中小板四大造假上市公司
夏草
笔者5月3日推出中小板十大涉嫌鱼跃门过会公司排行榜，**网及《每日经济新闻》（NBD）逐家作了采访，笔者在此基础上重新评判了涉嫌公司的鱼跃相。
笔者认为准上市的三家公司歌尔声学、九阳股份、天威视讯都百分之百涉嫌偷漏税上市，但是天威视讯在招股书中对偷漏税行为作了说明，笔者认为这有别于其它两家故意隐瞒行为，笔者强烈怀疑歌尔声学及九阳股份IPO涉嫌财务欺诈：不只是偷漏税问题，而是前三年IPO报表完全失真。
造假公司顺利上市严重违背资本市场三公原则。鱼跃已上市，这已无法挽回的，但也要对其重大违规行为进行处罚。亡羊补牢，笔者强烈建议**暂缓九阳及歌尔招股，在其财务造假事实排除之后才可恢复招股。
当然，笔者相信歌尔声学及九阳股份会成功上市，这样在2008年春夏之交，在短短一个月之内，就有三只造假公司登陆中小板，再加上年初上市的飞马国际，号称中小板2008年度造假上市“四天王”，这就是标谤打造“诚信”中小板的真实写照。
笔者在此声明,今日出版的《每日经济新闻》将天威视讯列为四大之内，笔者已对此行为提出强烈抗议，该媒体忽略歌尔声学，以天威视讯取代歌尔声学，这进一步证明歌尔声学问题不轻。
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状态
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保荐人
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会计师
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偷漏税概率
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歌尔声学
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已过会未上市
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中信证券
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万隆
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100%
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天威视讯
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已过会未上市
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国信证券
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深圳大华天诚
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100%
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九阳股份
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已过会未上市
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国泰君安
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浙江天健
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100%
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飞马国际
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已上市（002210）
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国信证券
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深圳大华天诚
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100%
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九鼎新材
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已上市（002201）
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光大证券
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立信
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50%
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武汉凡谷
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已上市（002194）
