夏花般的候鸟

欢迎来到我的金融界博客

博文 字体:

读证券书须从经典开始(下)

  [2010-01-10 20:51:03] 

 

      林奇也会郁闷吗?您知道他是什么时候郁闷的吗?事实上90年代不光林奇郁闷的很,连他所在的富达公司也因为林奇遗留的影响而跟着郁闷。
  
  这个郁闷,在千禧版的林奇谈投资(原名《在华尔街的崛起》)中犹为突出,不过在那些迷信洋大师的人身上是体会不到这种情感的。因此,如果不注意国情,不因地制宜地学习林奇的理念,看到风就是雨,我相信您也将在中国的股票市场中得到同样的郁闷。虽然,林奇的平民化选股理念有很多可取之处,但您千万不要忘了他所处的市场环境。
  
  法治、诚信,这是一个市场正常发育的基础,如果上市公司不是把流通股东的利益放在首位,那您在这种市场下讲究长期投资将如沙土上的大厦,将如在梦幻中梦幻。
  
  即使如林奇这样的传奇人物,也是乘着美国长达20余年的大牛市的风而取得的年复利29%的收益的,即使如此,他也常常郁闷而无奈地说“在我们所构成的资产组合中如果有60%的个股能够赚钱,这就是一个令人满意的资产组合了。”
  
  您要知道这意味着什么,即他买入的1500只股票中,可能有600只是不赚钱的,而且可能是在3到5年里都是赔钱的,并且由于林奇的固执,会将他们一直抱在怀里,他要靠另外900只可能赚钱的股票收益来平衡这赔钱的600只股票的亏损。
  
  林奇在90年5月离开了麦哲伦基金公司,在一些公司当顾问、培训老师、当董事。
  
  他是一个喜欢抛头露面的人,喜欢被人注意,他亲口说:“我每周能做4个电视采访,每天做10个电台广告。自离开麦哲伦基金后,我有机会在50个董事会任职。我只接受了一小部分的邀请,即那些我信任的董事会”,但他在接受媒介采访时总避开回答自己作为公司董事所遇到麻烦的那些问题。
  
  曾有杂志把富达在退休基金市场的滑坡归咎于“彼得.林奇的祸根”,他们认为林奇对启发了一代基金经理人“在任何时候都冒进追求最佳业绩”负有责任,其结果是克隆林奇们的一种“冒进的冲啊冲文化”,从股票基金到债券基金及任何其他地方,这样的人到处可见。一个退休顾问曾说“富达基金经理人所获得的宽松的自由度偏离了基金的任务,是林奇“给这个公司留下了不朽的传统,而我认为它的代价很高”。
  
  这些麻烦发生在95、96年,那时候由于富达公司出现了经营问题,人们开始反思林奇所带来的负面影响,那个时候林奇自然很郁闷。
  
  事实上,林奇真正的郁闷是开始在他离开麦哲伦基金的15个月后,即1990年的10月,从那时起道指“上涨了4倍多,从2400点一直攀升到了11000点,这比20世纪市场行情最好的10年的涨幅总和还大。”可惜,林奇在这轮新的超级涨升前不久,失去了他曾经有的控制140亿美圆规模的麦哲伦基金这艘航母的驾驭权,在市场边缘到处流浪,您说林奇郁闷不?
  
  是林奇没有预测到美国股市的最辉煌10年吗?是他没有这种预测能力吗?确实如此,他亲口所说。他曾被1987年10月的那次历史上少见的下跌吓破了胆,当时他怀揣着1500种股票,却人在外地度假。当时“两天的时间市场指数就下挫了35%”,他说:“从星期五开始我心情就很郁闷,…麦哲伦基金管理公司的100万股东已经损失了18%的资产价值,也就是说损失了20亿美圆”,这种压力虽然随着后来的股市上涨得到了部分的释放,但林奇却从那时起动了金盆洗手的念头,1989年他出版了《在华尔街崛起》,1990年5月在美国股市最低迷的地方,离开了他曾经为之奋斗11年,使其灿烂辉煌的麦哲伦基金。1990年10月,美国的股市开始了又一轮爆炸性的行情。林奇只是因为心理上的不堪重负后的退出,错失了90年到2000年大牛市时大显身手表演的舞台,您说林奇郁闷不?
  
  更郁闷的还在后面,象林奇这种曾经取得过辉煌成绩的大师,一般都有坚定的信念,换个说法就是固执的观念,他总是认可过去给他带来成就的经验,排斥新的变化和机遇,当然,他也给自己找到了一个很好的借口叫:我不买、不关心那些在我理解力之外的股票和信息。但是,正是这个在89年还在他那本谈投资书里得意的经验,却让他在90年后的10年里失去了无数个他曾经梦寐以求的涨10倍涨百倍的股票的买入机会,以至于他在千禧版的序言里不断地说:如果…,如果。
  
  让我们看看林奇都是怎么郁闷的,同时这也能帮我们穿透林奇,破掉大师头上的光环,帮我们看到一个有血有肉活生生的人。如果您总下跪于偶像面前,您将永远比您的偶像矮半个身子。在批判中学习,在质疑中深刻,在创新中发展,在挫折中修正。
  
