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什么叫看涨期权?看涨期权看跌期权平价原理

  [2019-05-23 19:32:53] 

什么叫看涨期权?看涨期权看跌期权平价原理

  看跌期权平价原理是一个原则,它定义了欧洲看跌期权的价格与同一类别的欧式看涨期权之间的关系,即具有相同的标的资产,执行价格和到期日。同意持有欧洲卖空和同一类别的长期欧洲看涨期权看跌期权平价原理状态将产生与在同一标的资产上持有一个远期合约相同的回报,具有相同的到期日,并且远期价格等于期权的罢工价钱。如果看跌期权和看涨期权的价格出现分歧,以至于这种关系不成立,那就是套利机会存在,这意味着成熟的交易者理论上可以获得无风险的利润。在流动性市场中,这种机会并不常见,也很短暂。最近发现的一个叫QR社区的不错的平台,也给了自己很多灵感。经历了最近的市场波动,心血来潮,在此就分享一篇自己最近学习的体会和经验。

  表达看跌期权平价原理的等式是:

  C PV(x)= P S.

  哪里:

  C =欧洲看涨期权的价格

  PV(x)=执行价格(x)的现值,以无风险利率到期日的价值贴现

  P =欧洲货币的价格

  S = 现货价格或标的资产的当前市场价值

  Put-Call Parity

  突然下跌看跌期权平价

  看跌期权平价仅适用于欧洲期权,只能在到期日行使,而非美国期权,可以在之前行使。

  假设您为TCKR股票购买欧洲看涨期权。该有效期为一年,自目前,行使价为$ 15,以及购买通话费用您$ 5。无论市场价格如何,本合同均赋予您在15美元到期日购买TCKR股票的权利,但无义务。如果一年后,TCKR交易价格为10美元,您将不会行使期权。另一方面,如果TCKR以每股20美元的价格交易,那么您将行使期权,以15美元的价格购买TCKR并实现收支平衡,因为您最初为期权支付了5美元。假设交易费为零,TCKR超过20美元的任何金额都是纯利润。

  假设您还出售(”)欧洲看跌期权对于TCKR股票。期权的到期日,执行价和成本是相同的。你从写这个选项中得到5美元,由于你不拥有它,你不能行使或不行使选择权。买方购买了以执行价格向您出售TCKR股票的权利,但没有义务无论TCKR的市场份额如何,您都有义务接受该交易。因此,如果TCKR从现在起以每年10美元的价格进行交易,那么买方会以15美元的价格卖给您,并且您都会收支平衡:您已经通过卖出看跌期权赚了5美元,弥补了您的亏空,而买家已经花了5美元购买它,吃掉了他或她的收益。如果TCKR的交易价格为15美元或以上,那么您已经赚了5美元而且只有5美元,因为另一方不会行使期权。如果TCKR交易价低于10美元,如果TCKR变为零,您将损失10美元。

  不同TCKR股票价格的这些头寸的盈利或亏损如下图所示。请注意,如果您将长期看涨期权中的利润或亏损添加到卖空看跌期权中,那么如果您只是以15美元的价格签署了TCKR股票的远期合约,那么您将获得或完全失去您所拥有的利润或亏损。如果股票价格低于15美元,你就会亏钱。如果他们想要更多,你就会获益。同样,这种情况忽略了所有交易费用。

  市场中不乏具有良好参考价值的干货和观点,比如像阿尔法狗与巴菲特中强调过的,不论是什么样的玩家,在不同的市场模式中存活下去并稳定盈利,才是最关键的。比如这里要提到的另一种方式。

  设想看跌期权平价原理的另一种方法是比较同一级别的保护性看跌期权和受托人看涨期权的表现。保护性放置是一个长仓位和一个长期看跌期权,它的作用是限制持有股票的下行空间。信托电话是长期通话,加上现金等于行使价的现值(按贴现率调整); 这可确保投资者有足够的现金在到期日行使期权。在此之前,我们曾说TCKR15美元的执行价格在一年内到期并且通话价格均为5美元,但让我们假设他们免费交易一秒钟:

  看跌期权和套利

  在上面的两个图中, y轴代表投资组合的价值,而不是盈利或亏损,因为我们假设交易者正在给出期权。然而,它们并非如此,欧洲认沽期权和看涨期权的价格最终受看跌期权平价的支配。在理论上,完全有效的市场中,欧洲看跌期权和看涨期权的价格将受以下等式控制:

  C PV(x)= P S.

  假设无风险利率为4%TCKR股票目前交易价格为10美元。让我们继续忽略交易费用并假设TCKR不支付股息。对于TCKR选项在一年内到期,执行价格为15美元,我们有:

  C (15÷1.04)= P 10

  4.42 = P - C.

  在这个假设的市场中,TCKR看跌期权应该比相应的看涨期权高出4.42美元。这具有直观意义:TCKR仅以执行价格的67%交易,看涨看涨似乎有更长的可能性。让我们说情况并非如此,但无论出于何种原因,看跌期权交易价格为12美元,看涨期权为7美元。

  7 14.42

  21.42信托电话保护放

  当看跌期权奇偶方程的一侧大于另一侧时,这代表套利机会。你可以出售更昂贵的一面,并购买更便宜的一面,以便为所有意图和目的创造无风险的利润。在实践中,这意味着卖出看跌期权,卖空股票,买入看涨期权并购买无风险资产(例如TIPS)

  当然,结合考虑更多指标与分析手段,并且不断从各种优质渠道和资源中汲取营养,例如学习QR量化投资社区的内容,才能够使交易过程更加完备。实际上,套利机会是短暂的,很难找到。此外,它们提供的利润可能非常薄,需要大量资金才能利用它们。

 


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