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平安证券
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信永中和
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50%
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山东如意
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已上市（002193）
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海通证券
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立信
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50%
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辰州矿业
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已上市（002155）
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中信证券
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信永中和
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80%
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广电运通
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已上市（002152）
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光大证券
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广东羊城
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80%
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方圆支承
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已上市（002142）
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华泰证券
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深圳鹏城
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80%
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歌尔声学 保荐人：中信证券
**发行部2008年4月3日发布公告称：歌尔声学股份有限公司（首发）在发行审核委员会2008年第47次会议上获通过，笔者简单浏览了该公司财务报表，发现该公司也涉嫌偷税上市。该公司主要产品是微型电声元器件及消费类电声器，在该行业处于国内领先地位，产品以出口为主。
该公司引起笔者关注也是纳税异常：
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万元
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2007
|
2006
|
2005
|
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主营收入
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64472
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16145
|
10294
|
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利润总额
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9588
|
3398
|
1690
|
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利润率
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14.87%
|
21.05%
|
16.42%
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所得税费用
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1213
|
538
|
228
|
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所得税费用率
|
12.65%
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15.83%
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13.49%
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净利润
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8375
|
2860
|
1462
|
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支付税费
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3677
|
276
|
24
|
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应交税金
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549
|
1228
|
761
|
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收到税费返还
|
1446
|
83
|
56
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歌尔声学05年支付税费只有24万元，但其所得税费用高达228万元；05年度支付税费276万元，但所得税费用是538万元，应交税金05年末761万元，06年末增加至1228万元，05、06年两年所得税费用766万元，但这两年支付税费总额只有300万元，很显然，05、06年及以前年度存在重大偷税行为。假设06年末应交税费中有1000万元是企业所得税，按照15%税率计算，该公司06年度及以前隐瞒利润高达6667万元，这还是保守估计。
歌尔声学除了存在重大偷税行为外，07年主营收入增加3倍，净利润增长2倍，除了07年合并报表范围增加外，笔者怀疑06、05年度仍有部分收入被隐匿，或者07年度虚增收入，或者06年度推迟确认及08年度收入提前确认导致07年度业绩暴增，暴增好处是可以获得较高EPS，以较高的价格IPO 。
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万元
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2007
|
2006
|
2005
|
合计
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|
经营性净现金流入
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3386
|
8310
|
2284
|
13980
|
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投资性净现金流入
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-12566
|
-9706
|
-5363
|
-27635
|
|
融资性净现金流入
|
6985
|
10223
|
3147
|
20355
|
这种现金流结构是笔者最警惕的，它有可能虚增经营性现金流入同时虚增投资性流出，笔者注意到该公司05年初货币资金只有370万元，年末也只有510万元，但06年末及07年末货币资金分别为9360万元、6740万元。
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投资活动产生现金流量(歌尔声学)
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2007
|
2006
|
2005
|
合计
|
|
收到其它与投资活动有关的现金
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20445
|
2598
|
|
23043
|
|
购建非流动资产支付现金
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11319
|
983
|
1148
|
13450
|
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支付其它与投资活动有关的现金
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15921
|
11321
|
4265
|
31507
|
歌尔IPO三年“收到（支付）其它与投资活动有关的现金”金额巨大，支出31507万元，收入23043万元，净流出8464万元不知道其具体用途是什么？笔者没有找到相关的投资科目余额，该项目发生额巨大可能表明该公司资金存在账外运作的可能或被大股东占用的可能。该公司07年度固定资产增加迅速，也比较异常。
该公司IPO主要财务包装手法有：
1、 以并购方式减少关联交易，07年度增加了三家子公司，导致公司07年业绩与以前年度相比缺乏可比性，但怀疑符合**IPO重组的红线规定
2、 以股权转让方式减少关联交易，部分股东股权转让