  1、1997年感恩节,林奇与一位非常喜欢上网的朋友约会,从而知道了亚马逊网上书店,并在那里给他的朋友买了书。
  林奇3年后说:“由于亚马逊书店是在网上而不是在郊外的购物中心出售图书(借口!),所以我并没有注意到它。但是亚马逊书店的经营情况并没有超出我的理解之外(托词)…它的股票定价还是合理的,并且当时的财务状况也良好。但是我并未从这种新的经营方式中看到任何值得投资的机会。
  如果(!)我能不怕麻烦地研究一下亚马逊公司的情况,我可能就会发现这种新的购物方式所蕴涵的巨大市场以及亚马逊公司能够抓住这个机会的能力。
  可惜(!)我并没有这样做。仅仅1998年一年,亚马逊的股价就涨了10倍”。
  
  现在的问题是,真的能象林奇说的那样有“如果”吗?我觉得,根本没有那个“如果”,林奇在3年后也没深刻地反省到他错过亚马逊的真正原因是:过去的经验(成功)会引来观念的固执,越是在过去成功的人,越不容易适应新的市场环境的变化,越容易故步自封。所以,即使他多看一眼亚马逊,他也未必会买它,林奇早把这个网上书店在自己的心灵深处打入了另类。因此,他事后对这个股票有种失之交臂的感觉,您说林奇能不郁闷吗?
  
  2、林奇说:“再来看一下微软公司的情况,这是一家被我错过的股价上涨了100倍的公司。”您看,林奇又错过了,原因还是相同,他早把这个微软在自己的心灵中划到了另类,虽然在14年后,林奇分析微软的成功时讲的理由头头是道,但可惜的是他没有买。这个天天在他眼皮底下见面的大公司生生让这个不断强调在生活中发现投资机会的林奇睁着眼睛给错过了,您说林奇能不郁闷吗?
  
  3、林奇又说了:“思科公司是另一个成功的例子。自从1990年公司股票上市以来,其价格上涨了480倍。因为习惯(!!)的原因,我错过了这样一家获得令人难以置信成功的公司”。
  
  10年后林奇面对480倍的涨幅终于说出了一个很关键的词:“习惯”。什么习惯呢?过去成功带来的习惯。

87年的微软,90年的思科,97年的亚马逊,10年了都没让林奇改变固有的观念(习惯),但是2000年林奇面对着480倍的思科涨幅,面对着由于网络经济带来的4倍股市指数疯涨,林奇终于开始改变他过去的看法了,犹如一个死空头连续13年看空后面对4倍和480倍的涨幅后开始看多了,但是,遗憾的很,美国的网络股也在那不久后开始见顶了。您说,林奇能不郁闷吗?
  
  那个时候,巴费特、索罗斯也开始顺从趋势买入网络股,您说这些股神们都是怎么了?趋势的力量能让最顽固的人低头。
  
  4、林奇又说了:“早期购买戴尔股票的投资者都获得了让人震惊的889倍的回报:即最初投资1000美圆购买戴尔股票,最终会得到890万美圆的回报”。但是,林奇买了吗,没听他在书中说。他多半是没买,否则,以他具有10年以上的持股耐心,那他的收益将更让人叹为观止。
  
  问题是,林奇在金融行业工作,每天都要接触电脑,这些日常所见的投资机会为什么以标榜寻找能涨10倍股票为生的大师,有着见微知著能力的林奇却视而不见呢?您不觉得奇怪吗?当然,林奇自己事后也奇怪,但他不明着说,反而强调各种理由,为自己的失误寻找借口,但是,这并不妨碍林奇偷偷地郁闷着。
  
  林奇是一个很固执的人,说他偏执也可以,虽然有人说偏执狂是成功者的基本素质,但这个成功还必须伴随着运气(偏巧赶上了大趋势的洪流,就象多仓赶上了3浪3一样),但是如果背离了趋势,那么,偏执也会面临万劫不复的下场,比如最近陈久霖的中航油暴仓事件。
  
  林奇在2000年说:“生物技术行业是一个小公司林立的行业。我对高科技行业的厌恶情绪使得我经常嘲笑典型的生物技术企业…最近该领域的发展变化使得我不得不为生物技术行业说几句好话”。注意,这里有几个表明心理状态的关键词:“小公司、林立、厌恶(!)、嘲笑、不得不为、几句、好话”,仔细品这些词,您能充分地理解林奇这个13年空头的翻多情感轨迹。什么是厌恶?那是一种抵制、拒绝、远离的情绪,单凭这种情绪,您就可以理解他错过微软、亚马逊等涨幅在10倍、百倍的股票,就绝不是一件偶然的事情。所以,他在89年准备收手总结的那些经验,并没有深刻地反省自己,而是以一个成功者的姿态(他确实是有过巨大的成功)教导后人,但是他没意识到他自己的不能知行合一,所以,这本书更多的后果是对他本人的终结,强化、固化了自己的观念,为自己的失误寻找借口,这必然限制了林奇取得更大的进步。
  
  林奇说:“在你还没有对公司的收益前景、财务状况、竞争形式、发展计划等情况研究之前,千万不要投资购买它的股票”,这可以说是他成功的基础,当这些因素的某些发生变化开始变坏后,他才考虑到卖出股票。
  
  这里隐含着一些前提:
  1、处于法治、诚信的市场;
  2、只要“公司的财务状况尚好,并且有证据表明它们的股价还有机会上涨”;
  3、处于牛市。否则,“然而在1973-1974年的熊市时期,这50家一流公司的股价竟下跌了50%-80%!那次让人不安的下跌驳斥了这个理论:大公司可以经得起熊市行情的考验”。
  
