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股市不是零和游戏

  [2011-06-07 16:11:38] 

股市不是“零和游戏”(转自金量子论坛)    Post By 2011-6-3 22:06:00

股市不是一个“零和游戏”

2011 05 24 19:08 来源:新民晚报 作者:连建明 我要评论   复制链接   加入收藏

  股市为什么会上涨?有人认为股市上涨是因为大家在“炒”,股市是炒出来的,是股民之间的博弈,这种观点把股市当成“零和游戏”。其实,股市上涨的内在原因是上市公司在创造财富、创造价值。

股市不是一场赌博

把股市当赌场的观点是错误的,股市不是“零和游戏”。

那么,股市和赌场的差异在哪里?两个人之间的赌博是一个人赢了另一个人的钱,总量并没有增加,所以称为“零和游戏”。但是,股市并非如此,除了股民投入的钱还有上市公司创造的财富,比如,上市公司的分红并不是股民拿出来的,市场财富总量是增加的,所以,股市投资不是“零和游戏”。

股票,是一家公司所有权的凭证,买了股票,就是拥有一家公司的部分财产。而公司的经营不断在创造财富,这是股市上涨的内在原因。比如,投资者按每份 1 元的净资产买了部分股票,过了几年,随着公司利润不断增加,每份净资产变成了 2 元,那么,市场的交易价格变成 2 元是很正常的,这不是股民炒出来的,而是上市公司创造出来的。

上市公司业绩是内因

由此,我们就可以理解股市为什么从长期看总是上涨的。无论美国道琼斯指数现在 12000 多点,还是香港恒生指数现在 23000 多点,都是从 100 点起步的,尽管中间涨涨跌跌,但总体是曲折上涨的,这是因为上市公司创造的利润不断增长。

而这一点又是与宏观经济相一致的,上一期在《股市脱离了经济轨道吗?》一文中,我们说标普 500 指数沿着一个年均速率约 7.5% 的上升通道运行,与美国 GDP 增速差不多;而上证指数 20 年来沿着年均增速为 16.9% 的上升通道运行,与中国 GDP 年均 16.4% 的增长率也是一致的。之所以出现这种情况,是因为上市公司的业绩保持着同样的增长率,中国上市公司净利润一直保持着年均两位数的增长率,比如,最近 5 年除了 2008 年业绩下降 17% 外, 2006 2007 年、 2009 年、 2010 年沪深上市公司整体净利润同比增幅分别为 45.81% 49.73% 25.23% 37.3% 5 年业绩年均增长率还是高达 28%

相隔六七年创新高

正是因为上市公司业绩不断增长,所以股市总体是上涨的。

上证指数 20 年里有个非常有趣的现象,创新高相隔大约六七年,比如,上证指数第一个高点是 1992 7 月的 1429.01 点,第二个高点是 1993 2 月的 1558.95 点,我们把这两个高点看成同一历史时期的历史高点,那么,打破这个高点的是 1999 年的“ 5 · 19 ”行情, 1999 6 月上证指数创出 1756.18 点的历史新高,打破上一次历史高点,与 1992 年相比,相隔 7 年,与 1993 年相比,相隔 6 年。

随后,上证指数短暂回调后一路创新高,直到 2001 6 月创出 2245.44 点的历史新高,进入一轮熊市。而 2245.44 点的历史高点,首次被超越是 2006 12 月,当月最高点为 2698.9 点,这个时间与 1999 年首次创新高的时间比,又是隔了 7 年。

两次创历史新高都隔了 6 7 年,当然有一定的偶然性,但从上市公司角度看,也有内在的逻辑性。因为如果上市公司业绩年复合增长率保持 10% 的增速,那么, 7 年后业绩将翻一倍,如果股价不变,意味着市盈率降低一半,此时,股市上涨的确是有内在业绩支撑的,是有其合理性的。

[ 此贴子已经被作者于 2011-6-3 22:08:07 编辑过 ]



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