综合判断，笔者怀疑歌尔声学IPO前三年存在资金运作虚增收益及固定资产可能，并涉嫌巨额的调账以掩盖历史重大偷税事实，请监管部门明查！
公司回应：**网记者就夏草作出的几点质疑，拨通歌尔声学招股说明书中公布的
公司法人联系电话，对方以歌尔声学法定代表人姜滨外出开会为由不发表任何看法。
随后，记者拨通歌尔声学招股说明书公布的保荐人联系电话，接电话者表示此电话号码并非保荐代表人电话。并以不确定保荐代表人是否愿意接受采访为由拒绝。歌尔声学的审计机构--万隆会计师事务所也以招股说明书上的经办联系人均不在事务所为由拒绝接受采访。
据NBD报道，歌尔声学公关负责人昨日否认了这一“指控”，称之所以财报上税费数据有差额，是因为公司在外资转内资时享受优惠政策时补税造成的，并不是偷漏税。
夏草点评：笔者就歌尔外资转内资补税问题查询了招股书，可怎么也找不到补税说明。无奈之下，直接与该公司证券事务代表联系，证券事务代表称要董秘才能解释，但迄今董秘未对此理由作出解释
天威视讯 保荐人：国信证券
深圳的有线电视**运营商深圳天威视讯今年3月31日过会，该公司引起笔者怀疑主要是05、06年应交税费高企，到了IPO前一年末突然降低3000万元，对比06及07年，在收入及利润持平情况下，０７年支付税费增加了80％，笔者怀疑05年底所欠的3489万元直至07年才还清
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天威视讯
|
2007
|
2006
|
2005
|
|
应交税费
|
472
|
3421
|
3489
|
|
所得税费用
|
1040
|
895
|
910
|
|
支付税费
|
5871
|
3235
|
3290
|
|
主营收入
|
65446
|
62399
|
41494
|
|
利润总额
|
8082
|
7623
|
7521
|
|
所得税率
|
12.87%
|
11.74%
|
12.10%
|
公司回应：根据国税发[2001]15号《国家税务总局关于广播电视事业单位征收企业所得税若干问题的通知》第三条，“广播电视事业单位的下列收入不征或暂免征企业所得税：(一)不征企业所得税的收入为：1.财政拨款；2.事业单位从主管部门和上级单位取得的用于事业发展的专项补助收入；3.社会各界的捐赠收入；4.国务院明确批准的其他项目；(二)广告收入和有线电视费收入，在2002年底前暂不作为应纳税收入。
天威视讯在招股书中解释关于应交未交所得税21,369,424.73元的具体情况为：据前述规定于2001年度和2002年度未缴纳企业所得税，但在随后向深圳市有关部门申请免征以上年度的企业所得税时，获知本公司不属于国税发[2001]15号中所指享受税收优惠政策的范围。因此，2007年5月18日，本公司向相关税务部门缴纳了2001年度和2002年度企业所得税合计21,369,424.73元。
就此声明，记者连线天威视讯公司，天威视讯的联系人钟林表示公司现在正进行IPO三地推介，对网友质疑暂时不给予解答。
记者随后找到天威视讯公司的审计机构、其经办注册会计师方建新表示，天威视讯的主营业务是有线电视，有线电视是国家鼓励支持的行业，所以天威视讯的有些项目经当地税务部门批准可不交税。方健新说，因为天威视讯准备上市，从谨慎稳健的角度，公司补缴了之前免去的税费，所以在招股说明书中看到07年支付税费增加了80%。
夏草点评：如果天威解释属实，则天威已事实上构成偷漏税，2001年度和2002年度的2137万元企业所得税拖了五、六年才交，而在此期间，没有任何税务局批文可以作为免税依据，这不是偷税是什么？
九阳股份 保荐人：国泰君安
九阳股份是今年4月3日过会的，该公司拟发行6700万股，发行后总股本为26700万股。计划募集资金9亿元人民币，并登陆中小板。九阳股份招股说明书显示，主要从事厨房小家电系列产品的研发、生产和销售。其中，豆浆机市场占有率超过80%，行业排名第一；料理机、榨汁机国内市场占有率排名第一。
|
九阳股份
|
2007
|
2006
|
2005
|
|
应交税费
|
6196
|
1185
|
541
|
|
所得税费用
|
5239
|
0
|
499
|
|
支付税费
|
12046
|
2513
|
2066
|
|
主营收入
|
194280
|
93381
|
75037
|
|
利润总额
|
41508
|
4334
|
4312
|
|
所得税率
|
12.62%
|
0.00%
|
11.57%
|
这家公司引起笔者关注一是“应交税费”逐年上升，但更令人笔者关注的该公司06年所得税费用竟然是零，从申报表上看，该公司07年收入比上年增长一倍，但利润总额增加8.6倍，在财务数据反复无常的背后，笔者严重怀疑九阳股份IPO报表受到严重操纵，九阳是家好公司，可笔者怀疑该公司历史上存在隐匿收益偷逃税款的嫌疑，2007年报表与以前两个年度报表根本没有可比性。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。
公司回应：九阳股份负责人姜广勇4日在接受**网采访时表示，夏草的说法是完全错误的。姜广勇称根据该公司招股说明书中“备考利润合并表”，06年九阳股份净利润为1.196亿元，这一数据按“追溯调整”原则计算，包含了合并前的杭州鸿阳和苏州鸿瑞两家公司净利润。他强调指出，夏草依据 “最近三年母公司利润表”进行利润比较是“错误的、没有可比性的”。而夏草则强调所引数据皆是合并报表数据，不是母公司数据。