  我以为这里的关键因素还是市场环境。如果上市公司基本是诚信的,研究人员能够得到比较真实的基础数据进行分析,又处于牛市行情,则那些被低估的优质公司的股价将早晚会回升到比较高的位置。
  
  林齐是44年出生,77年34岁开始管理麦哲伦基金,到90年46岁退休。从一个粗糙的图表看美国股市从60年代中期到82年一直处于一个大箱形内波动(事后看),从82年起开始了为期20年的大牛市。在林齐管理基金期间,股市在87年10月发生了严重下跌、90年用林齐的话说:“1990年的熊市行情让我不安…国家进入了衰退期,并且最大的银行正处在破产的边缘,我们正准备与伊拉克开战。”而他就是在这种环境氛围下选择了退休。
  
  从他的这13年时间看,林齐是幸运的,股市按年头算基本是平4涨8跌1,这种以涨为主流的趋势,成就了他的选股方法,成就了他的辉煌业绩。使得他那1500只股票里即使有下跌的600只(40%),但这些股票可以套而不死,通过时间的推移,价值被市场发现,股价应声而起。这也是林齐可以在2000年自慰地说:“此外,我还拥有大量目前卖价远低于当初买价的股票。“林齐资产组合中典型的赚钱股票(我也会不断地买到赔钱的股票)一般要经过3到10年或更多的时间才能显示出其潜在的赚钱能力”。
  
  写这个帖子的目的是因为,我觉的要真正理解林奇,就应该从正反两个方面入手,从正到反,从反到正;从理论到实践,从实践到理论,翻来覆去地把玩林奇这个人的整体,包含了他及他所处的环境,这样才有利于加深我们对林奇的认识。
  
  如果只看到林奇的光辉,见到光辉就两腿发软叩拜不已,那您就很难透过林奇看到他背后的世界,您将被他阻挡了向前的视线。
  
  彰显林齐伟大的投资成就,这在他写的两本书及各类介绍文章中已经不少了,10中有8的正面描述,可以指导人们前进的方向,10中有2的负面描述(挑剔毛病),可以警醒读者人无完人,帮助我们回避、提防前进路上的陷阱。林齐既是大师,同时也是一个现实中人,他当然会郁闷,有权利郁闷,因为只要是人,就有郁闷的时候。
  
  最后推荐一本介绍富达的书:《基金帝国----富达敛财的神话》。富达基金管理的资产曾经达到过5000亿美圆,林齐所在的麦哲伦基金是富达的多个基金之一。
  
  祝朋友们周末愉快!
工具箱  

【 · 发布:卿云  2004-12-11 17:18 】    
  ★*千金难求-证券投资经典著作书单*
  【 原创:中国彼得林奇  2004-11-17 00:50  多彩总汇   浏览/回复:3542/32】
  在下多年阅读和收藏证券投资领域各时代经典著作,没有阅读绝不推荐。如果您能坚持读完其中一部分,相信您能有长足的进步。按照个人偏好列示如下,欢迎点评和补充:
  
  1。战胜华尔街--(彼得林奇著,我的偶像)
  2。颠峰投资家--(英国成功基金经理)
  3。投资圣经--(目前关于巴菲特唯一可读)
  4。证券分析--(我们作证券分析的鼻祖格林汉姆不朽之作)
  5。漫步华尔街--(马基尔,随机漫步理论)
  6。investment philosophies
  7。valuegrath investing
  8。怎样寻找成长股--(威廉夏普)
  -------------------以下为额外
  9。非理性繁荣--(罗伯特j希勒)
  10。环球投资旅行1、2--(罗杰斯)
  11。金融炼金术--(索罗斯,艰涩难懂)
  12。不战而胜。价值投资--(提摩西)
  13。查理芒格传
  14。股神--是川银藏传奇
  。。。
  
  为了大家的进步,为了追寻投资的精髓!
  
  【 · 发布:¥¥¥阿杰  2004-11-17 20:24 】  
  《专业投机原理》也是很经典的
  
  【 · 原创:虎虎生威  2004-11-17 20:44 】  
  经典著作怎么能没有威廉·欧耐尔!
  
  【 · 原创:过路人甲  2004-11-17 21:04 】  
  我来挑挑问题。
  
  8。怎样寻找成长股--(威廉夏普)
  这本书的作者是大名鼎鼎的菲利普.费舍。
  
  5。漫步华尔街--(马基尔,随机漫步理论)
  这本跟前4本根本就是矛盾的。如果你相信随机漫步的话就不可能相信彼得林奇、巴菲特,反之亦然。
  
  3。投资圣经--(目前关于巴菲特唯一可读)
  个人以为这本实在是很一般,关于巴菲特的投资理念最好的应该是《给股东的信》,还有一本《一个美国资本家的成长》,对了解巴菲特的来龙去脉很有好处。
  工具箱  
  
  【 · 原创:中国彼得林奇  2004-11-18 00:34 】  
  谢谢过路人等。
  
  1。怎样寻找成长股。作者是我笔误,现在就更正。
  2。漫步华尔街。是讲随机漫步理论,是很重要的著作,可以一读,与具体操作无关,一如我把非理性繁荣列入。
  3。给股东的信。我认为如此编排没有忠于巴菲特原意,建议大家到网站分年度阅读期给股东的报告/信(有个别中文网站有大部分年份的中文译本),不过还没有见到专门的出版物。
  一个美国资本家的成长。我有收藏,我更推从“投资圣经”,抱歉。
  4。欧奈尔的当然不能错过,我收留的是how to make money in stocks,没有读完,暂时没有评价。
  
