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持续关注进口片带动票房,利好院线及发行业务的逻辑

  [2017-03-15 21:19:11] 

传媒板块近期补涨行情明显,低估值且内生相对高增长的游戏龙头三七互娱、游族网络涨幅明显。

我们 1 月 1 日发深度报告,看好 17年票房受益于海外大片,近期市场关注度上升,我们在深度报告的基础上,统计了近百部海外大片,拆分了2015、 2016年各院线的进口片票房的市场份额,来回答投资者进一步的疑问,即海外大片云集, 17 年院线、发行谁更受益?1、进口大片云集,优质内容带动 2017 年票房回暖。我们将 17 年春节档后的六周累计票房,同比 16 年春节档后的 6 周的累计票房,同比增速由-54.58%回暖至3.13%,考虑到 2016 年的票补减少主要发生在 4月份,且 2017 年 4 月开始有速 8 等重磅大片上映,我们预计票房的同比增速将持续改善。

2. 进口片撬动票房,院线直接受益。进口大片对票房的撬动作用愈发明显( 2 月份极限特工与生化危机的票房总计超 20 亿),我们预计2017年总票房达 540 亿元,同比增长约18.13%,结合我们测算的各院线进口片、国产片份额,预计各大院线的票房也将随之增长,根据我们测算结果,万达院线受益于进口片弹性最大。

3. 进口片表现优异利好发行市场,中影发行收入弹性大,发行业务收入增速预计为 44.23%。

四家院线公司受益弹性分析:根据艺恩网提供票房数据以及我们的模型测算,我们预计四家院线公司万达院线、中国电影、上海电影、幸福蓝海,2017年将分别实现营业收入 144.04 亿元、 103.64 亿元、 11.83 亿元、 18.18亿元,同比增速分别为 27.16%、 31.84%、 16.59%、19.78%,其中万达、中影增速明显高于票房增速,上影与幸福蓝海增速基本与票房增速持平;四家公司分别实现归母净利润 19.77 亿元、 12.70 亿元、 2.61亿元、 1.52 亿元,同比增长分别为 44.88%、 32.33%、 20.32%、 19.86%,均超过 2016 年增速水平,其中万达、中影增速均提高 10 个百分点以上。

上周上证综指、传媒互联网板块指数分别下跌 0.33%、 0.17%;深证成指、创业板指分别上涨 0.52%、1.13%。上周传媒互联网板块内个股涨幅前三为宣亚国际( 16.28%)、冰川网络( 8.68%)、视觉中国 8.63%);板块内个股涨幅后三为德力股份(-8.84%)、联络互动( -6.69%)、中信国安( -5.98%)。

公司要闻:【万达院线】 公布 2 月经营简报: 2017 年 2 月,公司实现票房8.7 亿元,观影人次 2102.6 万人次。1-2 月累计票房 17 亿元,同比增长7.5%,累计观影人次 4027.7 万人次,同比增长 5.1%;截止 2017 年 2 月 28 日,公司拥有已开业影院 404 家, 3573 块银幕。

推荐标的: 唐德影视、鹿港文化、慈文传媒、美盛文化、凯撒文化、利欧股份、长方集团、华媒控股、信隆健康、欢瑞世纪,丝路视觉,视觉中国,贵广网络,新南洋,关注万达院线、上海电影、中国电影、幸福蓝海。

风险提示: 政策对内容监管趋

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