记者在九阳股份的招股说明书中看到母公司山东九阳和后来被收购的子公司杭州鸿阳在06年的净利润分别为0.43亿元和0.12亿元，即两公司合并后的利润总额与“备考利润合并表”中的1.196亿元仍有约6000万的差额。九阳股份负责人姜广勇向**网记者表示，这一差额来自两公司之间的关联交易。当记者请其就关联交易的具体事项予以说明时，姜广勇以“已向**做出书面说明，现在不能就招股说明书以外内容再做解释”为由拒绝。
九阳股份此次发行的审计机构为浙江天键会计事务所，该事务所李德勇经理对记者表示他们只负责招股说明书中的申报表部分，而“备考利润合并表”相关事项应询问保荐人。记者5日上午致电国泰君安，其联系人水耀东表示，公司处于上市静默期，作为保荐人不能接受任何采访。
另外，对于网友夏草在前述文章中该公司06年所得税费用为零的质疑，姜广勇和李德勇均表示，这是因为作为合资企业，九阳股份在该年度享有相应免税政策。记者经查阅发现该公司在其招股说明书中确有相应说明。在4日随后的采访中夏草亦认为该说法成立。
夏草点评：九阳IPO报表破绽百出，07年度不但收入增长一倍、利润增长八倍多，且销售利润率也非常异常，05、06年度销售利润率只有5%左右，而07年销售利润率高达21.37%，这在一个竞争剧烈的小家电行业，这样的销售利润率是无法想象的。夏草严重怀疑九阳07年度虚增巨额的收益导致07年度业绩虚胖，从而严重误导了投资者。记者就此说法致电九阳股份，其负责人付允表示九阳的业绩说明已在招股说明书中表述清楚了，不再做进一步的说明。付允要求与夏草直接对话，当记者再次拨打电话已无人接听。九阳股份也向NBD记者表示，由于公司目前正处于上市敏感期，所以不便就此事接受采访。
飞马国际(002210) 保荐人：国信证券
飞马国际今年1月过会并招股，公司主要从事综合物流服务、塑胶物流园经营和贸易执行服务，这是该公司IPO涉税数据：
|
飞马国际
|
2007
|
2007.06
|
2006
|
2005
|
2004
|
|
应交税费
|
-193
|
223
|
1569
|
646
|
170
|
|
所得税费用
|
794
|
449
|
718
|
258
|
75
|
|
支付税费
|
2439
|
2145
|
86
|
53
|
79
|
|
主营收入
|
59046
|
22279
|
29798
|
12144
|
7322
|
|
利润总额
|
5109
|
2589
|
4434
|
1316
|
496
|
|
所得税率
|
15.54%
|
17.34%
|
16.19%
|
19.60%
|
15.12%
|
据该司上市以后披露的２００７年报附注披露，2006年末欠税1569万元主要是企业所得税1079万元,而该司IPO三年所得税费用总和只有1051万元,飞马国际非常有鱼跃相，这从“支付税费”及“应交税费”一栏看得非常明显，且前三年累计只缴纳218万元，还上市前夕补交了2000万元税费，这比鱼跃医疗还要荒唐，这种公司能过会，笔者强烈建议**要自上而下追究发审委委员、发行部预审员及相关专业中介机构的责任。
公司回应：**网记者连续两日致电飞马国际，始终未联系到董秘黄壮媚本人。董秘办公室张先生表示，
6日上午深交所就**网的相关报道询问飞马国际，公司已就此事向深交所做出情况说明。“具体说明只有在**等主管部门要求的情况下才能做信息披露” 张先生说。
飞马国际07年财报审计人深圳大华天诚会计事务所高敏5日对**网表示，不能就此事件回应媒体。“若**等部门调查会给予相应解释和说明”高敏补充说。
夏草点评：公司的回应已证明笔者判断是正确的，笔者还怀疑该司IPO虚增巨额收入，详细另文分析
九鼎新材（002201）保荐人：光大证券
九鼎新材2007年11月过会,该司是是国内最大纺织型玻纤深加工企业，全球最大增强砂轮用玻纤网片销售商。该司引起笔者关注是IPO三年应交税费逐年上升，直至上市之后公布的２００７年报，该司应交税费仍高达１１３２万元，这与其年支付税费数额不配比。根据０７年报附注，该司１０００多万元的欠税中主要是企业所得税，２００７年初余额是８５２万元，年末是８８２万元，而该司IPO三年又一期的企业所得税也只有１０３２万元，笔者严重怀疑该司以前年度偷漏企业所得税。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。
|
九鼎新材
|
2007
|
2007.06
|
2006
|
2005
|
2004
|
|
应交税费
|
1132
|
375
|
1007
|
103
|
32
|
|
所得税费用
|
876
|
312
|
796
|
6
|
-82
|
|
支付税费
|
2371
|
1245
|
573
|
278
|
201
|
|
主营收入
|
45719
|
22138
|
38116
|
32680
|
26541
|
|
利润总额
|
3847
|
2210
|
3539
|
2242
|
1256
|
|
所得税率
|
22.77%
|
14.12%
|
22.49%
|
0.27%
|
-6.53%
|
公司回应：**网又联系到九鼎新材财务总监冯建兵。在重申了公司的决策之后，冯建兵向**网点明了徐荣所言的“招股说明书”相关内容。其中提到：“公司2004年-2006年所得税期末余额变化幅度较大，主要原因是：根据国产设备抵免所得税的有关规定，公司2004年至2006年末应交所得税分别为27.37万元、0和851.72万元。”“2004至2006年分别抵免了企业所得税400.14万元、953.44万元和401.86万元，分别占当年净利润的29.92%、42.64%和14.65%。”冯建兵解释，每年抵免的所得税款额不同，是应交税款和支付税款数额不配比的原因。
