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军工行业个股分析(一)

  [2017-02-27 23:45:22] 

军工行业

一、上市公司基本情况和公司基本面分析

1. 军用飞机、大飞机和航空发动机

 

景嘉微

 1景嘉微(民营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

130,306,764.41 

94,174,482.14 

38.37 

239,679,665.44 

204,795,417.08 

17.03 

归属上市公司股东的净利润(元)

53,583,193.50 

41,383,243.81 

29.48 

99,780,532.89 

82,184,899.92 

21.41 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

51,944,550.01 

39,500,308.32 

31.50 

 

 

 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

图形显控产品领域(军工)

124,400,204.10 

95.47 

86,018,672.45 

91.34 

44.62 

204,455,900.00 

85.30 

186,778,900.00 

91.20 

 

小型专用化雷达领域(军工)

 

0.00 

0.00 

0.00 

 

22,626,200.00 

9.44 

10,326,200.00 

5.04 

 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

906,098,554.76 

547,834,020.71 

65.40 

547,834,020.71 

420,524,971.26 

30.27 

归属上市公司股东的净资产(元)

841,763,010.51 

393,939,524.54 

113.68 

393,939,524.54 

304,984,735.77 

29.17 

营收/总资产

 

 

 

0.44 

0.49 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.00 

0.00 

 

公司是民参军的典型代表企业,主营业务收入为图形显控产品领域和小型化专用雷达领域。

图形显控领域公司开发出了自己的芯片(JM5400)、系统,取代了对国外系统的依赖,也正在逐步取代对国外芯片的依赖。主要应用于军用机的航电系统,未来也有可能用处大飞机的航电系统。发展速度很快,发展空间很大。

小型专用雷达领域,公司主要是开发出了防碰撞雷达、自防护雷达、弹载雷达微波射频前端核心组件。公司从一个点切入,成功的打入到了军品的核心器件当中。发展前景也较为广阔。

公司总体营业收入和净利润增长很快,发展前景较为明朗。

2016年三季度,公司营业收入同比增长6.74%,净利润同比增长9.87%,营收和利润增速有放缓趋势。前三季度,公司现营业收入21,750.10万元,较上年同比增长 23.68%;实现净利润9,096.90万元,较上年同比增长20.63%。

总体来看,公司发展方向准确,发展空间广阔,营收增长迅速,公司经营状况较好。只是,公司刚刚上市,三级读营收增速明显下滑,不排除公司适度做账的可能,公司具体经营情况需要进一步观察。总之,公司经营状况较好,发展情景较好,基本面较好,但有变差趋势,且公司上市时间不久,后续发展状况不好确定,需要保持关注。

中航机电

 2中航机电(国营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

3,413,110,110.78 

3,083,922,169.33 

10.67 

7,328,150,719.78 

7,562,193,304.49 

-3.09 

归属上市公司股东的净利润(元)

135,827,189.15 

19,889,516.38 

582.91 

489,206,372.77 

381,912,125.09 

28.09 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

62,313,287.03 

-10,598,281.35 

687.96 

264,999,975.85 

305,410,117.82 

-13.23 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

飞机制造业

1,810,967,947.06 

53.06 

1,591,360,234.67 

51.60 

13.80 

4,312,182,189.85 

58.84 

4,065,411,699.68 

53.76 

6.07 

汽车制造业

1,091,695,211.02 

31.99 

890,162,435.60 

28.86 

22.64 

1,689,376,745.96 

23.05 

1,634,142,721.96 

21.61 

3.38 

其他制造业(主要为空调压缩机)

462,131,219.38 

13.54 

517,446,220.33 

16.78 

-10.69 

1,081,832,742.60 

14.76 

1,602,240,436.32 

21.19 

-32.48 

贸易业及其他

20,376,761.32 

0.60 

45,071,358.81 

1.46 

-54.79 

244,759,041.37 

3.34 

260,437,371.11 

3.44 

-6.02 

国内营业收入

3,248,730,017.03 

95.18 

2,661,584,480.61 

86.31 

22.06 

7,146,520,953.40 

97.52 

7,353,144,308.47 

97.24 

-2.81 

国外营业收入

136,441,121.75 

4.00 

122,765,090.65 

3.98 

11.14 

181,629,766.38 

2.48 

208,817,850.52 

2.76 

-13.02 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

20,080,341,994.32 

17,892,426,423.45 

12.23 

17,892,426,423.45 

16,737,271,747.21 

6.90 

归属上市公司股东的净资产(元)