  欢迎大家点评和补充,才情粗浅,还望海涵。
  
  【 · 原创:中国彼得林奇  2004-11-18 00:53 】  
  又有些许错误,是valuegrowth investing
  
  美版
  
  【 · 原创:小盘股  2004-11-19 23:31 】  
  中国彼得林奇朋友你好:个人觉得有老伦斯坎宁安整理,陈鑫翻译的《公司投资要义》也叫《给股东的信》是最棒的!我建议为了少走弯路,把它背下来,你不会后悔的,如果你要参与股票投资的话。
  
  【 · 原创:中国彼得林奇  2004-11-20 00:45 】  
  小盘股,你说的书我有,前面也点评过,按照主题编排没有忠于原义,读读年报更合适!可以观察巴菲特的思路,每年的想法,投资得失等等。
  
  【 · 原创:绝影  2004-11-20 01:29 】  
  都看过,就那样吧,投资书也没什么值得被称为圣经的,投缘的思想多看看,不投缘就扔一边去咯
  格雷厄姆intelligent investor不错
  
  【 · 原创:中国彼得林奇  2004-12-08 02:33 】  
  推荐2本很薄的书:
  
  什么是价值投资
  什么是卖空
  
  华夏出版社,2004年10月出版
  
  别看它薄,可以让你离开似是而非!弄明白真实的东西。
工具箱  

【 · 发布:卿云  2004-12-12 14:25 】    
  ★跟随彼得.林奇学投资(续)
  
  【 · 原创:笨猪猪  2004-12-08 19:47 】  
  【 · 原创:天娇  2004-12-07 22:30 】  
  我检查了一下,中国如果这样,10年,99%都是亏损的,好多都找不到了耶:)
  不知道20年怎么样
  ===================
  其实美国很多的企业,都被兼并和淘汰了
  能生存到现在的百年老店就可口可乐等那么几家
  不同的企业都有生命周期
  就和猪一样,到了一定的年头了,要不杀掉,要不老死
  
  【 · 原创:金银岛岛主  2004-12-09 13:28 】  
  
  林奇说:“你没有必要在所选择的每一只个股上都赚钱。投资者只要挑选到少数几只业绩非常好的股票就可以获得一生的成功,并且他们从这几只成功股票上赚到的钱会远远超过在那些差股票上遭受的损失。为什么这样说呢?这是因为投资者的资产组合的最大损失不可能超过他投入资金的总和,但是他获得的收益却不会受到任何的限制。将1000美元投资到一只业绩很差的股票,最坏的情况也就是损失1000美元。而将1000美元投资到一只业绩不错的股票,也许几年之后投资者可以赚到10000美元、15000美元,甚至20000美元。”
  在美国股市,一只股票上涨100倍(微软)、甚至480倍(思科公司)都是有可能的。因此,只要你抓住其中的一只,你所获得的收益就足以抵消那些在差股票上遭受的损失。彼得.林奇虽然错过了这些上百倍涨幅的股票(因为他不了解网络和电脑),但是在他掌管麦哲伦基金的13年里,他抓住了一些上涨10倍、20倍的股票,他在这些股票上获得的收益远远高于在其他股票失误上造成的损失,因此他最终成功了。
  在中国股市,好像还没有出现过上涨百倍的股票,但是出现过上涨10倍的股票,在几年时间里上涨1,2倍的股票也不罕见。
  可以相信,随着我国经济产业结构的调整(上市公司寿命的长短和此密切相关)以及股市制度建设的逐步完善,今后我们股市上也会出现涨幅几十倍甚至上百倍的股票。
  但是,无论是在中国还是美国,你想抓到这些涨幅很大的股票,都必须同时做到两点:
  一是你必须会辨别股票质地的好坏。也就是你选股的功夫。因为股票具有跌幅有限(跌到零为极限)而涨幅无限(相对而言)的特点,所以,林奇说:“在资产组合中如果有60%的个股能够赚钱,就是一个令人非常满意的资产组合了。”
  二是你必须是长期投资(总体而言,美国上市公司的寿命高于中国上市公司,因此中国和美国长期投资的时间长度不一样。)。股价不可能是一根直线的上涨(比如上海机场从3.79元涨到16元就用了6年时间),如果你熬不住中途的颠簸出局,可能就会出现差之毫厘失之千米的结果,如林奇所言:“即使你卖出了股票避开了股市下跌的行情,你也不一定能在下一轮的股市上涨行情中及时入市。” 即使入市,也不一定买回你曾经卖出的股票。
  
  【 · 原创:金银岛岛主  2004-12-09 13:34 】
  
  jiankangge:请问哪个财经网站对各行业的分析比较有前瞻性呢?
  好像没一个财经网站对各行业的分析比较有前瞻性。但是有一些对各行业深度分析的专业网站,我看“国研网”,属于国务院的网站,不过是收费的。
  