另据冯建兵介绍，按照今年1月1日起开始执行的新《企业所得税法》规定，企业应当自年度终了之日起五个月内，向税务机关报送年度企业所得税纳税申报表，幷汇算清缴，结清应缴应退税款。但之前实行的《企业和外国企业所得税暂行条例》则规定，缴纳企业所得税，按年计算，分月或者分季预缴，月份或者季度终了后十五日内预缴，年度终了后四个月内汇算清缴，多退少补。在此基础上，他说，2007年的企业所得税拖到2008年5月前清缴也是被允许的，因此“账面上有一些欠税并不奇怪”。
夏草点评：这位财务总监欺负**网记者不懂会计与税收，历年国产设备投资免抵企业所得税已经在所得税费用中扣除，也不反应在应交税费余额中。该司在扣除国产设备投资免抵企业所得税之后仍有近千万的企业所得税未交，这不但他说的单纯“汇算清缴”因素导致。且笔者对该司近几年国产设备投资抵免的近二千万企业所得税的合法性还表示疑虑，据说，这个政策只有1%企业受益，该司三年又一期报表累计支付税费也只有二千多万元，享受了如此高的企业所得税减免，我们希望他能拿出合法的批文。
武汉凡谷（002194）保荐人：平安证券
武汉凡谷０７年１０月过会，武汉凡谷是一家全球第四的研制、生产、销售和服务移动通信射频器件的制造商，该司引起笔者关注也是欠税余额比较高，根据２００７年报附注，该司０７年初欠企业所得税２９３１万元，年末欠３３８６万元，这比０４、０５年度两年的所得税费用３０６２万元还要高，故笔者怀疑该司有偷逃企业所得税嫌疑。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。
|
武汉凡谷
|
2007
|
2007.06
|
2006
|
2005
|
2004
|
|
应交税费
|
3770
|
5065
|
4918
|
2962
|
934
|
|
所得税费用
|
3685
|
1561
|
2785
|
1892
|
1170
|
|
支付税费
|
11216
|
5938
|
8322
|
3786
|
2521
|
|
主营收入
|
103207
|
45264
|
81766
|
48433
|
31037
|
|
利润总额
|
26589
|
10733
|
20276
|
11825
|
7921
|
|
所得税率
|
13.86%
|
14.54%
|
13.74%
|
16.00%
|
14.77%
|
公司回应：武汉凡谷负责编制财务报表的工作人员高先生解释，因公司在实际生产中部分采用国有设备，按相关规定，可以享受当地地税部分在所得税方面的投资抵免政策。因此，公司每年均向地税部门申请国有设备投资抵免，待批准期间，地税部门允许其暂缓缴纳所得税税款，故账面上会显示高额所得税欠款。
该公司董事会秘书高岩向NBD记者表示，夏草的指责没有根据，公司不存在偷税漏税、造假上市的情况：“我们的财务数据都体现在报表上了，要是偷漏税的，也不可能在报表上反映出来了，现在既然都体现在报表上，那就不存在这样的问题。”高岩告诉记者，武汉凡谷目前已经在整理相关材料，进行准备，可能将在近一两天内通过合适的渠道发布澄清声明，公司会有自己合理的解释。
记者就此再次致电武汉凡谷高先生，他解释说，2007年武汉凡谷母公司向所在地税部门武汉市东湖新技术开发区地方税务局申请所得税减免额约2400万元。该数字与武汉凡谷年报显示的“2007年年末欠所得税3386万元”相比，仍有近千万元的差距。高称，差额部分来自于结算时间上的正常滞纳，“比如说公司在做年底结算时，通常都是12月份的税款数目已经算清，只是还没有交到地税部门手中。”
武汉市东湖新技术开发区地方税务局局长韩宏基本印证了高先生的说法。他表示，东湖新技术开发区的确有“技术改造国产设备投资抵免”相关政策，武汉凡谷公司也有享受过该政策。但对高所述的2007年申报数额是否准确，韩宏表示，“牵涉公司具体业务，不愿多谈”，但他强调，上市公司在纳税方面有税务部门、会计师事务所、**等多重监管，“应该不会有什么问题”。
夏草点评：据了解，内资企业国产设备投资抵免税优惠政策截止07年9月30日停止。该司07年度能否取得减免还是一个未知数，且湖北该项优惠政策要省局批准，武汉市东湖新技术开发区地方税务局如果作出审批那是越权免税。
山东如意（002193）保荐人：海通证券
山东如意是家毛纺公司，２００７年１０月过会，该司引起笔者关注也是欠税比较严重，上市之前的０６年底，欠税余额高达２７７６万元，据０７年报附注，这其中有２２９８万元企业所得税，这等于２００６年全部的所得税费用，且０６年同比０５年收入及利润涨幅不大背景下，支付税费１７８％，这是否表明该司补交了巨额的欠税？实际上，从０７年报可以看出，该司上市之前ＩＰＯ报表及２００７年报怀疑有严重的财务包装，毕竟这个行业钱很不好赚。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。
|
山东如意
|
2007
|
2007.06
|
2006
|
2005
|
2004
|
|
应交税费
|
2031
|
1471
|
2776
|
2288
|
2039
|
|
所得税费用
|
2393
|
626
|
2118
|
1322
|
1725
|
|
支付税费
|
5971
|
3287
|
4905
|
1762
|
1443
|
|
主营收入