7,079,814,569.59 

5,182,715,925.57 

36.60 

5,182,715,925.57 

4,666,529,316.04 

11.06 

营收/总资产

 

 

 

0.41 

0.45 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.05 

0.07 

 

 

公司主要业务为航空产业、汽车制造业、制冷产业。主要产品为航空机电产品、汽车零部件和空调压缩机。

2015年实现营业收入732,815.1万元,比上年降低23,404.20万元,降幅3.09%。实现利润总额57,290.40万元,比上年增加10,921.52万元,增幅23.55%。扣非净利润比上年降低-13.23%。2016年上半年,公司营业收入恢复增长,同比增长10.67%。净利润和扣非净利润增幅巨大,分别增长582.91%和687.96%。 2016年前三季度,公司营收同比增长11.30%,净利润和扣非净利润分别增长27.58%和29.43%。

公司和核心竞争力为:能够为军用航空、民用航空领域的各项飞机提供机电技术系统解决方案,拥有较为完整的机电系统产业链,产品谱系全面,应用领域广泛,具有液压、燃油、电力、高升力、武器与悬挂发射产品及系统的仿真、设计、制造和试验验证能力,是国内航空机电生产规模最大的供应商。

航空产品未来仍将保持增长态势,为航空机电产业的发展提供了广阔的市场空间。随着以C919为代表的国产大飞机项目的上马,大型客机、支线飞机、直升机和通用飞机市场快速增长,民用航空市场潜力巨大。随着国民生活水平的提高,汽车的销售量稳步增长,汽车产业前景广阔。

在良好的行业背景下,依托公司的核心竞争力,公司的飞机制造业和汽车制造业的营业收入增长稳定,且呈现加快趋势。毛利率业稳步提升,使公司的营业收入企稳回升,公司的净利润大幅增长。公司军用航空产品总体交付好于上年同期且毛利率较上年同期提升4.24%汽车零部件业务收入较上年同期增长逾20%,毛利率提升近4%

在空调行业零售额下滑的大环境下,其他制造业(主要是空调压缩机)的营收下滑也属正常,其他制造业营收占公司整体营收的份额越来越小,对公司整体的发展影响不大。

,公司的营收增长较快,利润率大幅提高,利润大幅增长,核心竞争力强,所处行业发展前景广阔,公司发展前景明朗,公司基本面较好

中航动控

 3中航动控(国营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

1,215,620,963.87 

1,195,050,855.25 

1.72 

2,598,433,029.27 

2,575,882,344.94 

0.88 

归属上市公司股东的净利润(元)

112,987,965.91 

96,302,400.02 

17.33 

196,245,833.76 

184,974,970.06 

6.09 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

105,335,078.38 

92,243,428.51 

14.19 

163,506,207.32 

173,471,299.07 

-5.74 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

发动机控制系统及部件

1,038,212,186.47 

85.41 

955,204,882.21 

79.93 

8.69 

1,982,574,703.99 

76.30 

1,812,391,172.86 

70.36 

9.39 

国际合作业务

101,833,642.04 

8.38 

99,166,074.63 

8.30 

2.69 

216,506,288.68 

8.33 

194,787,484.19 

7.56 

11.15 

其他(燃机与非航空民品)

72,156,488.91 

5.94 

137,205,721.45 

11.48 

-47.41 

399,352,036.60 

15.37 

568,634,538.80 

22.08 

-29.77 

国内营业收入

1,110,368,675.38 

91.34 

1,092,452,455.12 

91.41 

1.64 

2,381,926,740.59 

91.67 

2,338,661,502.79 

90.79 

1.85 

国外营业收入

101,833,642.04 

8.38 

99,166,074.63 

8.30 

2.69 

216,506,288.68 

8.33 

237,215,173.31 

9.21 

-8.73 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

6,899,592,467.01 

6,948,471,747.20 

-0.70 

6,948,471,747.20 

6,514,083,421.07 

6.67 

归属上市公司股东的净资产(元)

