短线牛牛

短线牛牛

博文 字体:

新股加速放行 IPO投资持续升温

  [2017-05-08 06:58:57] 

自去年底开始,A股市场IPO持续提速,迅速带动了一级市场对Pre-IPO项目的热情。4月份以来新股发行常态化及发行审核节奏加快,更令Pre-IPO项目的温度不断攀升,成为今年一级市场中最火的投资主题。大量机构将目光转向Pre-IPO,也带来了市场的局部发热。

  新三板市场亦成为Pre-IPO投资潮中的主战场,目前已有超过400家新三板公司正备战IPO。尽管新三板交投仍不理想,但近期参与新三板定增的资金也蜂拥而至。

  Pre-IPO项目受捧

  “现在投资机构的重心回到了Pre-IPO类项目上,我们在跟的一个企业,去年净利润3000多万元,虽然业务上我们并不是非常看好它,但由于该公司的IPO预期比较强,券商等中介机构已经进场,投资机构还是很踊跃。企业方面告诉我们,同时间跟进的意向投资机构不下30家。”北京一家PE机构投资经理称。

  事实上,这一火热的情形从去年年底开始便已经出现。不少投资机构人士反映,市场上的资金在去年底不约而同地涌入到Pre-IPO领域。“我们估计,至少有70%-80%的投资机构把精力转向了Pre-IPO项目。这些机构包括原来就做Pre-IPO、后来因为IPO暂停而改作VC(风险投资)或PE(私募股权投资)的人民币基金,一些上市公司和大企业集团,还包括商业银行和保险公司这类金融机构,甚至传统上聚焦早期VC和成长期PE投资的机构也开始跟进,拿出一定规模的资金或者募集一个专门的基金来凑Pre-IPO的热闹。投资人整体花在Pre-IPO项目上的时间比去年同期至少会多一两倍。个别机构甚至把其他项目都停下来了,只做Pre-IPO。”易凯资本董事长王冉日前便公开撰文提到了这一市场的变化。易凯资本是一家精品投行,以财务顾问业务为主。

  另一位投资机构创始人则称,保守估算,他认为市场上有50%的投资机构把目光转向了Pre-IPO上。即便如此,“50%”的这一比重仍能说明Pre-IPO市场的热度。

  事实上,Pre-IPO的火热与IPO的开闸放水不无关联。去年年底,证监会发放IPO批文的速度由之前的每月一批、两周一批过渡到每周一批,加速发行的迹象明显。进入4月份,在原来每周两次的审核节奏上,证监会发审委的工作时间增加至每周三次,一周审核企业数在13-15家左右,IPO提速已经成为了常态。

  从2016年的下半年开始,2016年12月单月获批拿到批文的已经达到了56家,今年前4月已有158家企业拿到了IPO批文,市场普遍预计全年IPO数量将达到400家到500家。

  IPO发行的提速使得股权投资机构从此直接获益。清科研究中心公布的数据显示,今年一季度PE市场共发生401笔退出案例,其中IPO共137笔,接近去年二季度创下的145笔这一历史纪录,而且多数PE机构的退出回报率超过10倍。

  而让投资机构们心动的是,企业IPO的时间周期也有明显的缩短。以往一个项目成功实现IPO往往需要数年的时间,从报材料到拿到批文,平均的周期是2.5-3年。而从目前看,这一期限有所缩短,平均1.5-2年已经成为业界共识。

  在王冉看来,此轮Pre-IPO热潮中,大型金融机构和政府引导基金的身影非常突出。“人民币资金涌入一级市场,每一波都会看到一些新的玩家出现。这一轮钱多,资本比较明显集中在两块:一是金融机构,比如银行和险资,尤其是银行;二是政府引导基金。这些钱通过各种形式进入一级市场,由于它们的风险承受力相对有限,而市场又误以为Pre-IPO风险低,所以很大一部分资金在流向这种所谓的Pre-IPO投资机会。”王冉称。