|
49425
|
19689
|
44439
|
36547
|
42181
|
|
利润总额
|
6787
|
1931
|
5709
|
3042
|
4030
|
|
所得税率
|
35.26%
|
32.42%
|
37.10%
|
43.46%
|
42.80%
|
公司回应：作为保荐人的
海通证券刘茜给出正面回应，这属于地方政府税收迟滞问题，并非企业原因。刘茜表示，去年财务审核之时就注意到在内地政府存在税收缴纳迟滞的现象，但并非企业原因。
具体情况为，地方税务机关每年都存在完成当年税收任务的问题，每年都会有一个基数，作为来年的政府机构考核。因此，税务部门在不违反规定的前提下，在税收过程中会出现“今年任务完成了，反倒不让企业再交税了，可以拖到第二年再交”的操作。
刘茜还补充道：“**审核时也发现了这个问题，但我们已进行了比较详尽的解释。”
夏草点评：保荐人解释也是有可能的，可是IPO三年期间一直有巨额的欠税，恐怕不仅仅是地方政府的原因，欠一年没关系，连续三、四年期末都有巨额欠税，那可能说明该司造假到最后连税都缴不起，而不是地方政府不上它交税。
辰州矿业(002155) 保荐人：中信证券
辰州矿业2007年7月过会，8月上市，辰州矿业主业为金、锑、钨等金属，是我国第八大黄金企业，这是该公司IPO涉税数据：
|
辰州矿业
|
2007
|
2006
|
2005
|
2004
|
|
应交税费
|
9610
|
10201
|
4057
|
2048
|
|
所得税费用
|
4250
|
6224
|
2729
|
2110
|
|
支付税费
|
15651
|
10611
|
6534
|
2506
|
|
主营收入
|
42074
|
127234
|
76221
|
55266
|
|
利润总额
|
18267
|
20781
|
10143
|
7492
|
|
所得税率
|
23.27%
|
29.95%
|
26.91%
|
28.16%
|
该公司引起笔者关注是巨额的欠税，０６年度欠税余额高达１亿元，而当年支付的税费也只有１亿元，如果你将上年的应交税费余额加上本年的所得费用，则好会等于本年的应交税费余额，根据０７年报附注披露，该司０６年末欠企业所得税８８６４万元，截止０７年末仍欠企业所得税８２４７万元，笔者怀疑该公司ＩＰＯ年度严重偷漏企业所得税，当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。
公司回应：对于夏草的质疑，辰州矿业王姓负责人表示：“我们已经跟交易所汇报了，交易所也没有让我们有什么表示。并不是每个投资者有质疑我们都要做出解释的。” 当被问及已公开数据为何会使投资者产生质疑时，负责人解释，企业缴税需要一个过程，税费余额是个实减数字，每日会有变化，年终时会有累加。如果作者不了解这种操作程序而得出这种结论，也不为过。但如果作为有财务知识的人士，仅以罗列数据而做出判断，就是没有逻辑的武断，甚至不属于误读。
夏草点评：这个回应只是让笔者知道一个事实，交易所没要求他们澄清，其余都是废话。
广电运通（002152）保荐人：光大证券
广电运通２００７年７月过会，该司是国内ＡＴＭ机龙头企业，该司也存在明显欠税现象，上市之前的０６年末欠税余额高达６１６７万元，据０７年报附注，该司主要欠增值税４７５１万元及企业所得税８４１万元，到了０７年末，这个数据变成４６９５万元，增值税欠税３０１８万元，企业所得税欠税１２１１万元。该司上市前三年欠税余额逐年显著上升，笔者怀疑这其中也有偷漏税可能。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。
|
广电运通
|
2007
|
2006
|
2005
|
2004
|
|
应交税费
|
4695
|
6167
|
3254
|
514
|
|
所得税费用
|
2678
|
1212
|
583
|
297
|
|
支付税费
|
11060
|
5122
|
1864
|
1778
|
|
主营收入
|
78090
|
40273
|
23440
|
17888
|
|
利润总额
|
25835
|
10232
|
4284
|
3319
|
|
所得税率
|
10.37%
|
11.85%
|
13.61%
|
8.95%
|
公司回应：广电运通财务总监向**网表示，公司不存在偷漏税行为，欠税余额逐年上升并无可比性。广电运通财务总监蒋先生对此表示，上市前欠税余额的逐年上升并无可比性，06年应交税费的骤增是因为公司主营收入的大幅增加。另外他还表示，所有公司都无法在12月31日缴清本年度内的税费，依据相关规定，税费缴纳的时间一直可延续到来年的4月份，“06年末欠税余额为6167万元”这种说法本身就是错误的，只能称作“暂时未交税费”，并不是“欠税”。他还向记者表示，公司已接到上交所通知，要求对其招股说明书的部分涉税数据进行解释。
广电运通证券部人员向NBD记者解释，公司在IPO前后的部分财务数据出现较大落差，是公司高成长性的现状决定的，“公司在这前后所签订的一系列合同等，都是经过有关部门审核的，分配也符合比例。”这位工作人员认为：“夏草就是把每个行业做得较好的公司拿出来指责，这样的做法非常不好，也是非常不应该的。而且不能因为某些财务数据的变动，就推导出这样的结论，要了解实际情况后再看。”
夏草点评：该司06、07年连续两年高速增长， 07年末所欠税费笔者也认为是正常的，但笔者怀疑是上市前三年每年年末巨额的欠税，这个与其当年所交税费都很不配比，笔者仍然严重怀疑IPO期间该公司偷漏税。