4,838,482,001.33 

4,744,882,881.60 

1.97 

4,744,882,881.60 

4,565,925,257.76 

3.92 

营收/总资产

 

 

 

0.37 

0.40 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.03 

0.04 

 

 

公司主要从事航空与防务、国际合作燃机与非航空民品三大业务。

航空与防务业务主要包括航空发动机控制系统及衍生产品的研制、生产、修理和销售,航空与防务收入占比70%以上;国际合作业务主要是为国外知名航空企业提供民用航空精密零部件的转包生产,如民用飞机控制系统零部件、航空发动机摇臂等小型件、航空精密零部件的加工制造,航空发动机燃油控制系统的装配与调试;燃机与非航空民品业务主要涉及以动力控制系统核心技术为基础,重点向燃机控制、新能源控制、汽车自动变速控制、工程及行走机械配套产品等相关领域辐射和延伸产品的研制、生产、销售和服务公司。

2015年公司实现营业收入259,843万元,同比增长0.88%;实现利润总额23,174万元,同比增长5.49%,公司航空与防务业务实现收入183,395万元,同比增长14.27%。公司国际合作业务实现收入22,178万元,同比增长11.75%公司燃机与非航空民品实现收入52,094万元,同比降低4.21%

2016年上半年,公司全面实施聚焦主业战略,公司实现营业收入121,562万元,较上年同期增长1.72%。公司主要业务中,发动机控制系统及部件产品实现收入103,821万元,较上年同期增长8.69%;转包业务实现收入10,183万元,较上年同期增长2.69%;公司燃机与非航空民品业务实现收入7,216万元,较上年同期减少47.41% 前三季度,公司实现营业收入同比增长3.52%,净利润同比增长4.18%,扣非净利润同比增长3.82%。

国家聚焦航空发动机项目,为研发航空发动机专门成立中国航空发动机集团有限公司。在国家高度重视航空发动机项目这个大背景下,公司采取公司正在聚焦主业,缩减部分低附加值的民品业务的经营方针。航空和防务业务占比不断提高

总体来看,公司营收和利润增长缓慢,但保持稳定;公司所处行业发展前景广阔,公司也采取聚焦主业的措施,应对准确,公司发展前景良好。总之,公司基本面一般,发展前景向好

中航飞机

 4中航飞机(国营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

9,430,421,800.21 

8,247,759,423.82 

14.34 

24,115,766,248.24 

21,198,084,487.00 

13.76 

归属上市公司股东的净利润(元)

80,328,959.74 

-106,224,057.60 

175.62 

400,052,436.42 

351,922,667.49 

13.68 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

40,527,998.61 

-162,416,348.37 

124.95 

256,971,855.87 

258,438,778.29 

-0.57 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

航空工业

9,172,145,358.13 

97.26 

7,842,792,097.59 

95.09 

16.95 

23,015,514,714.47 

95.44 

20,032,652,723.88 

94.50 

14.89 

国内营业收入

8,359,891,827.42 

88.65 

7,140,934,336.23 

86.58 

17.07 

21,672,642,314.18 

89.87 

19,123,482,144.34 

90.21 

13.33 

国外营业收入

1,311,812,594.78 

13.91 

1,267,206,911.50 

15.36 

3.52 

2,605,263,629.94 

10.80 

2,407,154,790.67 

11.36 

8.23 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

37,799,893,440.00 

37,464,055,389.17 

0.90 

37,464,055,389.17 

34,046,919,009.87 

10.04 

归属上市公司股东的净资产(元)

15,023,242,273.43 

15,254,110,717.07 

-1.51 

15,254,110,717.07 

11,920,792,407.30 

27.96 

营收/总资产

 

 

 

0.64 

0.62 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.02 

0.02 

 

 

公司主营业务主要集中在航空产品研发及制造技术、飞机售后服务与保障两个方面。

主要从事大中型运输机、支线客机、轰炸机、特种飞机的整机预研、设计、制造、销售与服务,掌握了国内大中型军民用飞机、全系列飞机起落架及机轮刹车系统的核心技术资源,目前主要产品有轰六系列、运八系列、新舟系列飞机,同时还承担了ARJ21、C919等国内外大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务,与空客、波音等国际知名航空公司在转包生产领域拥有长期而稳定的合作关系。