  【 · 原创:金银岛岛主  2004-12-10 11:54 】  
  
  由于人性的弱点,再加上股评的误导,大众投资者本能的会把注意力集中在股价的短期走势上。而很多靠写滥竽充数的“八股”文章养家糊口的人,以每天一匹黑马,一周一头狂牛的速度,炮制了无数诱人上当的陷阱,极大的干扰了大众投资者的视线。
  如果有两家投资咨询公司同时于1998年3月底成立。甲公司推崇“长线是金,买进质量优秀公司的股票,长期持有,不必理会股市指数的波动。6年之后将获得2倍的投资回报。”乙公司宣传“短线是钻石,在我们职业操盘手的指导下,你完全可以获得一周5%的收益。一个月20%的收益不是梦,一年下来会获得原始投入资金7倍的投资回报!6年之后你将……”(这种广告我在1993年就常常看见。)
  估计大多数人会对甲公司嗤之以鼻、不屑一顾。而对乙公司神秘的操盘手、一周5%的收益双眼发亮,趋之若骛。
  6年之后的2004年10月底。翻开记录中国股市各种传奇的任何一张报刊杂志,我从来看不到一篇报道某个人可以连续6年获得每年7倍投资回报的文章,记者们连杜撰的胆量也没有。别说一年7倍了,能在这6年里一共获得1倍投资回报的人都如凤毛麟角、屈指可数。如果你跟随乙公司操作6年,最大的可能将是破产。
  但是当你打开沪深股市所有股票的走势图,你可以看到在1998年3月-2004年10月这6年的时间里,当上证指数从1243点(98.3.)艰难上涨到1320点(04.10.),一小部分质量优秀的股票,根本不理会股市指数的涨跌,带给长期持有者不错的回报――
  
  上海机场:1998.3.收盘价4元,2004.10.收盘价15.15元,回报为2.87倍。
  同仁堂:1998.3.收盘价8.57元,2004.10.收盘价20.73元,回报为1.41倍。
  兖州煤业:1998.7.收盘价7.06元,2004.10.收盘价14.19元,回报为1倍。
  第一食品:1998.3.收盘价2.97元,2004.10.收盘价8.33元,回报为1.80倍。
  福耀玻璃:1998.3.收盘价1.31元,2004.10.收盘价6.67元,回报为4.09倍。
  天津港:1998.3.收盘价2.82元,2004.10.收盘价7.18元,回报为1.54倍。
  通宝能源:1998.3.收盘价1.68元,2004.10.收盘价5.06元,回报为2.01倍。
  东方锅炉:1998.3.收盘价3.34元,2004.10.收盘价14.03元,回报为3.20倍。
  深赤湾:1998.3.收盘价5.61元,2004.10.收盘价23.73元,回报为3.22倍。
  中集集团:1998.3.收盘价6.34元,2004.10.收盘价23.32元,回报为2.67倍。
  华侨城:1998.3.收盘价2.18元,2004.10.收盘价6.89元,回报为2.16倍。
  盐田港:1998.3.收盘价4.85元,2004.10.收盘价13.15元,回报为1.71倍。
  金融街:1998.3.收盘价1.37元,2004.10.收盘价8.95元,回报为5.53倍。
  健特生物:1998.3.收盘价1.68元,2004.10.收盘价6元,回报为2.57倍。
  东阿阿胶:1998.3.收盘价5.27元,2004.10.收盘价8.84元,回报为0.67倍。
  云南白药:1998.3.收盘价5.82元,2004.10.收盘价16.80元,回报为1.88倍。
  佛山照明:1998.3.收盘价8.71元,2004.10.收盘价16.55元,回报为0.90倍。
  石油济柴:1998.3.收盘价3.68元,2004.10.收盘价13.79元,回报为2.74倍。
  长安汽车:1998.3.收盘价3.84元,2004.10.收盘价5.97元,回报为0.55倍。
  盐湖钾肥:1998.3.收盘价2.29元,2004.10.收盘价8.85元,回报为2.86倍。
  ……
  
  (以上股价全部复权计算,不包括每年分红送股。)
  
  我想不用我再列举了,有兴趣的朋友可以自己打开软件看看。
  另外,在中国股市的第一个熊市里(1993-1994年),根本找不到一只能逆市创新高的股票;而在中国股市的第二个熊市里(2001-2004年),创新高的股票已经不再罕见。这说明了什么问题呢?难道这些现象不值得你深思吗?
  不过,我们中国股市现阶段的中长线投资还明显带着主力坐庄的痕迹。只有当大众投资者从大户崇拜(百万~千万资金)--庄家崇拜(一个亿到几十亿资金)--基金崇拜(几十亿~几百亿资金)的怪圈中走出来,形成重视企业真实质量的主流趋势后,中国股市依靠资金推动的人造牛市才会走到尽头。否则,无论基金钱再多、无论制度如何创新,都只是在苟延残喘罢了。
  面对券商泡沫的迅速破灭,管理层不遗余力的大力发展另外两个机构投资人——基金和qfii。但如果管理层治市思路没有改变,不根治一些股市的顽疾,这两个新生的机构投资人,恐怕也难逃今天券商倒下的厄运。
  2002年6月,有关方面为挽救濒临破产的南方证券而起用贺云、阚治东。他们曾是早期证券界风云人物,前者因炒作深发展被撤去深发展行长职务,后者因操纵股价受罚,并都被认定为金融证券市场的禁入者。两人履新南方证券时,才刚刚解禁。但是,从南方证券后来的运作看,其路线依然是“坐庄”,哈药股份就是佐证。只不过更多的体现了贺、阚二人强悍坐庄的风格。这场被认为带有“试验”性质的换将行动最终没能力挽狂澜,但它却清楚地表明,资本市场已今非昔比。资金推动型“做庄”的这种模式随着大众投资者的觉醒已经行不通了。
  我估计,当下一个熊市结束后,当基金如同现在的庄家、券商般倒下后,这种粗放的模式才将正式退出历史舞台,而本世纪的头10年还会成为主力的炒作模式继续存在下去。但是必须看到,这10多年的股市历程,主力的坐庄理念已经由“只要钱多就可以成功坐庄、公司的业绩和前景只是一种为出货服务的概念”在转变为“钱不是万能的,还必须兼顾公司的真实业绩和发展前景。”
  这种转变在最近几年尤为显著。
  但是,直到现在,依然有很多大众投资者对乙公司深信不疑,而继续对甲公司不感兴趣。也正是因为如此,“每天一匹黑马、一周一头狂牛”的股评们依然幸福的生活着!当然,他们不会再吹嘘连记者都不敢杜撰的一年7倍的投资回报,不过相信一年1倍投资回报的投资者,还是大有人在。
工具箱  