  不过,尽管进入的机构和资金明显增多,但Pre-IPO市场仍然相对理性。“Pre-IPO市场开始持续升温,从目前Pre-IPO项目投资价格来看,局部存在价格虚高情况,有的基本面较好、无硬伤的项目估值已经超过了20倍的动态市盈率,估值并不便宜。但是整体来讲还是相当理性的,相较于2016年股灾之前的动辄30-50倍市盈率的投资情况,目前基本没有出现。”上述投资机构创始人称。

  新三板“发烧”

  在Pre-IPO热潮席卷下,新三板市场上众多有着IPO预期的项目也成为了争抢的重心。“新三板市场上之前投资机构投资态度并不踊跃,虽然有不少优质的项目,但由于在退出方式上并不明朗,仅靠新三板市场独立发展的预期并不足以让投资机构信心十足,所以投资机构在新三板上的投资一直不温不火,但去年IPO火起来后,股权投资机构在新三板的投资也一下子就热起来了。”某新三板市场中介机构人士称,从去年四季度开始,Pre-IPO概念成为新三板市场中主流的投资逻辑。

  事实上,新三板市场集聚了众多有成长性的潜力公司,被机构视作为“粮仓”。而根据Wind数据显示,而按照2016年业绩统计,净利润超过2000万元的新三板挂牌公司共有1984家。

  按照创业板发行办法的明文规定,创业板IPO的财务条件仅为连续两年净利润高于500万元,之前创业板IPO的企业净利润都在3000万元以上。不过,在IPO提速背景下,业内关于上市审核标准下降的猜测一直不断,2017年至今有多家创业板过会企业近两年中某一年净利润低于3000万元,最低甚至不到1500万元。比如,深圳市建筑科学研究院股份有限公司前两年扣非后净利润都是1000多万元,杭州园林(13.020,3.98,44.03%)设计院股份有限公司2015年扣非后净利润1400多万元。

  对于IPO的憧憬,新三板公司也早已蠢蠢欲动。在IPO保持快节奏的背景下,同时叠加当前新三板交投不活跃、估值与主板有差距等原因,促成新三板企业纷纷选择IPO排队,Wind数据显示,目前在新三板公司中已经进入上市辅导期的公司超过了400家。

  而多家新三板公司成功转板IPO亦激励了新三板公司和投资机构们的热情。证监会发审委4月12日审核通过了贵阳新天药业股份有限公司的IPO申请,至此,今年新三板公司IPO过会者已达三家,且IPO从申报到过会的速度亦明显加速。

  投中信息的统计数据显示,今年一季度新三板企业合计定向增发771次,完成募集金额288.78亿元。而股权投资机构参与的热情也水涨船高,其中,3月共有195支VC/PE机构基金参与支持了108家新三板企业定增,包括VC/PE机构47家,私募基金148支。

  上述投资机构创始人透露,目前新三板中基本面不错且具有IPO潜力的公司融资都不太难,而相比之下,一些没有名气的投资机构更“彪悍”,对于项目的风控标准更低、可承受的价格也更高,而传统的投资机构则相对更为谨慎。

  在资金涌入Pre-IPO的同时,同样需要面对的问题是未来退出时的风险究竟如何。尤其是在IPO开闸放水的背景下,上市公司的供给不断增加,市场的整体估值就面临下降的挑战。

  王冉认为,当前投资机构争抢Pre-IPO的风险之一便是未来退出时的估值问题。“很多Pre-IPO投资人还带着传统的思维定式,认为无论公司质素怎样,只要能IPO就可以‘鲤鱼跃龙门’,价格一下翻多少倍。这是一厢情愿的幻想,最后很可能会被冰冷的现实彻底击碎。未来不仅整体A股的估值水平会下降,一流公司和二流公司之间的市盈率差距会有天壤之别,两极分化越发严重。”
微信朋友圈 生成长微博
阅读(4728)收藏(0)
网友评论 已有0条评论
500/500

个人资料

博客等级:8

博客积分:17905

总访问量:1279978

文章总数:243

实盘直播

网站导航| 关于金融界| 广告服务| 产品与服务| 合作伙伴| 法律声明| 人员招聘| 征稿启事| 意见征集| 联系我们| About Us

Copyright © JRJ.COM Inc. All Rights Reserved. 版权声明