2015报告期,公司实现营业收入241.16亿元,同比增长13.76%;实现净利润和扣非净利润分别为4亿元和2.56亿元,同比增长13.67%和-0.57%。2016年上半年,公司实现营业收入94.30亿元,较上年同期同比增加14.34%;实现归属于母公司所有者净利润和扣非净利润分别为0.80亿元和0.41亿,较上年同期同比增加175.62%和124.95%。前三季度,公司营收同比下滑0.51%,净利润和扣非净利润同比增长196.7%和139.41%。

在我国飞机行业,特别是大飞机行业重点快速发展的背景下,公司作为飞机制造商和飞机零配件供应商,发展前景良好。但是公司营收增长缓慢,扣非净利润/净资产值很低,盈利能力不强,经营状况一般。

体来看,公司所处行业发展前景光明,公司规模较大,核心竞争力强,发展前景光明,但公司营收和盈利能力偏弱,经营状况一般。总之,公司基本面一般,但发展前景较为光明

海特高新

 5海特高新(民营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

239,066,769.74 

214,977,502.18 

11.21 

428,526,765.72 

501,801,455.89 

-14.60 

归属上市公司股东的净利润(元)

50,203,356.83 

46,327,311.53 

8.37 

39,653,205.22 

157,966,787.43 

-74.90 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

45,585,241.33 

39,435,511.78 

15.59 

24,690,665.77 

150,964,611.43 

-83.64 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

航空维修、检测、租赁及研发制造

174,253,355.33 

72.89 

172,784,685.50 

80.37 

0.85 

328,771,291.77 

76.72 

411,015,491.65 

81.91 

-20.01 

航空培训

57,151,897.12 

23.91 

38,045,464.73 

17.70 

50.22 

89,673,880.27 

20.93 

82,133,980.83 

16.37 

9.18 

国内营业收入

233,503,900.00 

97.67 

212,083,469.57 

98.65 

10.10 

428,526,765.72 

100.00 

501,787,781.87 

100.00 

-14.60 

国外营业收入

5,562,869.74 

2.33 

2,044,195.69 

0.95 

172.13 

 

0.00 

0.00 

0.00 

 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

5,270,231,905.48 

4,540,806,414.56 

16.06 

4,540,806,414.56 

2,952,013,573.54 

53.82 

归属上市公司股东的净资产(元)

3,303,351,078.04 

3,287,772,065.98 

0.47 

3,287,772,065.98 

1,665,346,839.29 

97.42 

营收/总资产

 

 

 

0.09 

0.17 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.01 

0.09 

 

 

公司主营业务为航空维修、检测、租赁和航空培训。

2015年公司的营业收入同比减少14.6%,净利润和扣非净利润同比减少百分之74.95%和83.6%,总资产和净资产同比增长53.82%和97.42%。2016年上半年,公司的营收同比增长11.2%,净利润和扣非净利润同比增长百分之15.59%,总资产同比增长16.06%。2016年三季度,公司营收同比下滑39.95%,净利润亏损666.85万元,扣非净利润亏损1,870.62万元2016年前三季度,公司营收同比下滑6.64%,净利润和扣非净利润同比下滑5%和31.22%。

公司2016年上半年的财务费用和营业利润分别为7,779,928.69元和40,552,972.91元,去年同期的财务费用和营业利润分别为24,178,957.96元和41,972,600.48元,在财务费用缩减1300多万元的情况下,营业利润并没有增加。说明公司的盈利能力并没有实质的增强。公司总资产一直处于增长之中,公司的盈利利润没有相应的增强,公司的扣非净资产收益率只有0.01,十分低下。说明公司资产利用率低,且有继续变低的趋势。三季度公司营收下滑、利润亏损,也印证了这一趋势。

据民航局公布数据显示,2015年,航空全行业完成运输总周转量850亿吨公里、旅客运输量4.4亿人次、货邮运输量630万吨,同比分别增长13.6%11.4%6%,民航继续保持较快增长态势。在中国航空行业发展较为良好的背景下,公司的营收和盈利没有相应的增长。