【 · 发布:卿云  2004-12-15 23:59 】    
  【 · 原创:金银岛岛主  2004-12-13 20:54 】     
  
  彼得.林奇说:“由于每次交易情况都必须记录下来,然后做成报表向美国国税局汇报,因此短线交易只不过是一个养活了一大批会计人员的游戏。”
  在中国,由于每次交易都必须向国家纳税和向券商缴纳佣金,因此短线交易只不过是一个养活了一大批证券从业人员的游戏。
  我们以每次交易额为10000元为例,如果每次交易缴纳的佣金为0.3%、印花税为0.2%,你每天卖出买进各一次,那么你将缴纳佣金60元和印花税40元。一年250个交易日,交易500次,你将为此支付给券商15000元的佣金,给国家10000元印花税。
  换句话说,你10000元的本钱,如果交易500次,那么你必须要把资金翻到35000元,才能保住10000元的本钱;如果交易1000次,那么你必须要把资金翻到60000元,才能保住10000元的本钱。一年翻6倍的结果,券商拿走30000元,国家拿走20000元,你自己的收益率为0!  
  不难看出,你交易的次数越多、时间越短,你的负担就越重,你赚钱的希望也就越渺茫。同时也不难理解,为什么券商总是喜欢炮制“短线英雄”的神话在市场上广为宣传,吸引大众纷纷效仿。  
  还记得1994年熊市的时候,我开户的证券营业部门前冷落车马稀,营业部为了自己不被饿死,对普通散户开放大户室和中户室,唯一的条件是每个月必须做出他们规定的交易量(当时是t+0交易)。散户们一方面被大户室、中户室的电脑看盘条件所吸引,另一方面觉得自己是锻炼多年的快枪手,所以签合同的还真不少。结果没几个月,不是因资金洗光被踢了出来,就是趁自己还有一点理智的时候跑了出来。出来后纷纷怒骂证券公司良心黑,就是不骂自己傻。  
  前一阵,市场上到处在流传沪深股市将要恢复“t+0”交易(每天可以买卖无数次)制度,如果真是如此的话,饥肠辘辘的券商应该感谢天上掉馅饼了。
  10年前,我因为频繁的短线交易导致自己在股市上的第一次破产。10年后居然还有很多投资者在欢呼“t+0”交易。仿佛觉得一旦实施了“t+0”交易,自己的神勇短线水平就会充分发挥,大把的钞票就等着自己去捡。  
  我笑你比我当年还要傻。
  
  【 · 原创:金银岛岛主  2004-12-15 20:11 】  
  
  我把前两段文章发表在和讯、闽发的论坛,标题是“我笑你比我还要傻”。帖子发表后,有人反驳道:
  
  “如果从1998年3月-2004年10月这6年的时间里一个人买的是四川长虹,那又有何感想呢?”
  
  “股市从1998年3月-2004年10月这6年的时间里发生了多少故事?看看银广夏那令人毛骨悚然的走势,想跑,连机会都不给你,不会发生在我身上?我的基本分析没问题?凭什么那么自信,当初银广夏没暴露前还受到了高层领导的肯定呢。”
  
  ……
  
  前一段反驳,牵扯到企业生命周期的问题,很多人对这一点不了解。  
  任何一种商品、任何一个企业都和人一样,是有生命期限的。人的一生要经历“出生-婴儿期-儿童期-少年期-青年期-中年期-老年期-死亡”这样一个过程。同样,商品和企业也会有自己相应的“初创期-幼稚期-成长期-成熟期-衰退期”。不同点在于生命周期的长短,人的寿命最长也只有100多年,而商品和企业的寿命可以长达几百年甚至更长的时间,比如百年老店同仁堂、贵州茅台、恒顺醋业等等。而且,商品和企业可以通过技术改良和资产重组得以更新和延长生命,人的生命却不能如此延长。  
  中国股市上的企业,大多数都很“短寿 ”,很多企业的花样年华只有匆匆2,3年,随后就步入漫长的衰退期。造成这种结果的很大一个原因,是由于中国经济现阶段的产业结构造成的。这个问题以后再谈。  
  以四川长虹来说,它生命中的第一个成长期是在1994-1998年,伴随着这5年我国广大城镇居民对国产家电的大量需求而出现的。四川长虹抓住了这个历史机遇,从一家地方企业一跃发展成为全国彩色电视机的龙头企业,它的股价在这5年的时间里也由3元多涨到28元多(复权计算),翻了9倍。但是1998年后,一方面是由于城镇居民对普通彩色电视机需求的递减(98年以后没有彩电的城镇居民很少了),另一方面是行业竞争越来越残酷,加上企业领导层的决策失误(比如囤积彩管),长虹的企业优势退减,开始步入衰退期,其股价也从28元多下跌到如今的5元。  
  中长线投资者的正确做法应该是在长虹的成长期1994-1998年间持有它的股票,享受企业成长带来的喜悦,然后在它进入衰退期后卖掉股票,回避风险。而不是抱着它被动的持有多年,不闻不问(这种做法决不是中长线投资)。或者是后知后觉,等到股价已经出现泡沫之后,才去轻信媒体的“价值发现”,跑到高高的山岗上去接过主力的筹码(价值、价值,先看看它的价,再权衡是否值得投资)。最后从高空摔下来致残致死,再破口大骂政府腐败、企业无能、主力奸诈……  
  如果一个人从1998年3月-2004年10月这6年的时间买了四川长虹,除了责备自己无知之外,还应该亡羊补牢,赶快买一本《彼得.林奇的成功投资》,向大师学习什么才是正确的中长线投资方式。林奇会提醒他:“一只股票的投资价值常常取决于评估它的时间段。如果在不适当的时候买了错误定价的绩优股,也会让你损失惨重。”  
  另外,由于企业的生命可以通过技术改良和资产重组得以更新和延长,因此,四川长虹如果能在它的下一个发展阶段找对路子,就能焕发新生。当它顺利进入第二个成长期后,它的股价迟早也会再次上涨。  
  记得武侠小说里,有些“英雄豪杰”在上法场前,总会高呼:“脑袋掉了碗大个疤,18年后老子又是一条英雄好汉。”可惜,这只是人类良好的不能实现的愿望罢了。但是,企业却可以通过领导层的更替、产品的技术改良等等方式做到这一点,而且,往往用不着等18年。这是企业成长的魅力,也是股市的魅力。
工具箱  