方园支承(002147) 保荐人：华泰证券
方圆支承是全国规模最大的回转支承生产企业之一, 主导产品“方园牌”回转支承主要应用于工程机械、港口机械、冶金机械等行业。2007年7月过会, 这是该公司IPO涉税数据：
|
方圆支承
|
2007
|
2006
|
2005
|
2004
|
|
应交税费
|
118
|
1623
|
1564
|
874
|
|
所得税费用
|
1678
|
1070
|
853
|
587
|
|
支付税费
|
5051
|
3707
|
990
|
890
|
|
主营收入
|
25586
|
15603
|
10238
|
8636
|
|
利润总额
|
8256
|
4130
|
1981
|
2182
|
|
所得税率
|
20.32%
|
25.91%
|
43.06%
|
26.90%
|
该公司引起笔者关注是三年支付税费的巨大差异,前两年支付税费不到1000万元,而06年支付税费高达3707万元,且从应交税费余额增长怀疑该公司以前年度偷漏税款事实,但该司０６年末所欠的１６２３万元根据０７年报附注披露竟然不是企业所得税，而是个人所得税１３４１万元。笔者怀疑０４、０５年两年存在偷漏税可能。当然这是初步分析，还需要其它证据佐证。
公司回应：方圆支承证券事务代表姚妮娜表示，公司绝不存在偷漏税行为，该网友的指责是片面不周到的。 姚妮娜表示，上市前三年公司支付税费金额之所以出现巨大差异，是因为06年公司的主营收入出现较大增长，并不存在偷漏税的嫌疑。
方园支承证券部人士则NBD记者表示：“夏草在网上发表这样的言论，对公司的伤害很大。而且我们公司绝对不存在做假账、偷漏税上市之类的情况。他的言论太片面了，公司在这些年享受到一些税费优惠之类的政策，但夏草并没有列在一起看，这样列出的数据并不完全，造成我们公司似乎偷逃税款的印象。”
夏草点评：06年收入是增长了50%，可是支付税费增加了300%，IPO前三年巨额欠税在上市后立即降下来，这说明了什么？
附文：警惕中小板高成长幻象
夏草
**主席尚福临在最近第十届发审委成立大会上强调：继续推动境内优质大型企业和高成长性中小企业发行上市。可笔者在研究中发现，一些拟上市公司为了迎合监管部门高成长需要，人为制造高成长假象，并获取高价发行机会。
下列三家涉嫌偷漏税上市公司公募前一年增长速度惊人，其实这也是中小板招股书的一个缩影：
歌尔在线
|
万元
|
2007
|
2006
|
增长率
|
|
主营收入
|
64472
|
16145
|
299.33%
|
|
利润总额
|
9588
|
3398
|
182.17%
|
九阳股份
|
万元
|
2007
|
2006
|
增长率
|
|
主营收入
|
194280
|
93381
|
108.05%
|
|
利润总额
|
41508
|
4334
|
857.73%
|
飞马国际
|
万元
|
2006
|
2005
|
增长率
|
|
主营收入
|
29798
|
12144
|
145.37%
|
|
利润总额
|
4434
|
1316
|
236.93%
|
可是在这些高成长数据背后，笔者怀疑IPO前一年度的收入及盈利数据受到了操纵，一是故意提前或推迟收益确认时间，将上下年度的收益转移到IPO前一年度确认；二是将隐匿的收益集中在IPO前一年度释放，那些IPO前二、三年“支付税费”低得可怜，但前一年“支付税费”又高得吓人且“应交税费”在IPO年度并没有明显表现上升企业，往往有可能存在这种嫌疑，这些企业利润的增长与营收的增长不同步，如上述三家中的歌尔声学、九阳股份、飞马国际等，九阳股份最离谱。
笔者在鱼路招股中还发现中小板IPO的高分配现象，下表是该公司IPO三年前的净利及利润分配情况：
|
万元
|
2004
|
2003
|
2002
|
2001
|
2000
|
1999
|
合计
|
|
净利润
|
1215
|
652
|
585
|
503
|
383
|
378
|
3716
|
|
利润分配
|
1200
|
1050
|
700
|
350
|
|
|
3300
|
大家可以发现，鱼跃在IPO前都采取高分配政策，实际上这也是财务包装，在财务包装前，这些年度盈余基本为零，这样可以少交企业所得税；IPO包装时，也对以前年度收益进行调整，主要调减费用调增利润，可是调增利润并没有实际的资产，于是以利润分配形式将这些虚增资产分掉。
此招锦州港曾适用过，锦州港IPO时进行财务造假，虚构收入并虚增资产（货币资金），后以利润分配方式将虚增资产消灭掉。当然,鱼跃此举怀疑是还原利润,不是虚增利润,不过据此估计,该公司调整企业所得税不局限于IPO前三年,IPO报表上的巨额欠款可能是从公司设立时就因调整滚动下来的.
笔者怀疑这些利润分配的董事会决议及股东会（大会）决议多为倒签日期伪造而成，笔者在前面五家公司中也发现了高分配迹象，有的公司连续三年分配股利100万元，有这么巧合的吗？笔者在高校，高校有个潜规则就是“以造假应付评估”，为了迎合评估的规则，在评估之前高校上下通力协同造假，包括仿造、变造一大堆材料，笔者怀疑资本市场IPO大量法律文件也涉嫌造假。
制造高成长概念不但迎合中小板上市规则的理念，且可以以更高的定价IPO，可实务中离谱的高增长现象使笔者严重怀疑中小板部分上市公司高成长是虚假的，背后可能是将以前年度隐瞒收益解放、透支未来收益甚至虚构收益并以高分配方式将虚构收益注销，监管部门及投资者要警惕高成长高分配背后的财务陷阱。