公司通过收购海威华芯进军集成电路芯片研制、生产,有电调、直升机氧气系统、直升机绞车等在研项目。上述收购和在研项目还没能对公司的营收和利润提供有效帮助,且公司收购的公司面临着整合问题,在研项目是新的行业内的项目,新研项目的市场竞争力值得怀疑。

总之,公司所处行业前景较为光明,公司自身经营状况一般,资产利用率低,盈利能力较差,新收购公司盈利能力不明确,在研项目的市场竞争力不明确,公司的基本面较差。

中航电子

 6中航电子(国营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

2,475,251,036.41 

2,705,746,303.54 

-8.52 

6,809,466,030.25 

6,606,659,394.86 

3.07 

归属上市公司股东的净利润(元)

127,855,538.72 

153,172,627.82 

-16.53 

477,011,170.74 

600,595,472.06 

-20.58 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

89,537,005.73 

139,789,922.90 

-35.95 

264,098,207.37 

460,803,487.94 

-42.69 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

飞机制造业(航电)

1,886,988,385.65 

76.23 

2,212,178,646.72 

81.76 

-14.70 

5,657,198,995.75 

83.08 

5,325,926,375.21 

80.61 

6.22 

纺织专用设备制造

49,580,636.70 

2.00 

68,491,002.49 

2.53 

-27.61 

136,727,377.46 

2.01 

267,202,222.90 

4.04 

-48.83 

国内营业收入

2,439,268,811.90 

98.55 

2,624,562,956.64 

97.00 

-7.06 

6,606,404,230.92 

97.02 

6,334,647,838.64 

95.88 

4.29 

国外营业收入

35,982,224.51 

1.45 

27,475,736.49 

1.02 

30.96 

75,933,104.63 

1.12 

83,223,481.62 

1.26 

-8.76 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

17,034,787,795.76 

16,231,089,381.57 

4.95 

16,231,089,381.57 

14,487,541,068.40 

12.03 

归属上市公司股东的净资产(元)

5,755,026,190.86 

5,652,431,640.90 

1.82 

5,652,431,640.90 

5,157,777,061.82 

9.59 

营收/总资产

 

 

 

0.42 

0.46 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.05 

0.09 

 

 

公司立的主营业务为航电产品的研制、生产和销售。为军用飞机和民用飞机(C919、AG600、MA700、MA60/600)提供航电设备。

2015年,公司收入68.09亿元,同比增长3.07%,净利润和扣非净利润分别为6.01亿元和4.61亿元,同比降低-20.58%和-42.69%。2016年上半年,公司营业收入24.75亿元,同比下降8.52%;净利润和扣非净利润分别为1.28亿元和0.90亿元,同比降低-16.53%和-35.95%。2016年前三季度,公司营收同比下滑3.26%,净利润同比增长5.23%,扣非净利润同比下滑9.20%。

在中国航空业持续快速发展的大背景下,公司的营业收入有降低趋势,营业利润和扣非净利润下滑趋势,公司的扣非净利润/净资产较低,说明公司的运营能力不强,盈利能力不强。总之,公司的基本面较差。

 

 

洪都航空

 7洪都航空(国营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

1,287,690,477.58 

1,108,886,299.33 

16.12 

2,815,575,207.39 

3,450,740,257.68 

-18.41 

归属上市公司股东的净利润(元)

897,479.67 

15,095,652.70 

-94.05 

78,165,196.44 

98,710,173.40 

-20.81 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

-34,895,310.35 

-23,575,829.18 

-48.01 

-18,548,709.68 

27,696,998.98 

-166.97 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

教练机

222,808,971.04 

17.30 

282,465,734.08 

25.47 

-21.12 

 

0.00 

0.00 

0.00 

 

其他航空产品

291,879,148.56 

22.67 

210,651,810.45 

19.00 

38.56 

 

0.00 

0.00 

0.00 

 

非航空产品

146,273,792.92 

11.36 

210,435,610.59 

18.98 

-30.49 

 

0.00 

0.00 

0.00 

 

国内营业收入

540,291,037.01 

41.96 

587,592,209.91 

52.99 

-8.05 

 

0.00 

0.00 

0.00 

 

国外营业收入

120,670,875.51 

9.37 

115,918,228.16 

10.45 

4.10 

 