【 · 发布:卿云  2005-09-12 20:29 】    
  高手阔论证券书
  作者:吴道子 发帖时间:2001-11-22 13:16 email: 】
  
  人皆非生而知之,都有一个后天的学习过程。抛却先天灵根聪慧不论,不外读万卷书和行万里路两种途径。个人生活经历难同,行万里路也难以效仿遵循,倒是这读万卷书还可以仿效些许。
  
  古人铜鼎竹简以载文集思,一生所得尽在一卷。
  现如今印刷方便信息爆炸,书籍倒是铺天盖地,但是汗牛充栋,真知灼见实不多见。
  闽发一坛,集各路高士贤人,求学之路虽异但大都身怀秘技。授人以鱼不若授人以渔!各位能否把对自己影响最大受益最深的几本书目列之于众,省得大家无所适从,废了时间还没摸到门径事倍功半,甚至错走了歧途。
  
  并不限于证券一类,历史哲学宗教文学艺术等皆可,但求其精。要以自己确有心得为第一,否则都说只《资本论》好,那也就没意思了。
  诚请开示,功德无量! 2001年11月22日
  
  【 作者:无理有理*900 发帖时间:2001-11-22 13:33 email: 】
  《寂寞高手》:理论部分对我有50%的帮助!其余50%已经深有体会。
  只铁:理论部分对我有80%的帮助!其余20%已经深有体会。
  
  【 作者:无理有理*900 发帖时间:2001-11-22 13:35 email: 】
  上面错了:应是:《寂寞高手》:理论部分对我有50%的帮助!其余50%已经深有体会。
  只铁:理论部分对我有20%的帮助!其余80%已经深有体会
  【 作者:谛听 发帖时间:2001-11-22 14:06 email: 】
  推荐三本,抛砖引玉:
  1:《股票作手的回忆录》 作者:(美)爱德温.李费佛
  本书为记述本世纪初期最伟大的股票和期货投机人jesse livermore生平事迹的经典作品。数十年来,一代又一代的金融专业人士和交易员都阅读过这本书,从中学习金融操作所应秉持的态度、反应及感受。
  
  建议所有股票投资人详读这本历史传记,您会发现,您从事金融商品操作多年的经验,可能不如一窥本书所获为甚。
  
  2:《股票培训班》 作者: 安德烈·科斯托拉尼
  (安德列·科斯托拉尼,1906年生于布达佩斯,事业生涯开始于20年代的巴黎股票交易所,生活在巴黎、慕尼黑和卡特达祖尔,著作颇丰,成绩斐然,在世界股票界享有崇高的声誉,25年里一直是《资本》杂志的专栏作家。)
  
  请读片断:
  83.所有的理论都是模糊的——这是投机家们一剂拥有专利的处方吗?
  绝对是的。没有什么科学性、系统性可言,这就是这个专利处方的惟一特性。你只可以猜测、预感,然而你不可能清晰地看见什么。我过去常听到一些炒股票的老手们说:“现在股市真是捉摸不透啊广对于这样的抱怨只能一笑了之,股市什么时候是能看透的呢?要是人们能看透股市的话,那它就不是股市了。即便是身经百战的股票交易员也不能把未来的行情看得一清二楚。最好的可能只能是把握股市的前后方向、发现契机。人不可能先知先觉明天或者后天的事情。但人们可以想明白今天和昨天发生的事。能做到这一点就已经很不错了,因为很多人对于即使是自己经历过的今天和昨天的事也还是弄不明白呢。
  
  3:《江恩:华尔街四十五年》 作者:w.d.江恩
  这本书就不用介绍了
  【 作者:令狐大葱 发帖时间:2001-11-22 15:10 email: 】
  道子兄,俺也凑个热闹。
  证券类:灵犀的《寂寞高手》,从中学到很多“道”。
  
