厘头式总统竞选开始走下坡路;而且美联储可能最终证明无法加息。这三件事均为投资者喜闻乐见,只是欢迎程度不同而已。尤其是对于英国将投票留在欧盟的信念逐渐升温,在近期鼓舞全球高风险资产上扬。

当然反过来讲,也可以说投资者可能面临某种形式的欧盟瓦解、美国收紧货币政策以及白宫迎来“小丑”总统的情境。但是鉴于近期的局势发展以及一些现实的替代情境,市场很可能继续维系当前的压力释放后迎来反弹局面。

英国留欧概率急速上升

在英国力倡留欧的工党议员Jo Cox遇袭身亡后,各金融交易所、博彩市场和民间调查均现大幅转折,目前强烈暗示英国在周四公投中选择留欧的可能性越来越高。博彩交易所必发(Betfair)周一将留欧隐含机率从Cox遇袭之前的60%调高至72%,反映Cox身亡后的民调。

英国退欧公投若最终决定退出欧盟,既会令金融市场急剧震荡,又可能会导致高风险资产大幅下滑。这种政治波折不仅会损伤英国经济,也可能导致欧盟本身进一步涣散,预示将有阻碍全球化的新一波浪潮袭来。

特朗普风头已去

有望获得美国共和党总统候选人提名的特朗普,在近期民调中也是迅速失利,且他在周一解雇了竞选经理。民调支持率方面,截至5月24日,特朗普还是与有可能最终狭路相逢的希拉里克林顿不分伯仲。但是根据Real Clear Politics多份调查的平均值,当前特朗普的支持率已经落后希拉里整整六个百分点。

作为总统候选人,特朗普提出的政策从某种程度上,可以被理解为全球贸易战的导火索。暗示不会全额偿付美债的特朗普,在美国政界可谓炮火四射。长期投资者几乎无人期望特朗普上台,多数人还是希望他竞选失败。

目前可能并不是特朗普的选情下滑在推动金融市场的走势,但若他在11月时有一定的机率能赢得大选,那么由此造成的动荡才真的可怕。

美联储左右为难

过去一周最后一只落地的靴子当属美联储加息风险。美联储上周会议维持利率不变,且声明和预测均暗示,最近外界对其很快第二次加息的预期是错误的。美联储不仅表明短期经济阻力可能持续,而且还提出海外经济可能带来新的挑战。美联储主席耶伦在上周政策会议后的记者会上称:

“我无法明确下次上调利率的时间表,我们并不确定利率的较长期走势。”

金融市场十分笃定短期内美联储会维持利率不变,预期7月加息的机率仅为11%,年底加息的机率仅为53%。许多投资者愈发确信,美联储甚至会被迫先放宽货币政策,然后才可以再次加息。

可以肯定的是,若英国公投决定留在欧盟,将消除美联储政策前景面临的一个风险。但从产能利用率到企业库存和获利等多项指标,都显示出经济下滑的预警信号。这种突变有利有弊,一方面可以确保持续宽松的融资环境,但另一方面明显表明美联储手中工具的效果让人怀疑。

上周令人惊讶的是,金融市场并没有像以往那样在美联储温和立场的激励下上扬。目前美国联邦基金利率目标区间为0.25-0.50%,若形势恶化,美联储几乎没有降息的空间;而鉴于对负利率影响的政治和经济疑虑,更是如此。

如果所有这些风险在2016年都未兑现,金融市场可能首先会强势上涨,然后会有一段时间的下行。导致英国和美国出现政局变动的全球经济不景气犹在,民众对此普遍不满。躲开子弹和安全完全是两码事,投资者可慢慢领悟其中奥妙。

本文摘自路透,金十新闻略有删改

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