0.00 

0.00 

0.00 

 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

11,299,233,595.85 

9,617,388,700.03 

17.49 

9,617,388,700.03 

8,911,213,976.53 

7.92 

归属上市公司股东的净资产(元)

5,211,853,454.43 

5,282,015,453.57 

-1.33 

5,282,015,453.57 

4,917,897,580.24 

7.40 

营收/总资产

 

 

 

0.29 

0.39 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.00 

0.01 

 

 

公司的主营业务为教练机业务转包生产业务。教练机业务为初、中、高级教练机系列产品及零件、部件的设计、研制、生产、销售、维修及服务保障等。当前主要产品为K8教练机、L15高级教练机。转包生产业务主要为C919大飞机项目,及波音公司转包生产项目。公司作为国产大飞机C919机身等直段唯一供货商。 

2015年,公司营业收入28.16亿元,同比降低了18.41%,净利润和扣非净利润分别为0.78亿元和-1.9亿元,同比降低20.81%和166.97%。2016年上半年,公司营业收入12.9亿元,同比增加16.12%;净利润和扣非净利润分别为90万元和-3490万元,同比降低94.05%和48.01%。2016年前三季度,公司营业收入同比增长26.5%,净利润同比下滑88.75%,扣非净利润为亏损2,959.04万元。

公司的营收有企稳回升的态势,利润率加速下滑,扣非净利润处于亏损状态,公司经营状况很差。

公司有两部分值得关注,一是公司的主营收入只占公司营业收入的百分之五十,公司其他营业收入占比太高,财务状况不明;二是公司是C919机身等直段唯一供货商,可能随着C919的量产营业状况有改善,从而具有投资机会。

总之,公司基本面一般。

中直股份

 8中直股份(国营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

5,556,938,432.46 

5,552,162,817.30 

0.09 

12,544,121,413.65 

12,455,436,126.10 

0.71 

归属上市公司股东的净利润(元)

175,018,484.81 

186,804,198.60 

-6.31 

437,050,786.65 

331,840,293.14 

31.71 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

173,309,782.21 

181,540,994.84 

-4.53 

423,361,673.43 

303,744,627.48 

39.38 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

航空产品(直升机)

5,437,229,293.43 

97.85 

5,415,567,025.33 

97.54 

0.40 

12,250,054,963.69 

97.66 

12,128,767,290.78 

97.38 

1.00 

其他

36,172,999.76 

0.65 

65,649,727.33 

1.18 

-44.90 

127,293,191.04 

1.01 

172,577,536.66 

1.39 

-26.24 

国内主营营业收入

5,398,993,109.83 

97.16 

5,470,104,467.91 

98.52 

-1.30 

12,318,651,715.80 

98.20 

12,144,978,522.92 

97.51 

1.43 

国外主营营业收入

74,409,183.36 

1.34 

14,798,962.48 

0.27 

402.80 

58,696,438.93 

0.47 

163,590,966.92 

1.31 

-64.12 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

18,831,725,039.01 

22,693,368,055.27 

-17.02 

22,693,368,055.27 

20,386,153,860.34 

11.32 

归属上市公司股东的净资产(元)

6,592,315,635.14 

6,548,669,670.16 

0.67 

6,548,669,670.16 

6,173,680,136.77 

6.07 

营收/总资产

 

 

 

0.55 

0.61 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.06 

0.05 

 

公司的主营业务是国内直升机制造,现有核心产品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313等型号直升机及零部件、上述产品的改进该型和客户化服务,以及Y12系列飞机。

2015年,公司营业收入1,254,412万元,同比增长0.71%;净利润43,738万元,同比增长31.79%;归属于母公司所有者的净利润43,705万元,同比增长31.71%。净利润同比变化较大的主要原因是航空产品收入结构变化,产品毛利率提升。

2016年上半年,公司营业收入555,693.84万元,与上年同期相比增长0.09%;实现净利润17,501.85万元,与上年同期相比降低6.31%;归属于母公司所有者的净利润17,330.98万元,与上年同期相比降低4.53%。净利润下降的主要原因是航空产品收入结构变化,产品毛利率降低。公司总体营业收入稳定,利润率也较为稳定。前三季度,公司营收同比增长1.89%,净利润和扣非净利润同比增长5.17%和6.76%。