  【 作者:方应看 发帖时间:2001-11-22 15:15 email: 】
  呵
  俺是书虫最大消费就是买书了吧
  一时倒还真不知讲哪本
  讲读过3遍以上的吧
  股票作手回忆录
  投机生涯
  史帝夫尼森和约翰墨菲的两大本
  弗里德曼的经济学几本小册子
  
  【 作者:尘浪 发帖时间:2001-11-22 16:09 email: 】
  证券类:
  94年唐庆华的〈如何投资〉,入门篇。印象很深。
  95年巴非特系列,先入为主吧,影响很大,但是总觉得自己的性格又不是这一路的。所以一直在寻求一种融合。
  奇怪的是从来没有好好看过技术分析类的书,虽买了不少,所以长进不了。
  
  【 作者:最佳听众 发帖时间:2001-11-22 20:21 email: 】
  过去瞎看,能记住的又都忘记了。
  最近寻找专看吴道子先生的文章,喜欢文章中的平和心态,和不断的求索精神。因为这对战胜自己是最为有用的。
  书可以带人进入股门,理解则因人而异。作为工具,同一个软件看同一只个股图表,都会引起各种不同看法,更不要说洋洋万字的印刷品了。
  
  从先生“古人铜鼎竹简以载文集思,一生所得尽在一卷”,给我的启蒙是:任何一本载文集思的书,至少都有作者与众不同的点滴“所得”。关键是怎么寻找那字里行间的精涵。
  
  一本书内,只要有一两句对自己有用的指点或启蒙,它就值得一读。忘掉该忘的...
  
  【 作者:李土 发帖时间:2001-11-22 21:08 email: 】
  价值评估valuation——麦肯锡
  市场营销marketing——科特勒
  股票作手回忆录
  【 作者:明正 发帖时间:2001-11-22 22:14 email: 】
  我来推荐几本吧。
  1、投机生涯
  2、资本市场的混沌与秩序
  3、与天为敌
  
  【 作者:无极 发帖时间:2001-11-22 23:28 email: 】
  《射雕英雄传》!最初看的时候还是禁书;
  《寂寞高手》初识股市尔虞我诈
  【 作者:tomhank 发帖时间:2001-11-22 23:48 email: 】
  炒股的智慧
  巴菲特的投资组合-集中投资
  期货技术分析(不是墨菲写的那一本)
  
  【 作者:knj 发帖时间:2001-11-23 00:09 email: 】
  《卡耐基-成功之路丛书》改变了我的一生
  《战胜华尔街》《在华尔街的崛起》《漫步华尔街》林奇和马尔基尔让我认识如何通过股票赚钱
  《我和sony》是我看的第一本人物传记
  《股票投资权威理论》《期货决胜108篇》是自己股票基本知识的根基
  《投机智慧》在自己最困惑的时候给出了一片天
  【 作者:乙木 发帖时间:2001-11-23 08:35 email: 】
  书看了不少,影响最大的不怎么清楚。
  1、《系统交易方法》波涛
  2、《风险投资实用操作指南》许沂光
  3、一批80年代初中期的文学作品,(伤痕文学和知青文学)
  4、谋略论方面的几本书 柴宇球
  5、《惊人的信息推理术》温元凯编绎
  6、《经济学》萨缪尔逊
  【 作者:rljc 发帖时间:2001-11-23 08:49 email: 】
  漫步华尔街
  好书
  【 作者:真的汉子 发帖时间:2001-11-23 09:34 email: 】
  约翰·墨菲(期货技术分析)
  
  【 作者:华亭 发帖时间:2001-11-23 09:44 email: 】
  毛泽东选集
  钱龙红皮书系列
  期货市场技术分析
  【 作者:徐子陵 发帖时间:2001-11-23 10:37 email: 】
  股票做手回忆录
  【 作者:独归远 发帖时间:2001-11-23 12:45 email: 】
  炒股和学习不看国内人写的书。补充几本上面没有提到的,自己比较喜欢的:
  《专业投机原理》清楚的界定了经常搞混的概念,比如投资、投机;长期、中期、短期等等,尤其是关于投机理念方面有非常卓越的阐述;
  《投资天才谈投资》美国基金经理的访谈录,还算真实
  【 作者:少年作手 发帖时间:2001-11-23 16:52 email: 】
  《炒股的智慧》一个职业炒手的作品。
  建议所有打算以此为业的炒手看。
  
  【 作者:胡伦 发帖时间:2001-11-23 17:17 email: 】
  《风险投资实用操作指南》
  《克罗谈投资策略》
  《江恩理论》
  【 作者:吴道子 发帖时间:2001-11-23 18:09 email: 】
  证券类:
  我股市入门的第一本书是孙成刚的《股市预测与实战》。
  1。《金融炼金术》偏差和偏差极限边缘的再度扩散。
  2。《混沌操作法》把原来的东西都给破了,学了个阻力最小原则。
  3。《沃伦·巴菲特之路》《怎样选择成长股》 好股票应该是什麽样
  4。波涛先生的三本书。概率统计的相关性分布。

微信朋友圈 生成长微博
阅读(180)收藏(0)
网友评论 已有0条评论
500/500

个人资料

博客等级:4

博客积分:4240

总访问量:564

文章总数:106

实盘直播

网站导航| 关于金融界| 广告服务| 产品与服务| 合作伙伴| 法律声明| 人员招聘| 征稿启事| 意见征集| 联系我们| About Us

Copyright © JRJ.COM Inc. All Rights Reserved. 版权声明