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透视18年K线解密本轮熊市底部

  [2008-08-18 18:51:49] 

透视18年K线解密本轮熊市底部

——本轮熊市底部与经济变量并无直接关系 

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新(教授) 

  作者按:从1000点到6000点,两年“快牛”累计大涨500%!然而,目前,股指已从6000点巅峰狂奔下来之后,仅用10个月时间,日前股指跌破2400点!股民大惑不解:本轮熊市底在何方?笔者试图透过中国股市18年的历史轨迹寻求一个参考答案。

  以1990年12月19日为基期,中国股市从100点起步,截止2008年8月15日,中国股市正在经历第五轮牛熊交替。18年历史经验总结起来看,中国股市牛熊交替的基本规则大体如斯:如果涨得快,一定跌得更快;如果涨得陡,一定跌得更陡;如果涨得猛,一定跌得更猛;如果一波三折地涨,它就会一波三折地跌。

18年来上证综指日K线图(1990——2008)

2006——2008年的日K线表现出强烈的报复性和对称美!

  笔者划分每一轮牛熊周期的标志:熊市的底部位置一般都会跌去对应牛市峰值的至少50%,否则,不计入一个牛熊轮回。

  1.第一轮牛熊更替:100点——1429点——400点(跌幅超过50%)

  1992年5月26日,上证指数就狂飙至1429点,这是中国股市第一个大牛市的“顶峰”。在一年半的时间中,上证指数暴涨1300多点。随后股市便是迅猛而恐慌地回跌,暴跌5个月后,1992年11月16日,上证指数回落至400点下方,几乎打回原形。

  2.第二轮牛熊更替:400点——1536点——333点(跌幅超过50%)

  上证指数从1992年底的400点低谷启航,开始了它的第二轮“大起大落”。这一次暴涨来得更为猛烈,从400点附近极速地窜至1993年2月15日1536.82点收盘(上证指数第一次站上1500点之上),仅用了3个月的时间,上证指数上涨了1100点。股指在1500点上方站稳了4天之后,便调头持续下跌。这一次下跌基本上没遇上任何阻力,但下跌时间较上一轮要长,持续阴跌达17个月之久。1994年7月29日,上证指数跌至这一轮行情的最低点333.92点收盘。

  3.第三轮牛熊更替:333点——1053点——512点(跌幅超过50%)

  由于三大政策救市,1994年8月1日,新一轮行情再次启动,这一轮大牛行情来得更加猛烈而短暂,仅用一个多月时间,上证指数就猛窜至1994年9月13日的最高点1053点,涨幅为215%。随后便展开了一轮更加漫长的熊市。直至1996年1月19日,上证指数跌至512.80点的最低点。这一轮下跌总计耗时16个月。

  4.第四轮牛熊更替:512点——2245点——998点(跌幅超过50%)

  1996年初,这一波大牛市悄无声息地在常规年报披露中发起。上证指数从1996年1月19日的500点上方启动。2001年6月14日,上证指数冲向2245点的历史最高峰。5年牛市累计涨幅超过300%!自此,正式宣告我国持续5年之久的此轮大牛市的真正终结。

  在第四轮大牛市的上升通道中,它所表现出来的“一波三折”行情,极好地化解了股市阶段性暴涨过程中所聚集的泡沫,这极有利于牛市行情的延长:512点(2006年1月)——1510点(1997年5月)——1047点(1999年5月)——1756点(1999年6月)——1361点(2000年1月)——2245点(2001年6月)。

  请注意:由于处在大牛市上升通道中的每一次“回调”,其跌幅均未超过前期上涨的最高点的1/2,因此,笔者才将它视为一种“回调”,而不是一轮独立的“熊市”行情。

  第四轮牛熊更替与前三轮牛熊更替的主要区别在于:第四轮行情是一轮“慢牛”行情,它表现为“一波三折”地上涨,同时也对称地表现为“一波三折”地下跌:2245点——1500点——1200点——1000点。正是牛市“一波三折”地曲折上涨,才有后来“一波三折”地曲折下跌。也正是这样,这一轮牛熊行情才能持久,前后持续9年的时间。

  5.第五轮牛熊更替:998点——6124点——2000点?(跌破上一轮牛市峰值后)

  2005年6月6日,上证指数跌破1000点,最低为998.23点。与2001年6月14日的2245点相比,总计跌幅超过50%,故标志着此轮熊市目标位的正式确立。

  2006年初新一轮牛市启动。2006年5月9日,上证指数终于再次站上1500点。2006年11月20日,上证指数站上2000点。2006年12月14日,上证指数首次创出历史最高记录,收于2249.11点。8个交易日后,2006年12月27日,上证指数首次冲上2500点关口。

  2007年,大盘在10个月内连续攻克3000点、3500点、4000点、4500点、5000点、5500点、6000点大关,并于2007年10月16日创下6124点的历史最高记录。大盘在6000点之上仅站了三日即调头向下,这标志着本轮牛市的正式终结。

  截止2008年8月15日,大盘同样仅花10个月时间便连续跌破5500点、5000点、4500点、4000点、3500点、3000点、2500点,并于2008年8月13日最低下探至2370点,创下近20个月以来的新低。也就是说,在10个月之内,从牛市最高点到目前最低点,大盘累计下跌了61.3%!然而,这似乎并不是本轮熊市的终极“底部”,那么,本轮熊市的底部究竟在何方?

  笔者认为,本轮熊市的“技术底”的判断标准,至少有以下三个衡量标志:

  (1)本轮熊市的累计跌幅必须要超过刚结束的这一轮牛市峰值(6124点)的50%。如果按这一标准,则本轮熊市的第一目标便是跌破3000点。

  (2)本轮熊市将要抵达的第二目标位,则是百元股的完全消亡!因为百元股基本上是本轮疯牛泡沫的象征,因此,本轮熊市探底必将挤净此泡沫,方能启动下一轮大牛市。目前仅有贵州茅台仍挣扎在百元之上!

  (3)按照历史上每轮牛熊交替的普遍规则,本轮熊市底部一定会跌破前一轮牛市峰值(2245点),若照此标准推测,则本轮熊市的“技术底”或将在2000点一线。

  笔者预言,在本轮行情的轮回中,中国股市若能真正站稳2000点之上,而不再重返2000点之下,那将是中国股市与中国股民之福!据美国学者测算,2009年下半年,美国经济将会走出次贷危机阴影,也就是说,美国股市有望在2009年下半年重拾向上趋势。因此,2008年,上证综指如果不能保住2000点的话,那么,本轮熊市将可能在2009年上半年还会创出一个所谓的“情绪底”。不过,笔者认为,“技术底”附近应该是长期投资者买入的最佳时机。

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