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中欧基金赵国英:应对不同市场环境 勤奋是首要

  [2015-11-02 20:49:54] 


中欧基金赵国英,宏观交易策略组负责人,拥有11年银行间债券投资经验。中欧基金赵国英认为一名优秀的债券投资者勤奋是最重要的,其次是经验。也正因为这样的价值观,赵国英才能适应不同的市场环境,并做出正确的决定。

债券交易的工作狂

赵国英笑称自己始终是一个工作狂。在她看来,债券投资要关注的因素很多,任何一点消息都有可能影响到最终的交易决策。“一个优秀的债券交易员就好比是汪洋大海中的一条鱼,不仅要敏锐地感知到水温、水流方向,也要能够从容应对各种情况。赵国英说。

她进一步解释道,宏观经济基本面、各类经济指标、宏观政策等众多宏观因素对债券投资操作的重要性不言而喻,除此之外,具体到信用债的甄别她也必须亲力亲为,个券的流动性和性价比的评估都要花费很多精力。

据赵国英介绍,目前中欧基金旗下的宏观交易策略组已经配备了宏观利率、信用债、投资策略和机构分析的研究力量,“做债券投资必须要勤奋,这是我一直以来的工作状态,因此团队中的成员也都和我拥有一样的价值观,对工作充满激情。

趋势配置波段操作国债期货能攻能守

赵国英表示,一直以来她所坚持的投资理念是趋势配置与波段操作相结合。一方面以对宏观基本面的中长期趋势判断为组合构筑收益基础;另一方面,积极把握中短期交易和套利交易机会为组合创造超额收益。在她看来,目前市场中交易户数量增多,市场情绪使得市场波幅增大,波段投资机会增多。

7月10日新股发行暂缓后,由股票衍生而来的类固收投资通道关闭。宏观交易策略组快速发现了信用债的投资机会,提升了此类债券在组合中的杠杆比例,并获取了较好的超额收益。以策略组旗下中欧强债为例,根据银河证券截至1016日的统计数据,该产品近三个月的净值增长率超4%,在96只同类一级债基中排名前1/10

除此之外,在赵国英看来,国债期货更是一枚进可攻防可守的利器,于债券投资而言如虎添翼。在市场上涨时利用国债期货加高杠杆比例,而在市场中发生意外事件或宏观经济发生质变,使得市场整体呈现趋势性看空的状态时,则可以利用国债期货做空,从而有效规避系统性风险。赵国英指出,国债期货的运用几乎完全改变了债券的收益模式,使之整体更倾向于绝对收益的概念。

债券牛市仍可期

站在目前的时点,赵国英指出,短期内四大因素可能会导致债券在未来1-3个月内迎来一波回调。首先,经过7月以来的这一轮债券牛市,交易户普遍仓位较重,杠杆比例偏高,市场已经具备调整的力量;第二,从近期公布的一系列数据看,四季度宏观经济有望企稳,甚至会有所改善;第三,股票市场的回暖也必然会对债市造成资金分流;第四,人民币纳入SDR后汇率的不确定性增强可能会成为引发市场调整的导火索。

不过从长期看,债券牛市大概率尚未结束。她指出,由于目前我国尚处在经济转型期,与传统经济不同的是,新经济大多是轻资产的,因此融资需求较以往偏低,这将使得利率水平趋向进一步下行。其次,自财政部明确了地方债置换后,为了降低企业债务的攀升速度,引导社会融资成本下降,中长期来看,宽松的货币政策可能仍将延续,这将有利于债券市场持续走牛。

从市场的角度看,经历过去几个月权益市场的大幅调整,投资者整体风险偏好已发生了变化,而债市有效供给正持续处于历史低位,再加之资金面在央行的呵护下仍将持续宽松,赵国英认为债券牛市大概率长期可持续。在中国经济进入“新常态的大格局下,目前债券市场整体仍具有配置价值。

赵国英最大的特点是对市场反应敏锐,波段操作能力强,积极把握市场中每一次获取超额收益的机会。

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