我国是一个幅员辽阔、人口众多、地理和自然环境复杂的国家,同时正值经济转型期,航空应急救援体系建设、产业结构升级等对直升机的现实需求和潜在需求都很大。国内直升机行业今后可能会有较为快速的发展,直升机行业值得关注。

总之,公司的经营状况和盈利能力从财务报表看还是较为普通,公司的基本面一般。不过公司在直升机行业处于领军低位,如果直升机行业有快速的发展,公司会有较快的发展。

成发科技

 9成发科技(国营)

 

2016年上半年

2015年上半年

本年比上年增减(%)

2015年

2014年

本年比上年增减(%)

营业收入(元)

998,961,442.49 

901,129,656.73 

10.86 

2,027,966,346.38 

1,963,057,692.16 

3.31 

归属上市公司股东的净利润(元)

31,385,986.12 

22,028,364.68 

42.48 

31,625,473.42 

29,574,332.65 

6.94 

扣除非经常性损益的归属上市公司股东的净利润(元)

29,762,738.23 

20,534,528.67 

44.94 

26,861,815.44 

21,520,416.14 

24.82 

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

金额

占营业收入的比重(%

金额

占营业收入的比重(%

 

内贸航空及衍生产品

239,104,828.55 

23.94 

189,570,148.70 

21.04 

26.13 

517,107,932.51 

25.50 

428,530,647.64 

21.83 

20.67 

外贸产品

669,778,840.01 

67.05 

693,640,058.01 

76.97 

-3.44 

1,276,270,237.98 

62.93 

1,233,230,493.75 

62.82 

3.49 

 

2016年上半年末

2015年末

 

2015年末

2014年末

本年末比上年末增减

总资产(元)

1,720,584,592.64 

1,695,815,611.35 

1.46 

5,014,372,856.52 

4,442,124,733.69 

12.88 

归属上市公司股东的净资产(元)

5,225,758,353.47 

5,014,372,856.52 

4.22 

1,695,815,611.35 

1,670,128,855.91 

1.54 

营收/总资产

 

 

 

0.40 

0.44 

 

扣非净利润/净资产

 

 

 

0.02 

0.01 

 

 

公司营业务是内贸航空及衍生产品和航空发动机及燃气轮机零部件研发制造、出口转包。其中:内贸航空及衍生产品主要是航空发动机、航空轴承;外贸产品主要是航空发动机及燃气轮机零部件研发制造、出口转包。

2015年,公司营业收入20.27亿元,同比增加3.31%,净利润和扣非净利润分别为0.32亿元和0.24亿元,同增加6.94%和24.82%。2016年上半年,公司营业收入9.99亿元,同比增加10.86%,净利润和扣非净利润分别为0.31亿元和0.29亿元,同增加42.48%和44.94%。2016年前三季度,公司营业收入同比增长9.73%,净利润和扣非净利润同比增长22.06%和20.25%。

公司营业收入的增长主要是由于内贸航空及衍生产品,但内贸航空及衍生品的毛利率持续下滑。外贸产品占营业收入的较大份额,但是营收增长处于停滞阶段。

国内军用航空发动机的生产加工主要分布于少数几家航空军用发动机生产企业,基于任务分工的安排,各型航空发动机批产定型产品加工制造分别由不同的企业承制,故现有批量产品不存在行业竞争,市场占有率均为100%。可能是军民融合和军品市场的垄断性日益开放,导致军品(内贸航空及衍生产)的毛利率日益降低。

外贸产品营收增长停滞。这主要是因为:(1)该类产品中的航空零配件不属于总装集成产品,国内多家航空发动机企业都具备一定的生产加工能力,外商客户通常会利用这些资源形成行业内部竞争;(2)非航空衍生类产品(风机叶片、纺织机械等)不具备特别高的行业壁垒或技术壁垒,容易形成激烈竞争,公司在此类产品方面直接面临严峻的市场竞争(3)另外随着印度等低成本国家制造能力的逐步提升,进一步加剧了本已十分激烈的市场竞争。

体来看,公司从事的航空发动机行业是我国重点发展的行业,前景十分光明。不过公司外贸产品核心竞争力不是十分强,外贸产品面临着国内和国外的激烈竞争。总之,公司的基本面一般


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